PPI降幅收窄難改通縮 市場(chǎng)心態(tài)糾結(jié)金屬大起大落

1、1月PPI降幅收窄，難改工業(yè)通縮。從數(shù)據(jù)公布后，中國(guó)A股、基金屬市場(chǎng)應(yīng)聲下跌看，市場(chǎng)或更側(cè)重于此類悲觀解讀；2、總體看，市場(chǎng)心態(tài)仍不平穩(wěn)，維持震蕩思路為宜，品種間繼續(xù)分化。

中國(guó)：

今晨1月通脹數(shù)據(jù)出爐。中國(guó)1月CPI同比上漲1.8%，不及預(yù)期的1.9%；

1月PPI同比下降5.3%，好于預(yù)期的下降5.4%和前值的下降5.9%。為連續(xù)第47個(gè)月下滑。

截止目前，中國(guó)CPI年率已實(shí)現(xiàn)4連漲，而PPI則結(jié)束連續(xù)4個(gè)月持平于負(fù)5.9%的態(tài)勢(shì)，降幅收窄。

中國(guó)工業(yè)通縮的前景似乎有所改觀。但結(jié)合1月制造業(yè)PMI及進(jìn)出口表現(xiàn)，結(jié)合PPI細(xì)項(xiàng)分析，結(jié)果似乎并不盡然。

中國(guó)1月官方制造業(yè)PMI降至2012年8月來(lái)最低，為連續(xù)6個(gè)月低于50。其新訂單、新出口訂單指數(shù)和產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均降，顯示內(nèi)外需持續(xù)萎縮，企業(yè)仍處去庫(kù)存周期。這也與1月疲弱的進(jìn)出口數(shù)據(jù)保持一致。

中國(guó)1月財(cái)新制造業(yè)PMI也連續(xù)第11個(gè)月處于50下方。

種種跡象均顯示中國(guó)制造業(yè)仍處于收縮階段。從數(shù)據(jù)公布后，中國(guó)A股、基金屬市場(chǎng)應(yīng)聲下跌看，市場(chǎng)或更側(cè)重于此類悲觀解讀。

美國(guó)：

今晨公布的美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議紀(jì)要中，并未出現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在2月11日出席美國(guó)國(guó)會(huì)參院聽(tīng)證會(huì)期間，所曾提及的“負(fù)利率”字眼。但紀(jì)要中提及的“不確定性在增加，經(jīng)濟(jì)前景有下行風(fēng)險(xiǎn)”為負(fù)利率指明了可能的生存土壤，盡管推出時(shí)機(jī)尚不成熟。

美聯(lián)儲(chǔ)在去年12月底啟動(dòng)的針對(duì)銀行的年度壓力測(cè)試上，已要求規(guī)模最大的銀行建模演示負(fù)利率可能會(huì)給其資產(chǎn)負(fù)債表帶來(lái)何種影響，在這個(gè)模擬情境中，3個(gè)月期國(guó)債收益率長(zhǎng)期降至負(fù)0.5%。

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克、美聯(lián)儲(chǔ)理事卡什卡利以及圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德也分別表示，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)研究負(fù)利率這一潛在政策工具的合理性。

相關(guān)市場(chǎng)：

近兩日，油市因產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議落空而垂頭喪氣，又因伊朗同意凍產(chǎn)協(xié)議而歡欣鼓舞。但都忽視了，強(qiáng)大的對(duì)手方美國(guó)頁(yè)巖油企業(yè)，并未參與其中。

這似乎違背了此前OPEC任由油價(jià)“自由落體”的初衷，“想通過(guò)降低原油價(jià)格，逼退頁(yè)巖油退市”，而演變成了一場(chǎng)“油價(jià)保衛(wèi)戰(zhàn)”。

但或也基于這個(gè)原因，在凍產(chǎn)協(xié)議首戰(zhàn)告捷之余，減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成與否或仍將面臨一番“好事多磨”的過(guò)程，因?yàn)楫a(chǎn)油國(guó)間總會(huì)或多或少對(duì)其減產(chǎn)后，美國(guó)頁(yè)巖油或伺機(jī)搶占市場(chǎng)份額，“坐享其成”而心存忌憚。

同時(shí)套用高盛的表述“凍結(jié)產(chǎn)量意味著OPEC與俄羅斯總產(chǎn)量維持在4310萬(wàn)桶/日”，這個(gè)仍接近歷史高位的供應(yīng)量，或?qū)�緩和原油供需矛盾幾無(wú)助益，因?yàn)樾枨蠖巳噪y起色。

另外就凍產(chǎn)協(xié)議而言，因?yàn)橹两袢杂挟a(chǎn)油國(guó)未做出任何公開(kāi)表態(tài)，而協(xié)議的“核心之處”在于，要求其他產(chǎn)油國(guó)也參與這項(xiàng)協(xié)議。

庫(kù)存方面，2月17日LME全球銅庫(kù)存減少4,425噸至209,875噸。亞洲銅庫(kù)存中，韓國(guó)仁川減少200噸至950噸，馬來(lái)西亞柔佛減少1,275噸至32,050噸，新加坡減少600噸至5,650噸，其余均保持不變。

LME銅注銷倉(cāng)單39,075噸，占比18.62%。

外盤升貼水方面，2月17日LME現(xiàn)貨銅對(duì)三個(gè)月期銅貼水0.5美元/噸，較16日升水4美元/噸擴(kuò)大。

周四10：30，上海現(xiàn)銅報(bào)貼水280元/噸－貼水200元/噸。今日貨源仍較為充足，市場(chǎng)逐步恢復(fù)，成交尚可。

受美聯(lián)儲(chǔ)布拉德偏鴿言論打壓，美元早盤小幅回落。上方技術(shù)面壓力仍制約美元指數(shù)的上行高度。

內(nèi)外盤基本金屬開(kāi)盤延續(xù)隔夜?jié)q勢(shì)，后借助中國(guó)通脹數(shù)據(jù)的公布而集體出現(xiàn)一輪明顯的拋壓。一方面昨日夜盤多頭浮盈較厚，空頭借機(jī)入場(chǎng)，另一方面也反映近期市場(chǎng)的糾結(jié)心態(tài)。

總體看，市場(chǎng)心態(tài)仍不平穩(wěn)，維持震蕩思路為宜，品種間繼續(xù)分化。