有色金屬行業(yè)：數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)難敵悲觀情緒
金屬價格回顧：
基本金屬：上周基本金屬表現(xiàn)分化，其中鉛上漲3.51%，鎳跌幅最大，下跌2.61%。其次是銅下跌1.93%。鋁、鋅、錫分別上漲0.05%、1.85%、1.92%。
貴金屬：黃金下跌2.1%至1675 美元/盎司。白銀下跌3.7%至31 美元/盎司。
國內(nèi)市場：上周國內(nèi)市躇本金屬總體來看和倫敦金屬走勢相關度不大。鋁、鋅分別上漲0.42%、1.36%，銅、鉛分別下跌0.11%、0.98%。
中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升，但四季度不會過于樂觀：中國10 月官方PMI 上升至50.2，匯豐制造業(yè)PMI 亦延續(xù)上漲態(tài)勢，表明中國制造業(yè)在經(jīng)歷兩個月萎縮后重新出現(xiàn)擴張跡象，經(jīng)濟在基建投資的支持下開始企穩(wěn)。但由于前三季度中央基建投資已經(jīng)下達全年預算指標的97%，Q4 預算空間相當有限，固定資產(chǎn)投資增速不會出現(xiàn)較大變動。Q4 經(jīng)濟是否能穩(wěn)定回升，更多取決于消費及外需。
歐元區(qū)經(jīng)濟制造業(yè)在加速下滑：歐元區(qū)制造業(yè)在10 月連續(xù)第15 個月萎縮，其中情況最差的國家仍然是希臘，希臘10 月PMI 降至41，自09 年9 月以來一直處在50 下方，希臘的制造業(yè)處于加速下滑的通道之中。
美國制造業(yè)和消費者信心指數(shù)回升：上周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)讓暗淡的市場稍有些曖意。美國10 月制造業(yè)指數(shù)PMI 為51.7，是5 月以來新高。10 月ADP 民間就業(yè)人數(shù)增加15.8 萬人，創(chuàng)近10 個月以來最好。同時10 月美國消費者信心指數(shù)上升，創(chuàng)下2008 年2 月以來的最高水平，表明美國經(jīng)濟有所改善。
銅投資凈多持倉快速下降： 9 月初 CFTC 銅持倉從投機凈空轉(zhuǎn)為投機凈多且持續(xù)增長，但10 月初后投機凈多持倉開始快速下降，尤其上周減少了4500手，顯示了銅市場資金流多以及銅價下跌的悲觀預期。
后市展望：我們認為“QE3 的刺激作用已經(jīng)充分顯現(xiàn)，基本金屬已到達年內(nèi)高點”。從上周基本金屬表現(xiàn)可以看出，美國就業(yè)和制造業(yè)數(shù)據(jù)好、中國PMI回升到50 以上，均未給基本金屬應有的刺激。市場的悲觀情緒除非能在經(jīng)濟有實質(zhì)性好轉(zhuǎn)才能有所改觀，對于11 月份的基本金屬表現(xiàn)我們持悲觀態(tài)度，淡季因素會導致需求進一步下滑，銅恐跌破7000 美元/噸。對于黃金，我們認為短期缺乏上漲動力，強勢美元和通脹未起都是黃金下調(diào)的利空因素。
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