美貨幣政策刺激金屬價格上漲

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行業(yè)表現(xiàn)。受到IPO重啟傳聞影響以及對美國縮減購債規(guī)模的擔(dān)憂，上周大盤下跌2.27%，有色金屬跑輸大盤，下跌3.03%。其中小金屬板塊下跌4.52%。金屬價格受到美國貨幣政策影響，大幅震蕩，LME銅一周上漲3.1%。庫存方面，倫銅繼續(xù)減少2.64%，鉛庫存增加5.48%。小金屬價格基本維持穩(wěn)定，僅需求疲軟的鎢精礦繼續(xù)下跌1.50%，而鍺錠上漲0.36%。稀土價格繼續(xù)小幅回調(diào)，氧化鈰、氧化鑭領(lǐng)跌，分別下跌2.92%和1.19%。

    行業(yè)觀點(diǎn)及投資策略：我們認(rèn)為金屬價格缺乏向上動力，在美元指數(shù)走強(qiáng)和美國QE退出預(yù)期反復(fù)影響下，將維持弱勢震蕩。在QE退出預(yù)期下，預(yù)計(jì)黃金價格未來將會呈現(xiàn)震蕩偏弱態(tài)勢。小金屬金融屬性較弱，更多由供需決定，同時，小金屬下游需求面較窄價格向上游傳導(dǎo)更快。當(dāng)前碳酸鋰需求增加迅速，但上游近幾年處于產(chǎn)能快速釋放期，預(yù)計(jì)難以帶動價格大幅上漲，而中游深加工企業(yè)或?qū)⑹芤妗ｆN行業(yè)需求緩慢復(fù)蘇但供給的限制改變了供求關(guān)系，前景相對看好。隨著稀土打黑的進(jìn)行，近期稀土價格走出一波政策行情。從經(jīng)驗(yàn)來看，2010年底中國限制稀土出口曾經(jīng)使得稀土價格快速上漲達(dá)半年之久，但是考慮到當(dāng)前海外稀土放量，下游需求較低迷，預(yù)計(jì)稀土價格上漲持續(xù)時間會遠(yuǎn)低于當(dāng)時的時間長度，自6月底開始的反彈已經(jīng)持續(xù)2月，我們預(yù)計(jì)后續(xù)難以大幅上漲。

    投資建議：隨著金屬價格上漲，短線基本金屬或有補(bǔ)漲需求，但從中長期來看，由于供大于求狀態(tài)短期難改，預(yù)計(jì)金屬價格維持弱勢，我們維持板塊同步大市評級。9月份我們重點(diǎn)推薦受益國家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高和汽車行業(yè)發(fā)展、進(jìn)口替代前景廣闊、業(yè)績出現(xiàn)拐點(diǎn)的貴研鉑業(yè)、涉足3D打印業(yè)務(wù)，業(yè)績具有超預(yù)期可能的銀邦股份，以及鋰電材料發(fā)展下游深加工企業(yè)贛鋒鋰業(yè)和具有資源優(yōu)勢受益鍺價高位運(yùn)行的云南鍺業(yè)。

    風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)反復(fù)，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。