稀土炒作優(yōu)勢趨淡中科三環(huán)擴產(chǎn)減壓
2月23日晚，中科三環(huán)發(fā)布定向增發(fā)預案，擬募集資金6億元，全部用于公司的主營業(yè)務稀土永磁材料的生產(chǎn)擴建和技術改造工程，項目建成投產(chǎn)后，公司的燒結(jié)釹鐵硼磁體毛坯產(chǎn)能由12000噸/年增加到18000噸/年。
對此，有券商研究員指出，募集資金項目達產(chǎn)后，公司產(chǎn)能大幅增加，產(chǎn)品結(jié)構將得到較大幅度改善，企業(yè)整體的盈利能力也將得到提高。
但有知情人士表示，中科三環(huán)增發(fā)的背后反映了當前稀土深加工環(huán)節(jié)在原材料價格高漲下的縮影，也即，中科三環(huán)必須通過增加產(chǎn)能、升級產(chǎn)品結(jié)構來應對原材料價格上漲的壓力：一方面用量來拓展市場份額，達到分散成本的目的；另一方面增加高端產(chǎn)品產(chǎn)能帶來新的利潤增長點。
而實際上，經(jīng)過去年政策推動加需求狂熱催漲下，稀土價格已經(jīng)高企，目前雖然需求依然強勁，但變數(shù)已經(jīng)開始浮現(xiàn)：首先，國際上其他國家稀土重新開采已成現(xiàn) 實，澳洲等國最快在今年3季度將可量產(chǎn)，若等到俄羅斯、美國都開始開采，稀土價格將出現(xiàn)新的調(diào)整；其次，包鋼稀土等稀土資源企業(yè)雖可以實現(xiàn)價格高漲帶來的 盈利增長，但一旦成本傳導到下游電子產(chǎn)品，成本壓力將妨礙需求持續(xù)走高。目前有些中小企業(yè)已經(jīng)開始承受不了原料成本上漲。
值得注意的是，國內(nèi)稀土應用主要集中于永磁材料、發(fā)光材料等中低端產(chǎn)品，而隨技術的進步，傳統(tǒng)的熒光屏電視正快速退出市場，LED照明也開始普及，這都將限制國內(nèi)相關稀土產(chǎn)品的需求。
擴充高端產(chǎn)能
中科三環(huán)定向增發(fā)預案顯示，公司計劃非公開增發(fā)股票數(shù)量不超過2700萬股，發(fā)行價格不低于22.55元/股，扣除發(fā)行費用后募集資金凈額不超過5.84億元。所募資金將全部用于新建6000噸高性能釹鐵硼磁材，主要用于節(jié)能家電、新能源汽車、風力發(fā)電、信息產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)領域，每年新增產(chǎn)能分別為1600噸、800噸、1600噸、2000噸。
大通證券研究員趙彥輝表示，增發(fā)項目完成后，中科三環(huán)的稀土永磁材料毛坯產(chǎn)能由12，000噸左右增加到18，000噸左右，生產(chǎn)規(guī)模大幅擴大50%，將使公司的產(chǎn)品結(jié)構得到大幅改善。
趙彥輝透露，原來在中科三環(huán)的產(chǎn)品中，低端產(chǎn)品占比達70%。本次新增產(chǎn)能6000噸，占公司產(chǎn)品結(jié)構的33.3%，再加上公司原有的高端產(chǎn)品，公司的高端產(chǎn)品占比已達到了50%。
而從新增項目的結(jié)構來看，新增信息產(chǎn)業(yè)用燒結(jié)釹鐵硼占比仍然最高，新增風力發(fā)電用燒結(jié)釹鐵硼與新增節(jié)能家電用燒結(jié)釹鐵硼隨其后，新增新能源汽車用燒結(jié)釹鐵硼占比最小。
由此，“我們可以判斷公司的策略是鞏固原有高端產(chǎn)品，占領風電與節(jié)能家電市場，向新能源汽車市場逐步滲透。我們認為公司的這一做法是務實的，因為風電與節(jié)能家電方面的新增訂單較增速較快，是市場召喚的結(jié)果”。
趙彥輝強調(diào)，“在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能不再擴張的前提下，這不僅在規(guī)模上使公司的龍頭地位牢牢鞏固，在產(chǎn)品結(jié)構上優(yōu)勢也得以確立。”
根據(jù)公司對未來收益的預測，與公司產(chǎn)能增加的50%相比，新增凈利潤將是今年凈利潤的近一倍。但公司預計項目的建設期為3年，增發(fā)項目也需要相關審批，還具有一定的不確定性。湘財證券分析師劉金缽指出，“暫不調(diào)整公司盈利預測，維持公司2010-2012年EPS分別為0.40元、0.49元、0.55元，繼續(xù)維持‘買入’評級。”
產(chǎn)業(yè)整合提速
中科三環(huán)主動提升公司產(chǎn)品結(jié)構順應了國家的產(chǎn)業(yè)政策。
2月16日，國務院常務會議指出，必須加快轉(zhuǎn)變稀土行業(yè)發(fā)展方式，提升開采、冶煉和應用的技術水平，堅持保護環(huán)境和節(jié)約資源，堅持控制總量和優(yōu)化存量，堅持統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個市場、兩種資源，積極開展國際合作。力爭用5年左右時間，形成合理開發(fā)、有序生產(chǎn)、高效利用、技術先進、集約發(fā)展的稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展格局。
這是國家層面首次對稀土行業(yè)發(fā)展設定具體時限，并要求深入推進稀土資源開發(fā)整合，加快行業(yè)兼并重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度；加快稀土關鍵應用技術研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。
據(jù)長江證券分析師葛軍透露，自2004年起，中國稀土企業(yè)便開始了整合的步伐，目前，包鋼稀土整合北方稀土的格局已十分清晰，但稀土資源（尤其是更為稀缺的中重稀土）豐富的南方五省因涉及到多方利益，行業(yè)整合較為緩慢。葛軍表示，“相信在國家層面的推動下，中國稀土行業(yè)未來的整合將進一步加速，集中度也將進一步提高。”
他指出，2011年預計有可能整合的集團為五礦集團、江鎢集團和中國鋁業(yè)公司在江西省重稀土資源上的整合；廣東則由廣晟有色和中色股份主導；四川省為江銅集團；福建是廈門鎢業(yè)；內(nèi)蒙古為包鋼稀土。
“考慮到國家對稀土行業(yè)的持續(xù)整頓將推升價格繼續(xù)走高，以及政策將從提升優(yōu)勢資源的定價權到促進整個中國稀土產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級、提升全球競爭力的方面轉(zhuǎn)換，我們看好國內(nèi)既有上游稀土資源又有下游較好稀土加工能力的企業(yè)。”葛軍強調(diào)。
受政策利好影響，上周，稀土價格上漲速度加快，金屬釹、鐠、鏑漲幅均超過6.5%，氧化鐠釹創(chuàng)出26.7萬元/噸的歷史新高。整體上，三大中國優(yōu)勢品種價格自年初以來分別上漲25%（氧化鐠釹）、10%（銻錠）和7%（APT）。稀土下游產(chǎn)品釹鐵硼在原材料漲價的情況下也出現(xiàn)了上漲行情，周價格環(huán)比上漲19%。
除政策推動，中間貿(mào)易商的炒作也推高了價格漲勢。有知情人士告訴記者，一方面，消費商節(jié)后入市采購和多數(shù)冶煉廠惜售鐠釹混合金屬等，導致節(jié)后稀土金屬現(xiàn)貨市場供應吃緊，多數(shù)冶煉廠惜售鐠釹混合金屬等，不斷上調(diào)報價；但同時“現(xiàn)貨經(jīng)常會出現(xiàn)8折拿貨的情況”，一些貿(mào)易商在人為減少出貨，炒作價格。
下游成本壓力增大
但業(yè)內(nèi)人士表示，稀土及其產(chǎn)品價格的持續(xù)高漲已經(jīng)引發(fā)深加工行業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁。
國信證券分析師彭波透露，上周釹鐵硼價格環(huán)比上漲19%的同時，下游釹鐵硼加工企業(yè)已經(jīng)部分轉(zhuǎn)嫁了成本壓力。而前述知情人士則指出，“雖然下游電子產(chǎn)品因為需求旺盛能承擔一定的成本轉(zhuǎn)嫁壓力，但目前有些中小企業(yè)已經(jīng)開始承受不了原料成本上漲。如果成本壓力繼續(xù)向下游傳導，來自下游的低端電子產(chǎn)品需求增長或因此受到限制。”
據(jù)了解，在稀土產(chǎn)品的價值鏈分布上，稀土精礦、新材料和元器件大約呈現(xiàn)1：50：50的分布格局，而國內(nèi)稀土產(chǎn)品集中于永磁材料、發(fā)光材料等中低端產(chǎn)品，國內(nèi)使用的高端產(chǎn)品卻大部分需要進口。在低端產(chǎn)品市場中，由于技術壁壘較低，競爭較為激烈，低端市場的盈利能力較低。
這位知情人士還表示，技術的進步導致低端產(chǎn)品被替代，“比如需要用到稀土產(chǎn)品的熒光屏電視正在被快速淘汰，LED照明的興起也將擠占傳統(tǒng)熒光燈市場，稀土中的輕稀土鈰喃以后需求面臨暴減風險。”成本壓力和部分需求萎縮風險都將不利于稀土及其產(chǎn)品價格的持續(xù)走高。
此外，為應對中國日益收緊的稀土出口政策，沉寂多年的海外稀土礦山紛紛計劃重新恢復生產(chǎn)，以滿足本國對稀土的需求。盡管美國、俄羅斯等國家稀土礦復產(chǎn)進度普遍要到2012-2013年才能提供數(shù)量可觀的稀土供應，但知情人士表示，“從現(xiàn)實的意義來說，澳大利亞目前已經(jīng)完成第一批次的出貨，越南也開采了，等到俄羅斯、美國都開始開采，稀土價格將會出現(xiàn)新的調(diào)整。”
而這個時間并不久遠，澳大利亞企業(yè)萊納斯礦業(yè)公司日前透露，該公司的項目將在今年第三季度投產(chǎn)，預計年產(chǎn)稀土1.1萬噸，從2012年第四季度開始年產(chǎn)量將再增加1.1萬噸。
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