有色金屬：11月份之后商品市場催化劑不斷
非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，金屬市場單日重挫。最新PMI數(shù)據(jù)顯示中國經(jīng)濟(jì)環(huán)比出現(xiàn)改善;歐洲方面，希臘和西班牙債務(wù)問題解決有微幅進(jìn)展;美國周五最新非農(nóng)就業(yè)顯示增加17萬人，打擊市場對央行進(jìn)一步量化寬松預(yù)期，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表單周繼續(xù)下滑。上周LME三月期鋁、鉛、鋅和錫分別上漲0.16%、3.97%、2.18%和1.82%;LME三月期銅、鎳和COMEX黃金分別下跌1.96%、0.19%和1.94%。月末滬銅現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水210元/噸。單周LME各金屬庫存均大幅增加，其中LME銅庫存更是單周上升10.54%;另外，上海期交所銅庫存上升2.69%，鋁庫存上升1.25%。最新一期CFTC報告顯示，黃金總持倉削減1094手，投機(jī)基金削減黃金多頭超過1萬手，削減銅多頭達(dá)到4182手。本周三(11月6日)美國總統(tǒng)大選結(jié)果揭曉，周四(11月7日)歐央行和英國央行召開議息會議。
銅冶煉煉企業(yè)開工率年內(nèi)新高，鉛冶煉廠開工正常。1.10月銅冶煉企業(yè)開工率為91.36%，較9月略升0.66%，創(chuàng)年內(nèi)最高水平�，F(xiàn)貨銅精礦TC/RC由10月初的65美元/噸6.5美分/磅上升至目前的70美元/噸7.0美分/磅，并有繼續(xù)走高的趨勢。2.本周噸鋁虧損擴(kuò)大至500元/噸以上。3.本周鉛冶煉廠開工基本正常，精鉛需求較差，9月我國共產(chǎn)精鉛44.56萬噸，較8月小幅上升0.5%。
1-9月我國共產(chǎn)精鉛351.67萬噸，累計同比增加10.45個百分點。
稀土、鎢市場價格反彈成交稀少，銻市價格略有下滑。1.本周稀土市場出現(xiàn)上漲，截止11月01日，氧化鐠釹28-30萬元/噸，上漲2萬元/噸;金屬鐠釹36-37萬元/噸，上漲2萬元/噸;但出于有價無市狀態(tài)。2.本周2#銻錠報價至出廠71000-72000元/噸或稅前出廠62500-63500元/噸，比上周的報價低了1000元/噸。3.本周鎢礦市場價格開始上揚，目前65%以上黑鎢精礦市場主流報10.6-10.8萬元/噸，較上周上漲0.15萬元/噸，65%以上白鎢精礦市場主流報10.4-10.6萬元/噸，上漲0.3萬元/噸。4.本周國內(nèi)鉬鐵主流報價為9.9-10.2萬元/噸，45%鉬精礦主流報價為1460-1480元/噸度。
投資建議:美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)存疑，維持前期看好觀點，低點可適當(dāng)增加配置:我們認(rèn)為在美國大選結(jié)果揭曉前很難說清經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的真實意義。我們暫時選擇相信美聯(lián)儲之前對美國經(jīng)濟(jì)未來疲弱的判斷，也因此維持前期觀點不變:商品市場調(diào)整接近尾聲，預(yù)計11月伊始催化劑不斷——包括選舉塵埃落定，美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的突然擴(kuò)張，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)惡化，財政懸崖爆發(fā)后聯(lián)儲擴(kuò)大資產(chǎn)購買規(guī)模的應(yīng)對手段等等。我們認(rèn)為未來可能的催化時點一是美國大選之后，此時美聯(lián)儲政治壓力消除，政策效率將得到提升;二是十二月份的FOMC會議——商議是否擴(kuò)大QE3規(guī)模(隱含對OT操作結(jié)束和對財政懸崖危機(jī)的考量)。我們認(rèn)為基于對美元貨幣的信用替代及美國長期國債利率仍有低位下行的空間而長期看好黃金，個股選擇上，依次推薦山東黃金(黃金板塊首推，業(yè)績增速最快)、中金黃金、辰州礦業(yè);基于對QE3規(guī)模擴(kuò)大的預(yù)期，我們看好彈性更好的工業(yè)金屬，建議關(guān)注銅陵有色，馳宏鋅鍺等。小金屬方面，最近行業(yè)價格反彈但基本面仍無改善，建議風(fēng)險釋放后再配置行業(yè)龍頭企業(yè)，如中科三環(huán)和廈門鎢業(yè)。
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