基本金屬如期繼續(xù)上漲 小金屬二漲六跌
基本金屬如期繼續(xù)上漲。日本實(shí)行零利率以及重啟刺激政策符合我們的判斷，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)重啟量化寬松以及全球再通脹的預(yù)期的加強(qiáng)，美元指數(shù)大幅下挫，兩周累計(jì)下跌2.61%至77.325，同期國(guó)際商品市場(chǎng)大幅上漲。我們依然認(rèn)為金屬上漲的邏輯不變，國(guó)際上美、日紛紛重啟刺激政策；國(guó)內(nèi)因?yàn)楣?jié)能減 排而限制工業(yè)生產(chǎn)；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正從底部復(fù)蘇，在維持房地產(chǎn)政策的連貫性的同時(shí)無(wú)法再度收緊流動(dòng)性，多重因素影響下，金屬市場(chǎng)中期來(lái)看基本面及資金面均向好， 我們相信上漲趨勢(shì)不變�？赡艿娘L(fēng)險(xiǎn)依然主要來(lái)自于美國(guó)方面。
近期外盤金屬高歌猛進(jìn)，而國(guó)內(nèi)僅略有跟進(jìn)，我們認(rèn)為原因如下：1.國(guó)內(nèi)恰逢連續(xù)長(zhǎng)假，獲利頗豐的多頭傾向于在節(jié)前了結(jié)而非持倉(cāng)過(guò)節(jié)；2.人民幣 持續(xù)大幅升值，國(guó)內(nèi)價(jià)格的滯漲反映了人民幣升值的預(yù)期。然而，匯率放開(kāi)以來(lái)人名幣已累計(jì)升值2.1%(9月份升值1.9%)，周小川也表示中國(guó)不會(huì)放任人 名幣快速升值，我們認(rèn)為年內(nèi)升值3%是較為合理的幅度，因而后續(xù)空間并不大。
兩周來(lái)LME金屬指數(shù)繼續(xù)大漲4.54%。其中，LME鋁價(jià)(16190,520.00,3.32%)大漲4.4%至$2420，銅價(jià)(62790,2140.00,3.53%)上漲4.59%至$8310，鋅價(jià)(18660,850.00,4.77%)上漲1.91%至$2290，鉛價(jià)下跌1.05%至$2272，鎳價(jià)大漲6.55%至$24400，錫價(jià)大漲11.65%至$26350。同時(shí)，除LME鉛、鎳以外，全球金屬交易所庫(kù)存均有明顯下降。
國(guó)際金價(jià)繼續(xù)創(chuàng)新高。國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)兩周來(lái)大幅上漲3.92%，至$1346.74，并創(chuàng)出$1366的歷史新高。值得注意的是，SPDR黃金 ETF持倉(cāng)卻下降0.91%。其他貴金屬方面，國(guó)際現(xiàn)貨銀大漲8.44%至$23.2525，國(guó)際鉑上漲3.74%至$1706，國(guó)際鈀大漲4.96% 至$587.25�；谌蛟偻涱A(yù)期在一年內(nèi)難以根本緩解，我們維持對(duì)金價(jià)的中長(zhǎng)期樂(lè)觀判斷。短期可能的風(fēng)險(xiǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的超預(yù)期向好，致使美國(guó)進(jìn)一 步的量化寬松未能兌現(xiàn)或低于預(yù)期(我們認(rèn)為可能性較大)，或?qū)⒁l(fā)金價(jià)技術(shù)性調(diào)整，但不改變中長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)。
小金屬二漲六跌。兩周來(lái)僅有國(guó)際鉻上漲6.9%，中國(guó)鎢精礦上漲3.43%；另一方面，LME鈷下跌6.1%，中國(guó)銦下跌4.88%，中國(guó)鉬精礦下跌3.93%，國(guó)際鈦下跌2.8%，長(zhǎng)江下跌2.11%，長(zhǎng)江錳下跌0.54%。
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