有色金屬：數(shù)據(jù)信號(hào)混亂 金屬市場震蕩加劇

非農(nóng)數(shù)據(jù)釋放混亂信號(hào)，金屬市場震蕩加劇。本周希臘宣布債券回購計(jì)劃，提振市場信心;另一方面，財(cái)政懸崖談判未有進(jìn)展令市場擔(dān)憂;加上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)喜憂參半，釋放信號(hào)混亂，金屬市場單周震蕩加劇。上周LME三月期銅上漲0.50%;LME三月期鋁、鉛、鋅、錫、鎳和COMEX黃金分別下跌0.00%、1.56%、0.88%、0.32%、2.41%和0.63%。單周LME銅庫存上升2.84%，LME鋅庫存上升2.89%，LME錫庫存下跌5.97%。鋁、鋅和鉛的注銷倉單都處于歷史高位。上周SPDR黃金持倉量上漲4.52噸。最新一期CFTC報(bào)告顯示，截止12月04日黃金總持倉減少39012手，投機(jī)基金減持黃金多頭34054手，同時(shí)增倉了銅的多頭4110手。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表單周擴(kuò)張80億美元，當(dāng)周MBS債券部分增加1.1億美元。周一奧巴馬就財(cái)政懸崖發(fā)表講話周四美聯(lián)儲(chǔ)公布新一期利率決策，同一天瑞士央行也將公布最新的利率決策。

　　銅桿線開工率環(huán)比上升，11月原生鉛企業(yè)開工率止跌回升。1.11月銅桿在季節(jié)性因素的推動(dòng)下，開工率回升至72.87%，但仍不及去年同期。2.本周國內(nèi)非中鋁氧化鋁價(jià)格持穩(wěn)在2530-2660元/噸，噸鋁虧損幅度仍然維持在570-600元/噸。3.11月份國內(nèi)主要原生鉛冶煉企業(yè)開工率止跌回升，當(dāng)月43家原生鉛冶煉廠共產(chǎn)精鉛22.89萬噸，整體開工率為68.85%，環(huán)比上升3.18個(gè)百分點(diǎn)。

　　稀土市場成交稀少價(jià)格平穩(wěn)，鎢市指導(dǎo)價(jià)上調(diào)但出廠價(jià)略降。1.截止到發(fā)稿前氧化鐠釹33-35萬元/噸，金屬鐠釹42-45萬元/噸，3N氧化鑭6-6.5萬元/噸，2N5氧化鈰6-6.5萬元/噸，金屬鑭鈰6.5-7萬元/噸。3N氧化鏑270-300萬元/噸。2.上周中國自由市場2#銻錠價(jià)格從出廠69000-71500元/噸下跌至出廠67500-70000元/噸，1#銻錠則下跌500元/噸至70500元/噸。3.本月鎢精礦報(bào)價(jià)為12.5萬元/噸，較上月上漲0.9萬元/噸，APT報(bào)價(jià)為19萬元/噸，較上月上漲1.5萬元/噸，中粒鎢粉報(bào)價(jià)為295元/公斤，較上月上漲25元/公斤。本周65%以上黑鎢精礦市場主流報(bào)11.4-11.6萬元/噸，較上周下調(diào)0.3萬元/噸，65%以上白鎢精礦市場主流報(bào)11.2-11.4萬元/噸，較上周下調(diào)0.3萬元/噸。

　　投資建議:關(guān)注未來一周QE擴(kuò)大和財(cái)政懸崖?lián)鷳n消退對(duì)市場催化，小金屬版塊低位可適當(dāng)配置:商品市場目前的定價(jià)中沒有包括QE擴(kuò)大的預(yù)期，未來一周有望成為正向催化劑。黃金:我們認(rèn)為黃金的大屬性是對(duì)沖貨幣的信用工具，同時(shí)作為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的被動(dòng)關(guān)聯(lián)配置，因此無論近期價(jià)格如何波動(dòng)，相信QE擴(kuò)大會(huì)帶來對(duì)美元本位貨幣體系的傷害是我們持續(xù)看好金價(jià)最重要的理由。相關(guān)個(gè)股選擇上，依次推薦山東黃金(黃金板塊首推，業(yè)績增速最快)、中金黃金、辰州礦業(yè)。工業(yè)金屬:我們期銅模型顯示臨近年末，企業(yè)流動(dòng)性短缺會(huì)造成融資需求的進(jìn)口銅異常增加從而使得銅價(jià)暫時(shí)性上漲，但風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之而積聚。在2013年2月前，流動(dòng)性和基本面都無法出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的情形下，我們認(rèn)為銅的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)會(huì)。但建議關(guān)注下周QE對(duì)倫銅等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成的短期催化。小金屬:行業(yè)基本面沒有明顯改善，我們認(rèn)為政策事件帶來的產(chǎn)品價(jià)格上漲只是暫時(shí)令市場僵持，若實(shí)際需求沒有進(jìn)一步改善，行業(yè)難言利好;但就股價(jià)而言，一來提早反應(yīng)市場預(yù)期，二來相關(guān)深加工企業(yè)尤其是磁性材料和鎢行業(yè)的企業(yè)值趨于合理。因此建議關(guān)注中科三環(huán)和廈門鎢業(yè)，短期低位可適當(dāng)增加配置。               

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