朦朧政策預(yù)期中商品有望繼續(xù)上行
過去兩周內(nèi)，商品市場一個耀眼現(xiàn)象就是，金屬、化工品種一改往日疲態(tài)，走出了一波較為強勁的上升態(tài)勢。銅上漲了4288點，漲幅8.25%；鋅上漲了1273，漲幅8.49%；鋁上漲509，漲幅3.43%；螺紋上漲252點，漲幅6.32%；滬膠、塑料更是分別上漲了10.29%和10.98%。與此同時，棕油、大豆、豆油、燃油、PVC等品種也都有不同程度上漲。對投資者來說，最關(guān)心的就是，強勢行情能否還會持續(xù)下去？要回答這個問題，就要從這波上漲行情的主導(dǎo)因素進行分析。
緊縮政策預(yù)期松動
此波行情誘因有兩個：首先是國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑導(dǎo)致的政策松動預(yù)期。二季度GDP增速從11.9%下降到10.3%，6月制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)兩個月下滑，從53.9下降到52.1，6月規(guī)模以上工業(yè)增加值增速從17.6%下降到13.7%，全社會用電量同比增長14.14%，增速比5月份下降6.66個百分點，消費、投資增速也都出現(xiàn)了不同程度的下滑。種種跡象顯示國內(nèi)經(jīng)濟增長的峰值已過，增長下滑趨勢正在形成。一時間，中國經(jīng)濟“二次探底”的憂慮重啟，市場中有關(guān)政府調(diào)控政策將松動的傳聞不絕于耳。而近期出臺的一系列政策措施似乎又在證實著市場猜測。正是基于這種朦朧的政策預(yù)期，市場節(jié)節(jié)攀升。
歐債危機逐步消退
第二個原因，隨著歐洲債務(wù)危機逐漸消退，市場投資者風(fēng)險偏好重新上升。隨著7500億歐元希臘救助計劃、歐洲央行出手購買國債以及財政緊縮等一系列措施的出臺實施，投資者對歐洲債務(wù)問題的擔(dān)憂正逐步消退。希臘、西班牙、葡萄牙等國國債成功發(fā)行，受到投資者追捧。歐洲銀行壓力測試92%的銀行通過，主要主權(quán)國家CDS利差持續(xù)下降，7月歐元區(qū)經(jīng)濟景氣指數(shù)強勁上漲，從98.7上升到101.3，種種利好進一步打消了市場對歐洲債務(wù)危機的憂慮情緒。隨著歐洲債務(wù)危機日漸緩解，市場風(fēng)險偏好情緒重新回升，避險資金從美元資產(chǎn)撤離，轉(zhuǎn)投大宗商品以及股市等風(fēng)險資產(chǎn)。而各國政府持續(xù)的低利率政策以及市場寬裕的流動性更是為這種轉(zhuǎn)移提供了充足的“槍支彈藥”。
為防止負(fù)面因素的累積疊加效應(yīng)，近期密集調(diào)控政策出臺的可能性很小，鼓勵民間投資、支持高新技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展的具體實施細(xì)則，以及新興產(chǎn)業(yè)振興計劃將會陸續(xù)公布。歐元區(qū)危機緩解趨勢基本確定，主要國家持續(xù)低利率政策也將延續(xù)。尤其值得關(guān)注的是，市場一度擔(dān)心的美國經(jīng)濟也出現(xiàn)了好的征兆，7月美國密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值從66.5上調(diào)到67.8，而7月芝加哥采購經(jīng)理人指數(shù)更是從59.1上升到62.3。也就是說，支持這波行情的因素依然存在，市場有望繼續(xù)前期的上漲格局。但考慮到，鼓勵民間投資、高新技術(shù)服務(wù)業(yè)發(fā)展等政策總體上還處于“畫餅”階段、新舊產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移之間存在過渡期，歐美經(jīng)濟的真正企穩(wěn)還需后續(xù)的數(shù)據(jù)支持，7月CFLP中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）向50中軸線逼近，走勢或許會出現(xiàn)反復(fù)，操作中注意風(fēng)險。
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