兩會(huì)將怎樣影響金屬價(jià)格的思考
被某些國(guó)外媒體冠之以“中國(guó)十年來(lái)最重要會(huì)議”的2013年兩會(huì)召開(kāi)之即，市場(chǎng)對(duì)于大會(huì)講給金屬行情帶來(lái)何種影響也有多種猜測(cè)。
首先我們簡(jiǎn)單回顧一下歷史。2012年兩會(huì)開(kāi)幕時(shí)銅價(jià)正處于高位，會(huì)議召開(kāi)期間價(jià)格僅在較小的區(qū)間內(nèi)震蕩，反而是在會(huì)議結(jié)束近一個(gè)月以后開(kāi)始破位下行。螺紋鋼價(jià)格也同樣是在兩會(huì)結(jié)束后不久開(kāi)始啟動(dòng)較大幅度的下跌。2012年兩會(huì)期間上海期貨交易所銅價(jià)總計(jì)下跌了1.7%左右。而在2011年的兩會(huì)召開(kāi)期間，上海期貨交易所銅期貨價(jià)格累計(jì)跌幅更是超過(guò)了7%。僅從這兩項(xiàng)統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，兩會(huì)的召開(kāi)似乎并未能夠給金屬帶來(lái)具有實(shí)質(zhì)意義的利好推動(dòng)，最終的市場(chǎng)表現(xiàn)均明顯偏弱。
而對(duì)于今年的兩會(huì)將要談及的經(jīng)濟(jì)政策，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要集中在產(chǎn)業(yè)發(fā)展與貨幣政策方面。目前普遍預(yù)期將會(huì)會(huì)議期間將就環(huán)保政策、能源產(chǎn)業(yè)政策以及新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)以及預(yù)期通脹水平等問(wèn)題展開(kāi)討論。
就環(huán)保政策與能源產(chǎn)業(yè)政策而言，鋼鐵與有色金屬工業(yè)均是傳統(tǒng)意義上的高污染行業(yè)。在華北大面積霧霾天氣尚未結(jié)束的情況下兩會(huì)召開(kāi)，可以想見(jiàn)將給高污染企業(yè)未來(lái)的發(fā)展帶來(lái)變數(shù)。由于高污染產(chǎn)能一般來(lái)說(shuō)也是成本較低的產(chǎn)能，因此金屬工業(yè)的環(huán)境污染治理極有可能會(huì)加速鋼鐵及有色金屬生產(chǎn)成本的上升。但我們需要注意的是，盡管消息本身可能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生一定的短期沖擊，但生產(chǎn)成本的上升最終傳導(dǎo)至市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)是一個(gè)很長(zhǎng)期的過(guò)程。
相比起產(chǎn)業(yè)政策來(lái)說(shuō)，最為直接引導(dǎo)金屬價(jià)格的還是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)與預(yù)期通脹水平，以及相關(guān)的財(cái)經(jīng)及貨幣政策。由于本次兩會(huì)將產(chǎn)生新一屆國(guó)家機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)班子，因此投資者對(duì)于新政策也容易產(chǎn)生較多的猜想。
目前的消息來(lái)看，絕大多數(shù)預(yù)測(cè)都認(rèn)為今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)會(huì)在7.5%左右，與2012年持平。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇變得越來(lái)越確定，但傳統(tǒng)的中國(guó)最大出口貿(mào)易對(duì)象歐洲依然身處泥潭，在出口得不到有效恢復(fù)的情況下，即便是增加固定資產(chǎn)投資規(guī)模，要實(shí)現(xiàn)7.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)依然并非是輕而易舉，因此我們相信最終的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)不會(huì)顯著偏離此水平。就固定資產(chǎn)投資規(guī)模而言，進(jìn)一步擴(kuò)大應(yīng)無(wú)疑議，但擴(kuò)大的幅度決定了對(duì)于金屬的需求規(guī)模。由于地方政府面對(duì)的財(cái)政壓力，新一屆政府在尚未完成地方政府融資平臺(tái)治理整頓的情況下即尋求大幅擴(kuò)張固定資產(chǎn)投資的可能性非常小。若最終的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)被確認(rèn)為7.5%左右，那么對(duì)于眼下普遍存在庫(kù)存高企的各類(lèi)金屬而言顯然起不到?jīng)Q定性的提振作用。
再?gòu)呢泿耪邅?lái)看，在通脹水平走向進(jìn)一步明朗化之前，央行顯然不會(huì)輕易改變目前的審慎態(tài)度。盡管主流的觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為早些時(shí)候中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議給出的信號(hào)與今年經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)都需要“穩(wěn)中偏松”的貨幣政策，但從年后至今，央行就累計(jì)從公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金近萬(wàn)億元，資金面平穩(wěn)趨緊的態(tài)勢(shì)在短期內(nèi)大幅逆轉(zhuǎn)的可能性非常小，不足以使金屬市場(chǎng)的貨幣環(huán)境出現(xiàn)根本性改變。
我們認(rèn)為，兩會(huì)期間金屬市場(chǎng)由于政策原因走強(qiáng)的機(jī)率不大，投資者不宜對(duì)“兩會(huì)行情”產(chǎn)生過(guò)高期望值。由于政府施政同時(shí)也受眾多客觀(guān)條件的限制，一味期望大規(guī)模投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)商品價(jià)格上漲很有可能會(huì)失望。……更多新聞資訊、價(jià)格與市場(chǎng)
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