有色金屬：全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)良莠不齊

隔夜基本金屬亞洲電子盤受市場熱炒，中國中央經(jīng)濟工作會議預(yù)期及中國社科院經(jīng)濟藍皮書預(yù)示，中國經(jīng)濟四季度將觸底回升，推動市場盲目樂觀情緒高漲的影響下，呈低開低走震蕩回升之勢，而后在歐元區(qū)11月非制造業(yè)PMI指數(shù)暗示歐元區(qū)經(jīng)濟仍顯疲弱的影響下快速回落，而在歐美時段，雖然ADP的就業(yè)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期且美國10月工廠訂單環(huán)比增速較上月增速出現(xiàn)較大回落使得基本金屬價格一度震蕩下行，但在ISM11月非制造業(yè)PMI指數(shù)意外回升至54.7的影響下使得市場盲目樂觀情緒再度高漲，從而大幅拉升基本金屬的價格。

　　對于當前市場熱炒的中央經(jīng)濟工作會議預(yù)期，我們在昨日的評述中就已闡明觀點，宏觀經(jīng)濟政策的適度預(yù)調(diào)和微調(diào)并不代表今后經(jīng)濟政策將會出現(xiàn)寬松，對于經(jīng)濟政策將出現(xiàn)寬松的預(yù)期是不可取的，此外市場還在炒作的一個焦點是中國的城鎮(zhèn)化建設(shè)，對于此我們在10月的早評中就有相關(guān)的闡述，我們認為，城鎮(zhèn)化建設(shè)是一個長期化的動態(tài)過程，不可能在短時間內(nèi)見到效果，其需要根據(jù)經(jīng)濟形勢及中國工業(yè)化變革的進程進行適度的調(diào)整，而住建部的相關(guān)負責(zé)人亦對當前部分地區(qū)盲目追求城鎮(zhèn)化而產(chǎn)生的不良影響提出了警示，由此來看，今后國家將加大對各地城鎮(zhèn)化建設(shè)的引導(dǎo)，以循序漸進為原則，防止盲目跟風(fēng)及貪多求快，因此我們可以將當前的炒作視為一種極不理智的行為，是一種短視行徑，同時亦可將當前炒作推高的基本金屬價格視為戰(zhàn)略放空的有利時點。

　　從最新公布的歐元區(qū)11月非制造業(yè)PMI指數(shù)來看，雖然總指數(shù)出現(xiàn)了回升，但從仍處于榮枯分水嶺的下方，顯示當前歐元區(qū)的經(jīng)濟仍顯疲弱，而分國家來看，愛爾蘭仍是表現(xiàn)最亮眼的。法國、意大利和西班牙依然處于深度收縮中，但法國和西班牙收縮速度放緩。德國情況也有所緩解。此外，從綜合指數(shù)來看，雖然綜合PMI指數(shù)出現(xiàn)回升，但仍處于50的下方，由此說明，在繼今年二、三季度歐元區(qū)經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮之后，四季度的經(jīng)濟亦將持續(xù)萎縮，這對明年的歐元區(qū)經(jīng)濟開局將產(chǎn)生不利的影響。

　　從美國最新公布的數(shù)據(jù)來看，好壞不一:1)ADP的11月民間就業(yè)人數(shù)增加了11.8萬，低于此前預(yù)期的12.5萬及10月的15.7萬，分行業(yè)來看，制造業(yè)、商業(yè)貿(mào)易及服務(wù)業(yè)就業(yè)人的增長之勢呈放緩之勢;2)雖然美國10月的工廠訂單月率增長了0.8%好于預(yù)期的0，但我們也必須看到其增速已經(jīng)較9月的4.8%回落了4%，這亦表明美國的制造業(yè)并未出現(xiàn)實質(zhì)性的好轉(zhuǎn)且期受QE3的拉動效應(yīng)非常有限;3)美國11月ISM的非制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)好于預(yù)期的53.5并好于前值的54.2，但從分項數(shù)據(jù)來看，除新訂單指數(shù)回升至58.1，創(chuàng)三個月以來的新高之外，就業(yè)指數(shù)與物價指數(shù)分別創(chuàng)下三個月和四個月以來的新低，從非制造業(yè)PMI指數(shù)回升的動力來看，最主要還是受到感恩節(jié)的因素影響，導(dǎo)致新訂單指數(shù)的大幅回升，對于12月而言，圣誕節(jié)同樣會使得新訂單指數(shù)出現(xiàn)回升進而拉高非制造業(yè)PMI指數(shù)。

　　此外，我們還必須看到，當前美國的“財政懸崖”問題仍處于焦灼狀態(tài)，驢象兩黨互不相讓，使得解決的前景有所堪憂，從美國的立法程序的角度而言，未來30-60天內(nèi)很難達成新的稅法法案，對于此，美國財政部建議在財政懸崖天花板談判中使用McConnel條款，根據(jù)這一條款，國會有15天時間來拒絕總統(tǒng)增加債務(wù)上限的要求，而如果國會拒絕增加債務(wù)的天花板，總統(tǒng)有權(quán)否決并最終上調(diào)債務(wù)上限，從中我們將思考另一個問題，即美國的債務(wù)上限問題，根據(jù)最新的資料來看，美國財政部將在12月的最后一周觸及法定的債務(wù)上限，因此我們看到美國財政部才會出此非常規(guī)策略，以此來提高債務(wù)上限，相對于財政懸崖的問題，我們認為，債務(wù)上限對美國經(jīng)濟的影響將會更大，因此，在當前關(guān)注美國財政懸崖最新進展的同時還必須關(guān)注美國的債務(wù)上限問題。

    在當前基本金屬供需基本面仍未發(fā)生實質(zhì)性改變之際，我們?nèi)詧猿执饲暗呐袛?/SPAN>:短期之內(nèi)，基本金屬的上漲之勢將會發(fā)生改變，從當前銅及鋅的后期上漲空間來看，上漲幅度將非常有限，因此在當前價位，短線波段可以適當少量翻空并逐步建立空頭頭寸，而中長期的戰(zhàn)略空單則可逢反彈少量加空。               

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