海外資金青睞稀土小金屬等稀缺品種

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

滬港通開通后，應(yīng)關(guān)注滬港通可能帶來的資本市場(chǎng)投資風(fēng)格與估值體系的切換。香港市場(chǎng)及國(guó)際投資者對(duì)于大消費(fèi)行業(yè)青睞有加，一般對(duì)于各消費(fèi)板塊的龍頭公司估值都在25-35倍左右，而且這些龍頭公司往往已經(jīng)進(jìn)入到成熟期，增長(zhǎng)速度已經(jīng)從高位回落至低增速區(qū)間。在滬有港無的品種中，除了茅臺(tái)等白酒類公司之外，有色中的稀有金屬、稀土及小金屬等也是A股有而港股無的稀缺品種，在國(guó)家發(fā)展新材料、高科技新興技術(shù)的大背景下，具備比較高的投資價(jià)值。

A股敞開大門 海外資金青睞稀缺品種

目前來看，無論是機(jī)構(gòu)投資者，還是個(gè)人投資者對(duì)滬港通的熱情依然高漲。券商期望滬港通短期能為A股帶來源頭活水，抬升A股的估值中樞，長(zhǎng)期有助于改變A股的投資格局，助推資本市場(chǎng)國(guó)際化。

海外投行人士認(rèn)為滬港兩地市場(chǎng)互通互聯(lián)，創(chuàng)造了一個(gè)全球市值第二大的整體市場(chǎng)，對(duì)海外投資人具有吸引力。在A股市場(chǎng)上，具有稀缺價(jià)值的板塊，以及估值便宜的藍(lán)籌股值得關(guān)注。

海外資金A股持股市值料大增

興業(yè)證券指出，自“滬港通”消息4月公布以來，隨著各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的推進(jìn)，海外資金提前布局做準(zhǔn)備。以規(guī)模最大的南方A50RQFII基金來看，尤其是二季度和三季度，伴隨著對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)邁入“新常態(tài)”的預(yù)期，連續(xù)幾月出現(xiàn)大額凈申購。由于“滬港通”鳴槍時(shí)間的推遲，10月以來資金流入呈現(xiàn)熱度下降之勢(shì)。隨著“滬港通”起航，海外資金涌入高峰有望再現(xiàn)。此外，當(dāng)前香港有近9500億離岸人民幣存量，滬港通的開通將給離岸人民幣的資金回流提供一定動(dòng)力，尤其是滬股通標(biāo)的中一些高分紅高股息率的藍(lán)籌股。同時(shí)，低成本的離岸資金通過滬港通的途徑進(jìn)入內(nèi)地，也有助于改善內(nèi)地實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，逐步拉平兩地利差水平，對(duì)A股估值提升也是利好。

申銀萬國(guó)證券也表達(dá)了對(duì)于海外增量資金介入A股的期待。申銀萬國(guó)證券指出，資本市場(chǎng)的改革開放是大勢(shì)所趨，是人民幣國(guó)際化的一步。隨著滬港通以及隨后可能的中港基金互認(rèn)、A股被納入到MSCI指數(shù)等事件逐步實(shí)現(xiàn)，中性假設(shè)估計(jì)最終給A股帶來的增量資金達(dá)到8000-12000億元人民幣。

瑞銀證券首席策略分析師陳李表示，在滬港通后，海外資本有望持續(xù)涌入A股市場(chǎng)。明年6月，一些重要指數(shù)公司如MSCI會(huì)再次討論是否將A股納入國(guó)際指數(shù)。一旦A股進(jìn)入這些指數(shù)，大型國(guó)際公募基金將不得不關(guān)注A股。同時(shí)，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速，如果人民幣在2020年底前實(shí)現(xiàn)自由兌換，那么A股在國(guó)際性指數(shù)的權(quán)重會(huì)從初期的“小微”逐漸增加到“顯著”。

陳李預(yù)計(jì)，一年后A股市場(chǎng)國(guó)際投資者的持股市值將從目前的3500億人民幣上升到超過9000億人民幣，占全部流通市值的比例超過8%。陳李也提醒，滬港通為A股帶來的正面影響在開通初期可能比較有限。一方面，部分提前買入滬港通受益股票的內(nèi)地投資機(jī)構(gòu)可能獲利了結(jié)。在11月期間，部分追求絕對(duì)回報(bào)的投資者有可能考慮鎖定收益。另一方面，因?yàn)橐恍┘夹g(shù)問題，如清算交割等，一些全球大型公募基金難以立即交易A股。

高盛中國(guó)首席策略分析師劉勁津認(rèn)為，滬港通計(jì)劃實(shí)際上整合了A股和港股市場(chǎng)，創(chuàng)造了一個(gè)市值排在全球第二位、日均交易量位居全球第三位的大型市場(chǎng)。目前中國(guó)居民的資產(chǎn)配置中，高達(dá)70%以上都是房產(chǎn)，只有6%為股票，滬港通將為投資者帶來多元化的分散投資機(jī)會(huì)。

野村中國(guó)股票投資主管劉鳴鏑認(rèn)為，中國(guó)的資本市場(chǎng)一直處于相對(duì)分割的狀態(tài)，滬港通推出后，海外投資人、內(nèi)地投資人都會(huì)將分割市場(chǎng)看成一個(gè)整體的市場(chǎng)。在兩市股指多年處于低位的情況下，滬港通將推動(dòng)兩市迎來一個(gè)結(jié)構(gòu)性牛市，增大兩地市場(chǎng)股指集體上沖的動(dòng)力。

劉鳴鏑預(yù)計(jì)，MSCI明晟中國(guó)指數(shù)至年底可能沖至70點(diǎn)左右，目前約在63點(diǎn)。從估值和經(jīng)濟(jì)走向看，只要沒有特別大的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，海外投資人會(huì)愿意買入A股中的優(yōu)質(zhì)股票。

資本市場(chǎng)國(guó)際化將提速

除短期吸引海外資金介入A股外，多數(shù)券商認(rèn)為這將是中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化的重要一步，對(duì)滬港通中長(zhǎng)期的影響尤為看好。東北證券指出，滬港通在推動(dòng)兩地資本市場(chǎng)發(fā)展和人民幣國(guó)際化有重要意義，有利于整合境內(nèi)外中國(guó)資產(chǎn)的聯(lián)動(dòng)、增強(qiáng)滬港股市的協(xié)同性。對(duì)內(nèi)地來說，資本市場(chǎng)相對(duì)獨(dú)立于國(guó)際資本市場(chǎng)之外，雖然可以一定程度上避免國(guó)際游資的沖擊，同時(shí)也限制內(nèi)地資本市場(chǎng)的成熟發(fā)展，同時(shí)，A股定價(jià)游離于國(guó)際金融市場(chǎng)大環(huán)境外，可能造成估值“堰塞湖”，風(fēng)險(xiǎn)得不到有效釋放；對(duì)于港股來說，與A股聯(lián)動(dòng)，港股抵御國(guó)際資本沖擊的能力將有所增強(qiáng)，增加港股的穩(wěn)定性。

光大證券表示，滬港通不僅僅是短期市場(chǎng)的催化劑，更是中長(zhǎng)期吸引資金投資中國(guó)、重估A股市場(chǎng)的政策紅利之一，還將會(huì)影響甚至改變我國(guó)內(nèi)地股市的投資結(jié)構(gòu)。作為兩地交易所合作模式的滬股通是在中國(guó)資本項(xiàng)目未全面對(duì)外開放前最優(yōu)的過渡性制度安排，對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)的利好剛剛開始。首先，滬港通為離岸人民幣市場(chǎng)找到了可供投資、保值的合法途徑。至2014年7月，僅香港地區(qū)的人民幣存款就已達(dá)到9367億元，同比同期增長(zhǎng)34.7%。臺(tái)灣地區(qū)和新加坡的人民幣存款均已超過2500億元。未來A股將會(huì)成為龐大的海外人民幣的重要投資對(duì)象。其次，無論與國(guó)際市場(chǎng)、內(nèi)地歷史相比，A股市場(chǎng)正處于估值的底部區(qū)域。估值洼地與持續(xù)上升的分紅提供了較高的安全邊際。33家境外交易所已與上交所簽署資本合作備忘錄。最后，通過滬港通，A股納入全球基準(zhǔn)指標(biāo)（如MSCI）進(jìn)程將會(huì)進(jìn)一步提速。

稀缺品種仍受關(guān)注

高盛分析師認(rèn)為，在A股市場(chǎng)上，一些存在稀缺價(jià)值的板塊值得關(guān)注，比如香港市場(chǎng)沒有的白酒板塊等。QFII重倉股也值得關(guān)注，因?yàn)橥ǔ＿@些股票已經(jīng)通過了相關(guān)機(jī)構(gòu)自下而上的分析，證實(shí)符合國(guó)際投資者的估值框架。

另外還可關(guān)注與GDP增長(zhǎng)關(guān)聯(lián)度較高、AH股存在折價(jià)以及具備較高收益率和穩(wěn)定分紅增長(zhǎng)的股票等。

野村的劉鳴鏑也表示，海外投資者對(duì)一些估值相對(duì)較低、相對(duì)稀缺的股票比較有興趣。特別是長(zhǎng)線資金對(duì)A股大盤藍(lán)籌股的配置需求相當(dāng)高，一來是因?yàn)楣乐当阋耍�目�?/SPAN>A股藍(lán)籌股估值只有標(biāo)普500指數(shù)成分股的一半；二來是相對(duì)于中國(guó)這么大的經(jīng)濟(jì)體量和貿(mào)易量，目前海外資金對(duì)中國(guó)股票的配置比例明顯偏低。

劉鳴鏑指出，中國(guó)正在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，有望受益于這種“新常態(tài)”的板塊和個(gè)股尤為受到關(guān)注，包括消費(fèi)相關(guān)商品和服務(wù)、休閑旅游、環(huán)保、替代能源和科技等。

陳李認(rèn)為，海外資金關(guān)心自下而上的個(gè)股選擇。海外大型基金希望在滬港通開啟1-2年選擇5-10只個(gè)股買入，集中于消費(fèi)、醫(yī)藥和TMT行業(yè)。瑞銀看好的滬港通投資主題包括改革、市場(chǎng)份額提升、消費(fèi)升級(jí)以及政策支持等。

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