有色金屬銅價(jià)承壓回落
行情回顧。上周,在歐盟峰會(huì)取得進(jìn)展利好的影響下,周一至周四有色金屬銅價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺。周五,美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,隔夜LME銅期貨價(jià)格大幅下挫2%。
美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,但短期QE3難推出。在美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期的情況下,我們認(rèn)為短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)未必會(huì)推出QE3。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策主要是為了壓低利率水平,或者直接向金融機(jī)構(gòu)提供流動(dòng)性,防止擠兌的出現(xiàn),而第二個(gè)用途只有在金融危機(jī)時(shí)才有必要。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒下,美元回流美國(guó),大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債,美國(guó)本土并不缺乏流動(dòng)性,并且美聯(lián)儲(chǔ)再購(gòu)買大量國(guó)債進(jìn)一步壓低的長(zhǎng)期利率已經(jīng)顯得不再必要。即使美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3,美元也不會(huì)流出美國(guó),因?yàn)闅W元區(qū)經(jīng)濟(jì)在下行,中國(guó)經(jīng)濟(jì)也在回落,這兩大經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)狀還不如美國(guó)。短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3沒(méi)有必要,并且即使推出QE3,也沒(méi)有大的作用。
中國(guó)貨幣政策放松,但經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)還需財(cái)政政策配合。僅從中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)看,政策底已經(jīng)出現(xiàn),但是經(jīng)濟(jì)底目前尚未出現(xiàn),何時(shí)出現(xiàn)還有待觀察。貨幣政策放松對(duì)銅的下游需求改善有一定幫助,但是效果多大,還有待于進(jìn)一步觀察。如果貨幣政策能夠扭轉(zhuǎn)企業(yè)家預(yù)期,那么銅的需求將會(huì)實(shí)質(zhì)性改善,銅價(jià)才會(huì)持續(xù)上行。目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,有色金屬銅價(jià)仍有可能因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)回落而下行。簡(jiǎn)單地說(shuō),銅價(jià)還有跌破前期新低的可能。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)反彈時(shí),銅價(jià)的反彈才具有可持續(xù)性。
交易所銅庫(kù)存略增加,生產(chǎn)商賣出保值需求增加。截止7月6日,上海期貨交易所銅庫(kù)存15.5萬(wàn)噸,較6月29日當(dāng)周13.9萬(wàn)噸,增加1.6萬(wàn)噸,說(shuō)明國(guó)內(nèi)銅生產(chǎn)商對(duì)未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)并不樂(lè)觀。COMEX持倉(cāng)占比歷史表明,買入保值的頭寸數(shù)量占多頭頭寸的絕大部分后,賣出保值的頭寸數(shù)量占全部空頭頭寸很小一部分時(shí),后期銅價(jià)基本是見(jiàn)底回升。目前,商業(yè)空頭接近歷史低點(diǎn),而商業(yè)多頭占比并未達(dá)到歷史高點(diǎn)。這意味銅價(jià)還有可能進(jìn)一步下滑。
投資策略:全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)增加,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩,但是短期內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的可能性并不大;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷,債務(wù)問(wèn)題還有可能反復(fù),西班牙和意大利國(guó)債收益率再度走高;中國(guó)貨幣政策放松加碼,但是經(jīng)濟(jì)合適企穩(wěn)反彈有需要數(shù)據(jù)驗(yàn)證。本周,預(yù)計(jì)周一經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏空,銅價(jià)將震蕩回落。策略上,做反彈的多單逢高離場(chǎng),上周空單謹(jǐn)慎持有。重點(diǎn)關(guān)注周一中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、歐洲債務(wù)問(wèn)題進(jìn)展情況和美聯(lián)儲(chǔ)官員在近期的表態(tài)。
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