（10.18—22）鎳周評(píng)：下周區(qū)間震蕩
一 、宏觀經(jīng)濟(jì)
中國(guó)公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，GDP繼續(xù)回落，物價(jià)繼續(xù)上行。央行提高基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。
圖1：2010年前三季度GDP逐級(jí)回落
10月21日中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)顯示，前 三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值268660億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)10.6%，比上年同期加快2.5個(gè)百分點(diǎn)。其中，一季度增長(zhǎng)11.9%，二季度增長(zhǎng) 10.3%，三季度增長(zhǎng)9.6%。明顯，前三季度，各季GDP逐級(jí)回落，這與政府主動(dòng)調(diào)控經(jīng)濟(jì)是分不開的，初步預(yù)計(jì)四季度這種情況將延續(xù)。
圖2：9月份CPI繼續(xù)上行
前 三季度，居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲2.9%。其中，城市上漲2.8%，農(nóng)村上漲3.1%。9月份CPI同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.6%。前三季 度，工業(yè)品出廠價(jià)格(PPI)同比上漲5.5%。9月份PPI同比上漲4.3%，環(huán)比上漲0.6%。推動(dòng)9月CPI繼續(xù)上行的主要因素仍是食品價(jià)格的快速 上漲，預(yù)計(jì)接下來10月，11月CPI將繼續(xù)高企，但考慮到大量農(nóng)產(chǎn)品會(huì)投放市場(chǎng)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲勢(shì)將受抑制，同時(shí)央行已動(dòng)用加息政策抑制通脹預(yù)期，不排除 出臺(tái)連續(xù)緊縮政策的可能，綜合分析，12月份CPI大幅上行的勢(shì)頭有望得到有效緩解。另一方面，由于國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，原料價(jià)格的上漲最終必將推 高工業(yè)制成品的價(jià)格，預(yù)計(jì)四季度PPI將溫和上行。
19日中國(guó)人民銀行宣布，自10月10日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)。時(shí) 隔34個(gè)月之后，央行重啟加息舉措。CPI持續(xù)回升，商品房?jī)r(jià)格居高不下，通脹預(yù)期日益增強(qiáng)，是本次加息的首要考慮因素。同時(shí)，在當(dāng)前人民幣匯率爭(zhēng)議敏感 時(shí)期，央行意外加息，或有緩和人民幣升值壓力的考慮。若加息主要為抑制通脹預(yù)期，顯然單純的加息25個(gè)基點(diǎn)，不足以有效抑制通脹預(yù)期，后續(xù)或有更多舉措出 臺(tái)。但在歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍在考慮釋放流動(dòng)性的背景下，斷言中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，為時(shí)尚早。
其他重要財(cái)經(jīng)新聞
10月18日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，可能有必要采取進(jìn)一步的貨幣刺激措施。伯南克表示：“央行發(fā)出的信息為提高政策的寬松度提供了更多途徑。如果情況要求我們這樣做，本委員會(huì)將在一定程度上調(diào)整聲明的措辭，明確指出委員會(huì)預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金低利率所持續(xù)的時(shí)間將超過市場(chǎng)預(yù)期。”
歐元集團(tuán)主席容克表示，匯率波動(dòng)已經(jīng)產(chǎn)生全球負(fù)面影響，歐洲應(yīng)對(duì)匯率動(dòng)向加以密切監(jiān)測(cè)并做出適當(dāng)回應(yīng)。歐美官員稱，人民幣走強(qiáng)將提振中國(guó)國(guó)內(nèi)需求并減少國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡，這將有助于全球復(fù)蘇。
中國(guó)住建部發(fā)布通知,對(duì)住房公積金存貸款利率進(jìn)行調(diào)整。通知要求,五年期以下(含五年)及五年期以上個(gè)人住房公積金貸款利率分別上調(diào)0.17和0.18個(gè)百分點(diǎn)。
二十國(guó)集團(tuán)（G20）副財(cái)長(zhǎng)與央行副行長(zhǎng)會(huì)議２1日在韓國(guó)慶州開幕。隨后兩天則是G20財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議。歐盟主席巴羅佐表示，歐盟將從實(shí)現(xiàn)全球經(jīng)濟(jì)平衡、改革國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)國(guó)際金融監(jiān)管、幫助發(fā)展中國(guó)家發(fā)展和推動(dòng)多哈回合貿(mào)易談判這五個(gè)方面提出自己的主張。
二、倫鎳回顧與分析
1. 走勢(shì)回顧
中國(guó)央行意外加息，市場(chǎng)擔(dān)憂最大金屬消費(fèi)國(guó)中國(guó)的工業(yè)金屬需求下滑，本周倫敦基本金屬走勢(shì)疲弱，倫鎳呈震蕩下行走勢(shì)。同時(shí)，美元自低位回升，也在一定程度上 拖累金屬走勢(shì)。截至周四收盤，倫鎳?yán)塾?jì)跌約500美元，日成交有所增加，持倉(cāng)大幅減少13316至93510。庫(kù)存增加1614噸至125670噸。
圖3：倫鎳走勢(shì)
10月19日，受中國(guó)央行突然宣布加息25個(gè)基點(diǎn)影響，商品市場(chǎng)大幅回落，當(dāng)日倫鎳跌819美元，跌幅高達(dá)3.4%，市場(chǎng)悲觀氣氛濃厚；20日受下方逢低買盤支撐，倫鎳當(dāng)日反彈725美元，
漲幅3.12%，顯示下方資金買興依然較旺；21日，再次測(cè)試24000美元的阻力，然美元回升抑制走勢(shì)，倫鎳無功而返。
 
圖4：美元指數(shù) 圖5：倫銅走勢(shì)
三、現(xiàn)貨市場(chǎng)
1．行情與成交
本 周現(xiàn)貨鎳價(jià)下跌，金川鎳?yán)塾?jì)跌約1500元/噸，俄羅斯鎳?yán)塾?jì)跌約2000元/噸。鎳價(jià)波動(dòng)劇烈，貿(mào)易商多采取了保守策略，普遍操作不多。后半周，下游廠 商采購(gòu)有所增加。無良好囤貨時(shí)機(jī)，囤貨商多觀望。俄羅斯鎳流通貨源依然偏緊張，周五市場(chǎng)有不少非主流鎳板在市場(chǎng)流通，采購(gòu)者多為下游廠商。
18日，由于貿(mào)易商普遍持貨成本偏高，低價(jià)惜售，金川鎳多成交在18000元/噸或稍上；俄羅斯鎳貨源偏少，成交多在179500元/噸或稍上。鎳市整體交投清淡；19日，鎳價(jià)波 動(dòng)不大，貿(mào)易商幾無盈利空間，今現(xiàn)貨鎳市交投低迷；20日，受倫鎳大跌影響，金川鎳回落至176500元/噸，俄羅斯鎳則回落至17600元/噸，對(duì)后市 迷茫，部分貿(mào)易商補(bǔ)貨；21日，金川鎳回升至179000元/噸，俄羅斯鎳流通貨源緊俏，下游買興較旺；22日鎳價(jià)無大波動(dòng)，市場(chǎng)成交多為下游采購(gòu)。
2．行業(yè)動(dòng)態(tài)
世 界金屬統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，全球2010年1-8月鎳市供應(yīng)短缺為63,000噸。2009年1-8月全球鎳市供應(yīng)短缺4,700噸，而2009年全年鎳 市則出現(xiàn)28,100噸的供應(yīng)過剩。WBMS表示，2010年前八個(gè)月，全球礦山鎳產(chǎn)量為923,700噸，較2009年上升1.1%。WBMS數(shù)據(jù)顯 示，2010年前八個(gè)月，全球鎳市表觀需求量合計(jì)為135,000噸，高于2009年同期水平。
Vale有 色金屬礦業(yè)主管Tito Martins稱，該公司計(jì)劃占據(jù)全球鎳市的20%份額。他在紐約參加一行行業(yè)會(huì)議時(shí)稱，要實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，該公司需要將鎳產(chǎn)量提升至40萬噸/年。今年三季 度Vale鎳的產(chǎn)量為4.4萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)21%（二季度為3.7萬噸），同比增長(zhǎng)36%（上年同期為3.3萬噸）。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份，日本生產(chǎn)鎳金屬3465噸，鎳鐵5966噸。1-8月份，日本累計(jì)生產(chǎn)鎳金屬26527噸，同比增長(zhǎng)46.1%，鎳鐵44964噸（金屬量），同比增長(zhǎng)19.2%。
澳大利亞鎳生產(chǎn)商明科資源公司19日稱，公司在截至9月30日的第一財(cái)政季度中鎳精礦銷售量較前一季度下降13%，至2,314噸，前三個(gè)月銷售量為2,653噸。
三季度BHP Billion生產(chǎn)鎳（金屬鎳和鎳鐵）3.85萬噸，比二季度有所下降，但比去年同期有所增加。其中在Colombia的CMSA生產(chǎn)鎳1.24萬噸，Nickel West的WMC生產(chǎn)鎳金屬2.61萬噸。
元江鎳業(yè)某要員表示，因公司對(duì)后市和高等級(jí)鎳鐵需求持看好態(tài)度，計(jì)劃10月底開始生產(chǎn)8-10%鎳鐵。
9月份中國(guó)生產(chǎn)鎳17629噸，同比增加16.1%，環(huán)比增加12.5%。1-9月份生產(chǎn)鎳144922噸，同比增加15.6%
四、有關(guān)分析師調(diào)研
小調(diào)查（俄鎳流通）
背景：俄鎳北極航線由于天氣寒冷將于11月停止運(yùn)輸，該國(guó)鎳出口關(guān)稅征收從5%上調(diào)至10%，國(guó)內(nèi)的俄鎳進(jìn)口成本、進(jìn)口貨源供應(yīng)都受影響。
話題：
依您經(jīng)驗(yàn)，預(yù)估下，國(guó)內(nèi)俄鎳流通貨少，價(jià)挺的局面將延續(xù)到何時(shí)？（可多選）
A：將延續(xù)至春節(jié)前后，屆時(shí)進(jìn)口商為春節(jié)后的需求，可能加大進(jìn)口。（4家）
B：短期影響，每月都有新貨到港。（2家）
C：實(shí)際上，倒掛令價(jià)格不好做，俄鎳流通少，倉(cāng)庫(kù)有很多貨的。（9家）
D：國(guó)內(nèi)需求不好，倒掛情況可能持續(xù)到年后。俄鎳流通少，至少要兩個(gè)月恢復(fù)。（3家）
反饋：
話題：探究近期俄鎳貨少價(jià)挺局面
參與對(duì)象：18家鎳板現(xiàn)貨商，多為上海地區(qū)。
調(diào)研結(jié)果：
選C：認(rèn)為倒掛是主因，倉(cāng)庫(kù)有貨的有9家，占比50%。
選B：認(rèn)為短期影響僅2家，
選D：3家。認(rèn)為需求疲軟將令國(guó)內(nèi)倒掛持續(xù)一段時(shí)間。
選A：4家。4家認(rèn)為將延續(xù)至春節(jié)后。
綜合來看，市場(chǎng)認(rèn)為俄鎳貨少價(jià)挺局面，短期難緩解，將持續(xù)一段時(shí)間，預(yù)估春節(jié)前應(yīng)無明顯改善，因國(guó)內(nèi)需求疲軟導(dǎo)致價(jià)格一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)倒掛國(guó)際。倒掛無利潤(rùn)，導(dǎo)致俄鎳流通少，實(shí)際倉(cāng)庫(kù)有貨。實(shí)際在此小調(diào)研之前，已有不少貿(mào)易商對(duì)俄鎳樂觀，持貨成本低者堅(jiān)持惜售。
五、總結(jié)及預(yù)測(cè)
1．倫鎳預(yù)測(cè)
中國(guó)央行意外加息，市場(chǎng)擔(dān)憂后續(xù)或有更多的緊縮舉措，憂慮氛圍籠罩大宗商品市場(chǎng)，基本金屬走勢(shì)疲弱。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)釋放流動(dòng)性呼之欲出，預(yù)計(jì)一段時(shí)間 內(nèi)歐元區(qū)，日本沒有采取緊縮舉措的可能。綜合，宏觀層面，多空因素交織。行業(yè)層面，四季度，北半球不銹鋼生產(chǎn)旺盛，對(duì)原料鎳的需求增加，但預(yù)計(jì)淡水河谷鎳供應(yīng)量將增加。故預(yù)計(jì)短期倫鎳運(yùn)行空間在22600美元—25000美元。下周，倫鎳若能有效突破24000美元，則有望繼續(xù)上行，反之，則會(huì)緩慢下行。
2. 現(xiàn)貨觀點(diǎn)
料下周下游采購(gòu)或?qū)⒃黾�，俄羅斯鎳貨源短缺的問題短期難以解決。貿(mào)易商普遍持貨不多，可在現(xiàn)貨鎳板跌至176000元/噸時(shí)，補(bǔ)貨；囤貨投機(jī)也可少量買進(jìn)，注意止損；下游廠商可備足一月用貨。倫鎳若不能有效突破24000美元，追高買貨風(fēng)險(xiǎn)較大。
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