大宗商品走強(qiáng)是大勢(shì)所趨 高通脹或反作用
受美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，不排除推出第三輪定量寬松(QE3)貨幣政策可能性的影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走強(qiáng)，其中黃金、銅等期貨價(jià)格更是創(chuàng)出歷史新高，市場(chǎng)上近來(lái)率先止跌企穩(wěn)的黃金股迅速崛起，與此同時(shí)，有色金屬和煤炭等板塊也紛紛走強(qiáng)。而在年線下苦苦掙扎了多日的滬指也重新站回至年線上方。
對(duì)此，東吳證券研究所有色金屬行業(yè)分析師黃海方認(rèn)為，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性仍存的情況下，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)寬松貨幣政策的依賴不會(huì)改變，因此黃金的吸引力將在長(zhǎng)期得以體現(xiàn)。
他在今日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，全球金屬需求仍處于緩慢溫和復(fù)蘇狀態(tài)。9月以來(lái)的基本金屬?gòu)?qiáng)勢(shì)行情主要由各國(guó)央行量化寬松預(yù)期以及由此引發(fā)的全球貨 幣體系貶值預(yù)期推動(dòng)，貨幣因素發(fā)揮了重要作用。寬松流動(dòng)性對(duì)行業(yè)估值與金屬價(jià)格形成支撐，然而中國(guó)的高通脹與貨幣收縮政策引發(fā)了進(jìn)一步調(diào)控的預(yù)期，形成反 作用力。
自金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)等主要經(jīng)濟(jì)體向金融系統(tǒng)注入大量流動(dòng)性，美聯(lián)儲(chǔ)11月正式啟動(dòng)第二輪量化寬松時(shí)即表示，將根據(jù)后續(xù)經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展情況對(duì)量化寬松進(jìn)行實(shí)時(shí)的、合適的調(diào)整。而美國(guó)近期的就業(yè)狀況顯然不盡如人意。美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人口增加3.9萬(wàn)人，差于預(yù)期的增加14萬(wàn)，也 遠(yuǎn)差于10月的增加17.2萬(wàn)人，11月失業(yè)率為9.8%高于10月的9.6%。這顯然增加了美國(guó)繼續(xù)推行QE3的可能性。
黃海方表示，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)加速其貨幣增長(zhǎng)，會(huì)自動(dòng)導(dǎo)致外國(guó)貨幣增長(zhǎng)率的加速和通貨膨脹。因?yàn)橥鈬?guó)中央銀行要購(gòu)買該種儲(chǔ)備貨幣以保持其匯率穩(wěn)定，從而加速本幣供給。主要國(guó)家的貨幣擴(kuò)張和低利率政策，正推動(dòng)國(guó)際資本向新興市場(chǎng)流動(dòng)。新興經(jīng)濟(jì)體的自主貨幣政策由于“被寬松”而大打折扣，政策選擇變得更加困難和謹(jǐn)慎。 與此同時(shí)，他指出，量化寬松政策對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的提振作用有待觀察。寬松的流動(dòng)性有利于激發(fā)金屬的金融屬性，超低利率環(huán)境有利于激發(fā)市場(chǎng)對(duì)于金屬的投資需 求，而在刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上的效果仍有待觀察。立足于中長(zhǎng)期，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生性動(dòng)力不足的情況下，資源成為抵御貨幣購(gòu)買力下降的良品，升值是大勢(shì)所 趨。目前需要警惕的因素，是新興市場(chǎng)國(guó)家，尤其金屬消費(fèi)第一大國(guó)中國(guó)迫于通脹壓力對(duì)貨幣政策收緊，對(duì)沖寬松流動(dòng)性。建議關(guān)注11月CPI數(shù)據(jù)和中央經(jīng)濟(jì)工 作會(huì)議對(duì)貨幣政策的指引。
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