宏觀利空重壓消費(fèi)不見(jiàn)起色 有色金屬價(jià)格難漲
5月的國(guó)內(nèi)外有色金屬市場(chǎng)跌聲一片。有色金屬價(jià)格此番下跌的直接導(dǎo)火索是希臘大選后政治局勢(shì)惡化，再加上法國(guó)總統(tǒng)選舉奧朗德當(dāng)選意味著法國(guó)可能脅迫歐盟改變目前的歐債援助政策，沉重打擊國(guó)內(nèi)外有色金屬市場(chǎng)。
實(shí)際上，金屬市場(chǎng)價(jià)格的下跌更是長(zhǎng)期以來(lái)各國(guó)經(jīng)濟(jì)不振、中國(guó)需求疲弱等因素發(fā)揮作用的結(jié)果。從國(guó)際市場(chǎng)看，前期是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不力，現(xiàn)在是歐洲經(jīng)濟(jì)問(wèn)題多多。最新的Markit歐元區(qū)5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值為45.0%，已連續(xù)多月降低。從中國(guó)經(jīng)濟(jì)看是發(fā)展動(dòng)力不足，政策空間有限，中央政府陷入兩難之中。
宏觀經(jīng)濟(jì)因素是金屬下跌的根本原因。在希臘選舉之前的4月初金屬市場(chǎng)的跌勢(shì)就已經(jīng)開(kāi)始。4月上旬，以銅為主的工業(yè)金屬跌破其前期持續(xù)2個(gè)多月的橫盤(pán)整理區(qū)。宏觀經(jīng)濟(jì)因素利空的影響不僅體現(xiàn)在金屬上，也表現(xiàn)在其他大宗商品和股市上。
從更長(zhǎng)的時(shí)間看，不利的宏觀經(jīng)濟(jì)面早已影響到金屬的需求，對(duì)金屬價(jià)格形成壓力。這從作為全球最大金屬消費(fèi)市場(chǎng)的中國(guó)可以看出。今年初以來(lái)，中國(guó)的有色金屬需求一直沒(méi)有啟動(dòng)，整個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱。在本應(yīng)是中國(guó)有色金屬消費(fèi)的旺季，下游銅加工企業(yè)普遍訂單不足，開(kāi)工率下降。去年底我國(guó)月度銅材產(chǎn)量已達(dá)到102萬(wàn)噸~105萬(wàn)噸水平，但今年2~4月的月度產(chǎn)量均為98萬(wàn)噸，也就是說(shuō)前幾個(gè)月銅平均消費(fèi)量還不及去年底水平。
銅的情況基本可以代表整個(gè)有色金屬行業(yè)的情況，需求不振是金屬行業(yè)普遍面臨的問(wèn)題。造成金屬消費(fèi)不振的原因正是宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣。從國(guó)內(nèi)看，由于4萬(wàn)億投資在過(guò)去2年中的透支，中國(guó)工業(yè)目前可發(fā)展空間嚴(yán)重縮小，電力、家電、房地產(chǎn)、高鐵、高速公路等主要的用銅行業(yè)都出現(xiàn)發(fā)展趨緩甚至萎縮。從出口看，今年頭4個(gè)月我國(guó)出口總額5932億美元，較去年同期僅增長(zhǎng)5.87%，遠(yuǎn)低于過(guò)去幾年同比增長(zhǎng)20%~30%的水平。
有色金屬的需求不振使其庫(kù)存高企。從倫敦金屬交易所庫(kù)存看，年初以來(lái)LME庫(kù)存中僅有銅庫(kù)存在降低，而這主要是因?yàn)橹袊?guó)自去年9月份開(kāi)始銅進(jìn)口量大幅增加，大部分的銅都運(yùn)到中國(guó)。LME鋁庫(kù)存近500萬(wàn)噸、鎳庫(kù)存10多萬(wàn)噸、鉛庫(kù)存35萬(wàn)噸均處于歷史高位，鋅庫(kù)存94萬(wàn)噸較年初也有所增加。上海銅、鋁庫(kù)存自去年底以來(lái)都有過(guò)大幅增長(zhǎng)過(guò)程，目前雖有回落，但鋁庫(kù)存32.3萬(wàn)噸、銅庫(kù)存15.7萬(wàn)噸的水平都不低；鋅庫(kù)存則一直處于35萬(wàn)噸以上的高水平。目前上海保稅區(qū)銅庫(kù)存55萬(wàn)噸左右，也處于高水平。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)最新報(bào)告顯示，截至5月22日，基金在紐約銅上持有凈空頭寸10098手，表明國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)商品價(jià)格方向最敏感的基金不看好未來(lái)銅價(jià)。
總之，希臘選舉引發(fā)金屬價(jià)格的下跌，但這更是金屬需求不振的結(jié)果，可以預(yù)見(jiàn)的是：如果后期宏觀經(jīng)濟(jì)面不好轉(zhuǎn)、消費(fèi)不見(jiàn)起色，有色金屬將延續(xù)弱勢(shì)，難以大幅上漲。
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