有色金屬行業(yè)：驚魂未定，則更需冷靜

【中鎢在線新聞網-鎢新聞】

周末央行的出臺的雙降政策對于岌岌可危的市場而言無疑是一針強心劑，在很大程度上有助于恐慌情緒的消退。如果參照美國1987年股災時期表現，可能意味著市場重拾信心仍然需要經歷一些波折。但可以肯定的是:此次貨幣政策雖然有超預期的成分，但整體延續(xù)了去年年末以來的政策方向和基調，也基本打消了市場前期對貨幣政策態(tài)度可能發(fā)生變化的疑慮。

我們認為:如果不出現較大的外生沖擊——聯儲加息導致的脆弱新興市場國家的資本外流。國內政策選擇導向依然會較為清晰，即引導利率下行的長期趨勢不會改變。同時具備較大的騰挪空間，這對于有色金屬行業(yè)估值的穩(wěn)定起到積極的作用。

估值修復主線不變，經濟波動影響弱化。對于有色金屬行業(yè)而言，今年以來，我們一直認為主線依然是資金推動的估值提升行情，擇股的重點在于尋找隱含估值的洼地。而處于衰退底部的經濟波動本質上不構成主導板塊行情的主要因素。所以，與市場大多數觀點不同的是:我們認為，未來經濟數據的企穩(wěn)，對于基本金屬資源品的彈性效應會遠低于預期。原因在于，數據企穩(wěn)不會給予經濟和金屬價格V型反轉的預期，反而可能拖延供給側面收縮的進度。

因此，在這一階段，周期底部的傳統產業(yè)的改革重組和新興產業(yè)逐漸打開增長空間，才應該成為投資邏輯的主要方向在貨幣政策邏輯延續(xù)的基礎上，這一投資主線仍將延續(xù)�！皟�(yōu)質藍籌+新興成長”是推薦的主線。所不同的是，在經歷指數大幅回調的背景下，市場風險偏好會有所降低，投資更應注重隱含估值帶來的安全邊際，和成長行業(yè)的真實性。

推薦優(yōu)質藍籌，中色股份。1)公司作為“一帶一路”的受益企業(yè)，海外工程承包訂單充足，后繼陸續(xù)有新訂單逐漸落地，從在手訂單來看，公司該業(yè)務領域的收入增長將會保持較高的增速和較強的確定性;2)同時，公司伴有海外資源擴張+國企改革預期的逐漸推進，有望開啟公司未來新的發(fā)展路徑;3)根據我們對公司業(yè)績的預測，現行股價對應2015-2017年動態(tài)市盈率為37、24、22倍。隱含估值在有色金屬行業(yè)中的具備明顯優(yōu)勢。

推薦新興成長標的，銀邦股份。1)股東前期通過二級市場增持股份顯示出對公司未來發(fā)展的強烈信心;2)募投產能投放有望推進公司業(yè)績筑底反轉;公司在經歷產能瓶頸之后，IPO募投產能有望在下半年逐漸釋放，從而提升公司業(yè)務收入和盈利水平，推進公司業(yè)績的底部反轉;3)3D打印和軍工業(yè)務實質性進展有望逐漸落地，作實公司在細分領域的龍頭地位，開啟新的增長模式。無論作為3D打印工業(yè)領域的應用，還是金屬材料在軍工領域的產業(yè)化，都需要過硬的技術和時間的積淀。公司依托優(yōu)秀的海外技術團隊和在金屬復合壓延領域的工藝積累，已經在核心技術層構建了較高的護城河，且在產業(yè)鏈條中選擇了較好的卡位，伴隨兩個子領域需求的迸發(fā)，公司將充分受益，并將打開新的市場空間。

風險提示:系統性風險超越預期，宏觀環(huán)境導致企業(yè)戰(zhàn)略推進低于預期。

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