全球宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)改善 銅價(jià)易漲難跌
今年以來，世界主要經(jīng)濟(jì)體的宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)改善，美國就業(yè)數(shù)據(jù)一片向好，中國制造業(yè)信心指數(shù)大幅反彈，歐債危機(jī)逐漸撥云見日。而在產(chǎn)業(yè)方面，智利幾大銅礦品位的持續(xù)下降，以及中國電力投資計(jì)劃增速的驟然放緩，不得不使精銅價(jià)格在供求關(guān)系上尋找新的均衡點(diǎn)。
江西銅業(yè)董事長李貽煌日前預(yù)測，今年中國內(nèi)地的精銅消費(fèi)量將同比增長7%左右。根據(jù)世界金屬統(tǒng)計(jì)局（WBMS）公布的數(shù)據(jù)顯示，中國在2011年的銅消費(fèi)占全世界消費(fèi)比重第一次超過了40%，消費(fèi)量超790萬噸�？梢怨浪�，2012年中國的消費(fèi)量可能在830萬噸至860萬噸之間（占全球消費(fèi)量的41.5%以上），創(chuàng)下新高。
上海有色網(wǎng)對國內(nèi)銅桿線企業(yè)的調(diào)研結(jié)果顯示，約六成企業(yè)看漲后市，有約兩成企業(yè)認(rèn)為國內(nèi)價(jià)格將在60000元/噸附近上下波動，其余兩成企業(yè)認(rèn)為難以判斷后期走勢。這種幾乎沒有企業(yè)看空的調(diào)研結(jié)果在2011年以來尚不多見，且2月份國內(nèi)銅桿線企業(yè)的開工率增長約14.5%，這足以使市場對下游消費(fèi)的增長情況抱有一定樂觀預(yù)期。
從季節(jié)性的因素來看，隨著天氣轉(zhuǎn)暖戶外施工的開展，以及夏季制冷機(jī)（如空調(diào)、冰箱）生產(chǎn)企業(yè)的春季生產(chǎn)銷售增加，通常3月、4月、5月都是國內(nèi)精銅的消費(fèi)旺季。鑒于中短期國內(nèi)消費(fèi)情況和宏觀轉(zhuǎn)暖預(yù)期，并不支持銅價(jià)的下跌勢頭。
我國政府于日前主動下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)至7.5%，旋即引發(fā)金屬市場擔(dān)憂，價(jià)格倉促回調(diào)。倫銅主力合約當(dāng)晚下跌約1個(gè)百分點(diǎn)。昨日亞洲時(shí)段，倫銅3個(gè)月價(jià)格跌破8400美元關(guān)口。政府此番下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，意在展示管理層對于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的決心。這其中必然包括對于國內(nèi)高污染行業(yè)（包括有色金屬冶煉）的整合和清理，從而引發(fā)產(chǎn)能的向外轉(zhuǎn)移，這對于國內(nèi)金屬產(chǎn)量的持續(xù)擴(kuò)張將形成一些牽制。回到有色金屬的價(jià)格上，我國政府下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，焉知非福？
據(jù)各大交易所公布的庫存數(shù)據(jù)，倫銅全球庫存已連續(xù)5個(gè)月持續(xù)下跌，回到了2009年夏天的水平。同期全球三大交易所的合計(jì)庫存，已從2月中下旬的階段性高點(diǎn)出現(xiàn)明顯回落。前期市場上關(guān)于融資銅卷土重來的傳言，隨著近期幾大銀行暫停金屬質(zhì)押融資而不攻自破。相信此番三大交易所庫存出現(xiàn)明顯下跌，與下游消費(fèi)需求的預(yù)期增長有著密不可分的關(guān)系。
但是，仍然需要注意，上周銅價(jià)的大幅上漲，直接原因在于美國就業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)向好，同時(shí)中國再一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。這兩大主要原因并不可能立即反映到銅產(chǎn)業(yè)鏈的供求關(guān)系上，也不可能一步到位地促使下游制造業(yè)迅速提升其開工率。對于外貿(mào)依賴度極高的出口加工類企業(yè)來說，還在相當(dāng)程度上仰賴于外匯市場的走勢。
整體而言，我們對銅價(jià)后市的判斷持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，下跌空間已經(jīng)不大，而后期上升卻有想象空間。
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