稀土價(jià)格面臨轉(zhuǎn)折，推薦6股
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海外基本金屬價(jià)格大多下跌，金銀下跌。歐美不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與中國(guó)疲弱數(shù)據(jù)形成共振，令金屬承壓下跌。上周因以色列和巴勒斯坦在加沙地帶�；�、烏克蘭政府軍逐步取得了控制權(quán)、俄羅斯總統(tǒng)普京發(fā)表溫和言論，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩解，同時(shí)世界黃金協(xié)會(huì)報(bào)告確認(rèn)了實(shí)物市場(chǎng)需求疲軟，金價(jià)下跌。上周多美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾意外發(fā)表鴿派言論，但中間派的圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德卻突然轉(zhuǎn)變鷹派，表示近期美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部博弈加劇。由于7月中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳使得市場(chǎng)信心明顯受挫，短期金屬價(jià)格可能繼續(xù)承壓，但李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)“必須保證完成”經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展主要目標(biāo)任務(wù)，因此如政府微刺激政策加碼，金屬價(jià)格仍走好希望。值得關(guān)注的是，據(jù)傳工信部聯(lián)合多部委于8月15日開啟新一輪的稀土打黑行動(dòng)，而且力度超過去年，這有助于提振目前低迷的稀土價(jià)格。另外值得關(guān)注的是，我國(guó)鹽湖制鋰技術(shù)獲新突破，由于我國(guó)鹽湖儲(chǔ)量豐富，這可能影響未來世界碳酸鋰行業(yè)供應(yīng)格局。中期看，由于耶倫釋放出的鴿派傾向、以及全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，我們?nèi)钥春弥衅诮饍r(jià)，而基本金屬要更多看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)表現(xiàn)。
上周有色金屬板塊下跌0.15%，跑輸大盤，目前有色板塊中，稀土、鋰以及和軍工相關(guān)的子行業(yè)有望出彩，建議關(guān)注贛峰鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、寶鈦股份、東方鉭業(yè)、包鋼股份、東陽(yáng)光科。
西藏礦業(yè)：以鋰為支點(diǎn) 雄起高原
定向增發(fā)增強(qiáng)大股東股權(quán)控制，鋰業(yè)龍頭初聯(lián)姻值得期待西藏礦業(yè)7月27日公告，擬向礦業(yè)發(fā)展總公司、天齊集團(tuán)和西藏投資以不超過4916萬股，發(fā)行價(jià)格 10.45 元/股，募集資金不超過5.14億元，用于開發(fā)羅布莎 I、II礦群南部鉻鐵礦。定向增發(fā)之后，大股東西藏礦業(yè)發(fā)展總公司的股權(quán)由17.69%升至19.93%，持股比例提升加強(qiáng)了大股東對(duì)公司的股權(quán)控制。與此同時(shí)，西藏礦業(yè)與天齊鋰業(yè)兩大“鋰業(yè)巨頭”的聯(lián)姻，可彌補(bǔ)西藏礦業(yè)在鋰行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)方面的不足，有利于公司更好地開發(fā)鋰資源。
下半年業(yè)績(jī)有望回升，鋰產(chǎn)品或?qū)⒊蔀橛c(diǎn)2014年上半年，由于有色金屬行業(yè)仍處于行業(yè)低谷，公司略有虧損。 公司2014年制定的鋰產(chǎn)品生產(chǎn)計(jì)劃增長(zhǎng)率遠(yuǎn)大于主營(yíng)產(chǎn)品鉻產(chǎn)品，隨著9月鋰產(chǎn)品的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來以及扎布耶鹽湖項(xiàng)目的陸續(xù)完工，我們預(yù)計(jì)西藏礦業(yè)下半年業(yè)績(jī)有望回升。
0%扎布耶鹽湖股權(quán)歸屬，或?qū)⒂绊懝句嚇I(yè)發(fā)展方向根據(jù)公司2014年7月11日發(fā)布的公告，公司的實(shí)際控股公司西藏礦業(yè)總公司通過西南聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓持有的西藏扎布耶的 20%股權(quán)，我們認(rèn)為此次公開轉(zhuǎn)讓股權(quán)的歸屬會(huì)對(duì)公司未來幾年的發(fā)展有著重要的影響。根據(jù)受讓人需要滿足的兩項(xiàng)重要條件，天齊鋰業(yè)，比亞迪及西藏礦業(yè)成為熱門候選上市公司。無論哪一家成為最后受讓人，都將助力于加快扎布耶鹽湖的開發(fā)。
首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)我們預(yù)測(cè)公司2014~2016年的EPS分別為0.03/0.09/0.16元，雖然公司目前估值較高，但是考慮到公司控股的西藏扎布耶鹽湖鋰資源稟賦優(yōu)越，其含鋰量超過800 萬噸，未來隨著碳酸鋰產(chǎn)能的釋放和新能源汽車對(duì)碳酸鋰需求的快速拉動(dòng)，公司的業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)，我們首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：扎布耶鹽湖鋰資源開發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期；定增審批不通過；鋰、鉻鐵價(jià)格繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)。
包鋼股份：或?qū)⒊蓛墒邢⊥临Y源標(biāo)的第一股
包鋼集團(tuán)“十二五規(guī)劃”中提出集團(tuán)鋼產(chǎn)能在期末達(dá)1850萬噸，其中包鋼本部規(guī)劃產(chǎn)能1500萬噸。目前公司主要品種包括無縫管、鐵路型材和建筑用材，同時(shí)在稀土鋼材方面有重大突破，未來在稀土型材和稀土板材方面進(jìn)一步放量，力爭(zhēng)成為“板、管、型、線”精品鋼材綜合生產(chǎn)基地。2014年上半年完成生鐵生產(chǎn)432萬噸，鋼材459萬噸，商品坯材424萬噸，低于年化目標(biāo)。
公司籌劃定增將集團(tuán)礦石資產(chǎn)及選礦資產(chǎn)注入，轉(zhuǎn)型至兩市稀土資源標(biāo)的第一股。公司將成為全球最大的稀土資源上市公司，資源屬性凸顯。公司擁有全球最大的稀土資源白云鄂博主東礦排他性原礦石采購(gòu)權(quán)，同時(shí)擁有西礦及巴潤(rùn)礦業(yè)、尾礦庫(kù)的所有權(quán)，成為全球最大的稀土資源上市公司。礦石資產(chǎn)占比凈資產(chǎn)比例69%，成為公司最主要資產(chǎn)。同時(shí)，公司掌握稀土資源儲(chǔ)量超過全球總儲(chǔ)量10%，有望在未來稀土行業(yè)整合中成為北方稀土整合平臺(tái)，資源優(yōu)勢(shì)顯著超越同行。
我們認(rèn)為，未來稀土價(jià)格走勢(shì)的主要影響因素除供需關(guān)系之外，另一個(gè)就是國(guó)家打擊稀土交易黑市、規(guī)范整治供給市場(chǎng)的力度。WTO稀土案敗訴之后，中國(guó)未來有望采用資源稅來取代出口稅，出口配額等政策也有望進(jìn)一步調(diào)整，但最終關(guān)鍵還要肅清供給端無序亂象，稀土價(jià)格有望進(jìn)入長(zhǎng)期上漲通道。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。大致測(cè)算，資產(chǎn)注入之后，若按照目前的交易價(jià)格，公司鐵礦及稀土礦漿等產(chǎn)品有望給公司帶來約45億的隱含毛利，其中包括主東礦尾礦收益以及鐵礦石自給收益。此測(cè)算收益尚不包括未來開發(fā)尾礦庫(kù)、西礦及西礦尾礦庫(kù)資源等帶來的收益，預(yù)計(jì)尾款庫(kù)資產(chǎn)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的推動(dòng)作用有望在2016年實(shí)現(xiàn)。拋開上述假設(shè)，預(yù)計(jì)2014-2016年每股收益0.06,0.12和0.19元，對(duì)應(yīng)當(dāng)2016年PE為25倍。采用可比公司市值對(duì)比法，公司每股價(jià)值為5.9元。
風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)注入尚待審批，稀土市場(chǎng)整治尚待時(shí)日。
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