中國融資礦套上“緊箍咒”
【中鎢在線新聞網-鎢新聞】
中國銀監(jiān)會對融資礦展開調研的一紙公文，讓融資礦由此套上“緊箍咒”，當前周期性行業(yè)正經歷結構調整的大陣痛，此舉無疑將倒逼資金鏈本已緊繃的鋼鐵、能源化工等產能過剩行業(yè)的風險進一步升級。
中國經濟增速下行背景下，貿易融資成為周期性行業(yè)應對資金鏈緊張的無奈之舉，而近期定向微刺激和定向寬松政策更多向結構調整傾斜，難以對產能過剩行業(yè)提供直接支撐，監(jiān)管層上述舉措恐進一步加劇市場對中國信貸違約風險的預期。
為全面掌握進口鐵礦石貿易融資情況，防范相關風險，銀監(jiān)會正在開展進口鐵礦石貿易融資情況的快速調研。包括是否存在虛假貿易套利情況，已采取的風險防范措施，下一步擬開展的工作，以及相關政策建議等。
“很多水泥、玻璃、化工能源企業(yè)等因環(huán)保壓力難以獲得貸款，也通過這樣的方式獲取融資，不是可能，而是肯定�！苯疸y島資訊鐵礦石分析師弭澎琦指出。
他并指出，這些行業(yè)選定的貿易融資品也不一定是鐵礦石，也有包括銅、黃金等其他大宗商品。而鐵礦石港口庫存從去年開始逐步增量，而這個增量過程與實體經濟資金面緊張的時間跨度是比較符合的，這其中的主要作用力就是融資礦。
的確，只要符合一定的貿易條件且國內資金緊張，很多商品都可以成為融資貿易品。不僅僅是鐵礦石，包括銅、橡膠、大豆、黃金以及鋅等很多大宗商品也都被行業(yè)人士確認有貿易融資的行為貫穿其中。
就鋼鐵產業(yè)來說，中國鋼鐵今年一季度已全行業(yè)虧損，融資難題更是成為行業(yè)最嚴峻考驗。
中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副秘書長屈秀麗明確提到，鋼鐵業(yè)這兩年的資金不斷趨于困難，尤其是去年下半年以來國家加大對產能過剩行業(yè)的控制，銀行系統(tǒng)把鋼鐵作為高風險行業(yè)來控制，貸款困難和融資成本高的現象很普遍。
實際上，銀監(jiān)會去年底就發(fā)文指出，對產能嚴重過剩行業(yè)的新增產能項目，嚴禁提供任何形式的新增授信支持。對未取得合法手續(xù)、不能依法依規(guī)補辦相關手續(xù)的建設項目，立即停止授信審批、貸款發(fā)放、貸款支用，不得通過理財產品等其他方式變相提供融資，并主動、妥善收回存量貸款，妥善做好債權保全工作。
超日債實質性違約事件令市場對信用違約風險表現格外神經敏感，而中國當前經濟下行壓力顯著，尤其是房地產市場趨于疲弱，不僅令債券與信托金融產品違約風險上升，也放緩了中國對大宗商品的現貨需求，今年以來更是催生了數起包括進口大豆違約的風波。
數據顯示，大商所鐵礦石期貨價格年內跌逾14%，現貨鐵礦石同期跌幅亦已接近20%。
**市場大跌**
銀監(jiān)會對融資礦展開快速調研的消息一出，鐵礦石期現聯(lián)動下跌，市場人士強調，融資礦將被套上緊箍咒，并推動礦價進入中長期的價格下跌通道。
鐵礦石現貨價格最近兩天連續(xù)下跌逾4%，并創(chuàng)下3月12日以來的近七周低點。大商所鐵礦石期貨主力合約亦迎來一波大跌，主力1409合約跌幅4.52%，創(chuàng)下3月10日以來最大單日跌幅，盤中跌幅一度達4.77%，周二受融資礦空頭平倉刺激而小幅收升。
對于期貨和現貨表現的差異，中信期貨副總經理景川指出，銀監(jiān)會調研融資礦引發(fā)信用證收緊預期，對期貨和現貨的短期意義不一樣，但中遠期都是偏空影響。就短期而言，可能會給期貨價格以一定支撐，因為融資貿易商會爭取盡早進行空倉平倉，以降低損失。
不過他也指出，融資礦產生的時間并不長，其與經歷多年考驗的融資銅貿易可能有所差異，融資礦在終端進行對沖的比例，以及融資貿易商選擇何時平倉都對期貨價格造成影響。
在中金公司金屬分析師馬凱看來，鐵礦石期現貨大跌也是對鐵礦石基本面的集中反映，不僅如此，融資礦信用證收緊預期將推動鐵礦石價格中長期下跌，所以堅持看空礦石遠期曲線。
從基本面看，融資礦貿易收緊的預期將推動融資貿易商盡快出清港口庫存，從而增加現貨供給，削弱鐵礦石需求環(huán)比改善對價格的支撐力度，而下游鋼材庫存堆積，綜合作用下，鐵礦石基本面勢必更加惡化。
“鐵礦石的邊際需求趨弱，但進入5-6月份又是礦山發(fā)貨和新增產能上市時期，供給上寬松，加上信用證收緊的催化劑作用，高庫存將成為高懸在市場上的一把劍。”馬凱指出。
**融資礦風險相對更大**
和融資銅相比，融資礦顯然是比較新的貿易融資品，考慮到其操作經驗等因素，其風險杠桿不會太大。不過融資礦蘊含的其他風險卻不容忽視，且從行業(yè)深度和廣度看，融資礦的風險要比融資銅更大。
業(yè)內人士預測，目前港口庫存高達逾11,200多萬噸， 融資礦占港口庫存比例約三成，且都是相對高價的鐵礦石。
“大宗商品的抵押融資在國內商業(yè)銀行信用證里面是比較頻繁的，但其中鐵礦石的風險應該是相對比較大，...鐵礦石信用證的風險高于有色金屬行業(yè)�！瘪R凱指出。
他解釋稱，和有色金屬行業(yè)的融資貿易相比，融資礦參與者的經驗相對薄弱，因有色貿易從90年代就開始融資貿易。
其次，有色金屬行業(yè)的金融對沖工具相對成熟，國內外聯(lián)動緊密，且和期貨相比，其現貨的可貿易比例比鐵礦石更高，也就是說鐵礦石市場目前的深度不夠，很難覆蓋其現貨對沖的需求。
從實際調研的角度看，目前黑色金屬的貿易信用證開具已經比銅、黃金要難得多，這個事情在過去一個月的時間內已經發(fā)生了，因為礦石在過去兩個月的時間里價格下跌明顯。
因此，種種跡象表明，期現貨市場以大跌應對銀監(jiān)會融資礦調研并不是反應過度，融資礦信用證繼續(xù)收緊的概率很高。
今年以來，以鐵礦石和銅等為代表的大宗商品貿易融資的風險不斷顯現，尤其是人民幣匯率單邊升值預期不復存在，令貿易融資的匯差收益變得具有不確定性，且大宗商品價格跌跌不休亦增加風險，其中鐵礦石受供應大增，需求萎靡不振而價格持續(xù)下跌。
屈秀麗也指出，銀行系統(tǒng)加強融資礦監(jiān)管的動向是肯定的，目前銀行系統(tǒng)已經關注融資礦，畢竟礦價在一直往下走。
不過，景川認為，監(jiān)管層對融資貿易進行調研已有多次，這些短期內當然會提高融資成本，也能有效降低貿易空轉的概率，但基于真實貿易的融資影響不會太大，另一方面還取決于監(jiān)管層是否真的想擋住貿易融資，以及該政策的執(zhí)行力度，目前看政策影響并不是很大。
而一不愿具名的國有銀行知情人士亦指出，鋼鐵行業(yè)一直屬于產能過剩行業(yè)，銀行一直在收縮貸款。對鐵礦石貿易的信用證風險目前處在需要關注的階段，但還沒有到之前鋼貿貸款的那種程度。
“據我們了解銀監(jiān)會的態(tài)度目前就是出了個調研函，外界好像覺得世間很大的事兒，但實際上，銀監(jiān)會一年出幾十個甚至上百個調研函呢�！鄙鲜鲢y行人士指出。
**無奈之舉**
分析人士指出，銀監(jiān)會啟動融資礦調研可能是眾多調研中的一個，但引發(fā)市場震動及眾多關注，從另一個側面折射了周期性行業(yè)，尤其是產能過剩行業(yè)和環(huán)保壓力很大行業(yè)所面臨的融資困境。
在經濟增速下滑和結構調整的背景下，疊加上環(huán)保政策收緊等因素，鋼鐵、水泥、有色金屬以及能源化工能領域遭遇來自市場、政策以及環(huán)保的多重壓力，資金困境無疑是其中最嚴峻的挑戰(zhàn)。
受工業(yè)和投資偏弱拖累，中國一季度GDP同比增速創(chuàng)出一年半來新低，顯現經濟下行壓力；但數據略高于市場預期，服務業(yè)貢獻度增加，也釋放出一些積極信號，證實中國正在經濟結構調整之路上前行，并已初顯成效。
鋼鐵業(yè)就是一個典型。中鋼協(xié)副會長張長富指出，今年首季國民經濟增速放緩，鋼材消費屬于淡季，但鋼鐵產量仍然增長，庫存大幅上升，鋼材市場供大于求的形勢更加嚴峻，造成鋼材價格持續(xù)下滑，全行業(yè)處于嚴重虧損的狀態(tài)。今年一季度是進入新世紀以來鋼鐵行業(yè)最困難的一季度。
“需求上不來，房地產行業(yè)不振，所有的問題都暴露出來了，鋼鐵、水泥、能源化工這些環(huán)保壓力大的行業(yè)資金都非常緊張，...各種融資的門路都被堵死了�！卞襞扃赋�。
也就是說，傳統(tǒng)行業(yè)融資難、融資成本高成為自去年下半年以來融資貿易激增的推動力。屈秀麗也指出，國內資金緊張，融資困難，銀行貸款很難，企業(yè)就要想各種融資渠道，包括在國內發(fā)債券，利用國際金融市場獲取低息貸款，以及融資貿易等，這也是緩解企業(yè)資金困難的一種渠道。
數據顯示，中國鋼鐵協(xié)會會員企業(yè)一季度資產負債率已經攀升至69.56%，而經濟效益大幅下滑，一季度實現利潤虧損23.29億元，銷售利潤率為-0.27%，累計虧損面45.45%，同比增加14.77個百分點。
而近期中國政策微刺激可能提升的大宗商品需求效應比較微弱，主要微刺激政策仍在棚戶區(qū)改造、節(jié)能環(huán)保和服務業(yè)消費等方面，貨幣政策定向寬松亦指向經濟結構調整，難以大幅驅動大宗商品的中國需求上升。
“微刺激已經沒戲，就看下半年的國家政策和需求釋放了，現在的微刺激就如同是打了一個雞蛋在長江里，大家都來喝這個水，其實沒什么感覺�！卞襞扃Q。
銀行緊縮信用證融資，將導致港口庫存集中拋售，推動鐵礦石價格見底，融資貿易商亦可能被迫低價出售港口庫存，不排除資金鏈本已緊繃的鋼企或者貿易商發(fā)生信用違約事件，也不排除將有更多鋼廠以及參與融資貿易的其他行業(yè)企業(yè)出現停產倒閉的現象。
而考慮到風險，銀行業(yè)收緊傳統(tǒng)產業(yè)的信貸政策是大概率事件。而銀行業(yè)已經有了準備�；猱a能嚴重過剩是中國推進產業(yè)結構調整的重點所在，銀監(jiān)會主席尚福林此前稱，中國銀行業(yè)要做好應對由此帶來的不良資產上升的工作。
鎢鉬制品生產商、供應商：中鎢在線科技有限公司
詳情查閱：http://www.chinatungsten.com
訂購電話：0592-5129696短信咨詢：15880262591
電子郵件：sales@chinatungsten.com
鎢圖片網站：http://image.chinatungsten.com
鎢視頻網站：http://v.chinatungsten.com
鎢新聞、價格手機網站，3G版：http://3g.chinatungsten.com |
