中國(guó)因素再續(xù)推力，金屬或呈高位劇震

盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀并沒(méi)有太多起色，但對(duì)其展望的轉(zhuǎn)變?nèi)栽谕粕�近期基金屬價(jià)格，并有可能在本周得以延續(xù)。但隨著連續(xù)漲幅的增大，在反彈高位的震蕩也將變得更為激烈。

上周末，G20峰會(huì)后各方聯(lián)合發(fā)布了公告。公告的核心判斷及建議為：全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性加大；對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景進(jìn)一步向下修正風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂日益增加；為實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)目標(biāo)，將各自以及共同使用所有政策工具，包括貨幣、財(cái)政和結(jié)構(gòu)性改革政策。

就貨幣政策看，繼日元負(fù)利率后，歐元區(qū)與中國(guó)的進(jìn)一步寬松可能性最大，雖周小川在峰會(huì)上表達(dá)了不會(huì)主動(dòng)貶值的意愿。而美聯(lián)儲(chǔ)則有意調(diào)控加息頻率，實(shí)現(xiàn)不擴(kuò)寬松背景下的全球熱錢(qián)回流美國(guó)本土，從而保證其流動(dòng)性不因持穩(wěn)而無(wú)法支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，非農(nóng)與失業(yè)率構(gòu)成的就業(yè)數(shù)據(jù)是最大的利多因素，而其他數(shù)據(jù)則不盡如人意，包括制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的PMI、通脹率等。

事實(shí)上，當(dāng)前中歐美三大經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)PMI呈現(xiàn)著迥然不同的格局：中國(guó)在萎縮區(qū)域內(nèi)掙扎筑底、歐元區(qū)觸底緩升、美國(guó)由穩(wěn)定轉(zhuǎn)下行但未及萎縮區(qū)域。這使得三者在完成增長(zhǎng)目標(biāo)的迫切度上，也完全不一樣。由此，市場(chǎng)在看到中國(guó)1月天量信貸后，對(duì)“保增長(zhǎng)”形成了短期統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。

然而，元宵節(jié)后的基金屬現(xiàn)貨市場(chǎng)卻未迎來(lái)預(yù)想中的補(bǔ)原料。多數(shù)下游企業(yè)復(fù)工卻不采料的原因有二，一是春節(jié)期間原料已然漲價(jià)，二是在手訂單不足以加強(qiáng)備貨。若此現(xiàn)象在傳統(tǒng)旺季中仍繼續(xù)，那么市場(chǎng)將由炒作“消費(fèi)預(yù)期”轉(zhuǎn)向合理解釋“高企的國(guó)內(nèi)顯性庫(kù)存”。

預(yù)計(jì)本周中國(guó)因素仍會(huì)起推漲的作用，由此國(guó)內(nèi)價(jià)格略強(qiáng)于外盤(pán)，但3月份后來(lái)自需求端的證偽，將令上漲后的價(jià)格呈現(xiàn)出劇烈的波動(dòng)。