天治基金寇文紅：基本面無好轉(zhuǎn)跡象
即使面對發(fā)改委密集批準(zhǔn)基建投資項目和美聯(lián)儲推出QE3的雙重刺激，天治基金宏觀策略分析師寇文紅依舊認(rèn)為，A股反彈幅度將比較有限，應(yīng)該輕視大盤，重視有色金屬（含黃金）、煤炭等行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會。但是由于有色金屬、煤炭企業(yè)基本面并無根本好轉(zhuǎn)，甚至還可能惡化，因此要警惕反彈之后下跌的風(fēng)險。
上周QE3刺激貴金屬、有色金屬、原油的國際價格上漲，一方面有利于A股相關(guān)上市公司，另一方面使之前囤積相關(guān)原材料的公司存貨增值，因此對這兩類股票構(gòu)成利好。但是，寇文紅認(rèn)為，QE3不會引起大盤像QE2推出時上漲那么多（當(dāng)時大盤上漲24%左右）。
在其看來，主要原因有以下四點，其一，2010年10月QE2推出之時，中國經(jīng)濟總體情況尚好，企業(yè)盈利尚未開始惡化。而目前中國經(jīng)濟已經(jīng)處在衰退區(qū)域，企業(yè)盈利嚴(yán)重惡化，大規(guī)模財政擴張和貨幣刺激無望，未來還面臨著去杠桿和去產(chǎn)能的嚴(yán)重問題，基本面不支持股市大幅上漲。而QE3不可能改善中國經(jīng)濟基本面。
其次，2010年10月，國際市場預(yù)期人民幣對美元升值，并且中國央行開始加息，吸引熱錢流入。而目前國際市場預(yù)期人民幣貶值，資本流出中國。第三，2010年10月，周小川行長提出要構(gòu)造一個池子容納剩余流動性，不少人把池子解讀為股市，客觀上刺激了股市反彈。第四，如果國際大宗商品價格漲幅過大，對中國物價造成向上的壓力，會對貨幣政策放松造成抑制。
基于上述預(yù)判，寇文紅認(rèn)為，未來一段時期國內(nèi)經(jīng)濟基本面、財政和貨幣政策取向都不會發(fā)生大的變化，股市缺乏實質(zhì)性利好。但是值得注意的是，9月初發(fā)改委批準(zhǔn)的投資項目全都是與城鎮(zhèn)化相關(guān)的基建投資，而城鎮(zhèn)化正是李克強副總理多次強調(diào)的未來最大的內(nèi)需所在，因此批準(zhǔn)基建項目可能是在對未來城鎮(zhèn)化進(jìn)行布局，建議關(guān)注該投資主題。此外還需要警惕高估值的創(chuàng)業(yè)板股票下跌的風(fēng)險。
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