金價(jià)上漲基礎(chǔ)已動(dòng)搖

黃金的供給分為存量供給和產(chǎn)量供給兩個(gè)部分。存量供給主要包括再生金和官方售金,產(chǎn)量供給則主要是礦產(chǎn)金。

判定金價(jià)的變動(dòng)趨勢和幅度,則要明確在特定條件下,商品屬性和貨幣屬性哪個(gè)在決定金價(jià)時(shí)起主導(dǎo)作用。當(dāng)商品屬性主導(dǎo)黃金價(jià)格時(shí),黃金價(jià)格由黃金產(chǎn)量和存量形成的供給,與黃金飾品、電子、醫(yī)療等工業(yè)需求之間的均衡情況來決定,這時(shí)價(jià)格較為穩(wěn)定,波動(dòng)一般不大,市場相對平淡。當(dāng)貨幣屬性主導(dǎo)黃金價(jià)格時(shí),經(jīng)常是國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢不穩(wěn)定導(dǎo)致人們對信用貨幣信心動(dòng)搖和國際游資在各個(gè)市場之間頻繁轉(zhuǎn)移,黃金作為避險(xiǎn)工具和保值手段受到追捧,這時(shí)金價(jià)波動(dòng)劇烈,其走勢主要由政治、經(jīng)濟(jì)、金融、投資等因素決定。

國際金價(jià)以美元標(biāo)價(jià),因而美國的政治、經(jīng)濟(jì)和金融狀況對金價(jià)具有舉足輕重的影響。美國國債和黃金同被全球投資者視為避險(xiǎn)資產(chǎn),但黃金不產(chǎn)生直接利息收益,美元的真實(shí)利率形成持有黃金的機(jī)會(huì)成本。從歷史數(shù)據(jù)的回歸結(jié)果上看,黃金價(jià)格與美元指數(shù)和美國實(shí)際利率呈現(xiàn)較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。因而,如果美國經(jīng)濟(jì)形勢不佳,美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行寬松的貨幣政策,美元出現(xiàn)貶值預(yù)期或美國通脹率上升,黃金價(jià)格往往上漲;反之,如果美國政治和經(jīng)濟(jì)形勢良好,資金流入收益率高的美國國債和股票市場,黃金作為價(jià)值貯藏手段的功能受到削弱,價(jià)格一般表現(xiàn)平平。

在一個(gè)完整周期內(nèi),初期黃金需求旺盛,商品屬性占據(jù)主要地位,金價(jià)緩慢上漲,中后期則主要是美國經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)政府寬松的貨幣和財(cái)政政策,流動(dòng)性泛濫,金融屬性主導(dǎo)金價(jià)快速上漲,隨后,美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)活力,美元走強(qiáng),黃金則逐漸失去吸引力。

黃金本輪周期至今已持續(xù)12年,2001年美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,加之遭受“911”恐怖襲擊,經(jīng)濟(jì)陷入低迷,增長失去新的動(dòng)力,美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息,投資機(jī)構(gòu)開始把黃金作為資產(chǎn)組合中的重要配置類別,黃金價(jià)格持續(xù)上漲,但長期的低利率刺激了房地產(chǎn)抵押貸款以及過度消費(fèi),加上監(jiān)管的缺失,間接引發(fā)2007年的次貸危機(jī),隨后,各國推出救市計(jì)劃,各大央行也陸續(xù)釋放流動(dòng)性,美國持續(xù)量寬以促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,黃金價(jià)格伴隨著流動(dòng)性的增加不斷上漲,一度突破1900美元/盎司的高點(diǎn)。目前,全球經(jīng)濟(jì)趨于穩(wěn)定,美國緩慢復(fù)蘇,倘若美國經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生改變,美元走強(qiáng),黃金上漲的基礎(chǔ)將被逆轉(zhuǎn)。

盡管長期來看黃金的投資吸引力逐漸減退,但短期內(nèi),全球流動(dòng)性依然充裕,美國復(fù)蘇前景也未完全明朗,黃金仍然可以作為投資的主要工具之一,而黃金股中,山東黃金、中金黃金等資源稟賦好,有整合優(yōu)勢的公司仍值得繼續(xù)關(guān)注。……更多新聞資訊、價(jià)格與市場

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