有色金屬行業(yè)9月：:金融屬性主導(dǎo) 關(guān)注短期反彈
投資要點(diǎn)：8月份國(guó)內(nèi)主要金屬產(chǎn)量與進(jìn)口量 今年8月,中國(guó)十種有色金屬產(chǎn)量為324萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)8.9%,增速比上月回升4.8個(gè)百分點(diǎn)。今年8月,中國(guó)進(jìn)口未鍛造的銅及銅材35.59萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.54%,增速比上月回落15個(gè)百分點(diǎn);中國(guó)進(jìn)口廢銅44萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)15.13%;中國(guó)進(jìn)口未鍛造的鋁及鋁材11.75萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)65.55%,增速比上月回升26.87個(gè)百分點(diǎn);中國(guó)進(jìn)口廢鋁25萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)22.84%。
貴金屬價(jià)格與持倉(cāng)量：上月紐約黃金期貨價(jià)格大幅上漲4.94%,總持倉(cāng)量也大幅增加5.74%;白銀期貨價(jià)格暴漲12.48%,總持倉(cāng)量微幅減少0.03%。
基本金屬價(jià)格與庫(kù)存：上月倫敦基本金屬期貨價(jià)格幾乎全線上揚(yáng),其中錫大幅上漲7.73%,銅、鋁、鉛、鎳均小幅上漲,鋅微幅下跌。庫(kù)存方面鎳增加3.48%,鋁、錫小幅下降,銅、鋅、鉛大幅下降。
小金屬價(jià)格走勢(shì)：上月鍺價(jià)格大幅上漲8.15%;銻、鎢精礦、電解錳、銦、鉬精礦分別下跌;鋯英砂、海綿鈦、碳酸稀土、碳酸鋰價(jià)格保持不變。
行業(yè)走勢(shì)與估值：有色金屬板塊8月份下跌2.59%,位居申萬(wàn)23個(gè)一級(jí)子行業(yè)的第15位,跑贏了滬深300指數(shù)2.9個(gè)百分點(diǎn)。從各二級(jí)子行業(yè)來(lái)看,排名前三位的分別是鉛鋅、黃金、金屬新材料。目前有色行業(yè)市盈率(TTM,整體法)為26.44倍,處于歷史低位,對(duì)應(yīng)A 股和滬深300的估值溢價(jià)率分別為120.33%和169.80%。
投資策略：有色金屬板塊近期在QE3不斷升溫以及全球流動(dòng)性進(jìn)一步放松的預(yù)期下出現(xiàn)了普漲行情,我們認(rèn)為是金融屬性回歸帶來(lái)的超跌反彈,但反彈力度或?qū)⒂邢�。理由是全球制造業(yè)的疲軟導(dǎo)致金屬需求依舊疲弱,歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍處低迷,國(guó)內(nèi)此輪刺激經(jīng)濟(jì)政策的規(guī)模也遠(yuǎn)在2009年“四萬(wàn)億”之下,且此輪重點(diǎn)投資于城市軌道交通、公路、港口和航道等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目,一般投資周期較長(zhǎng),短期內(nèi)對(duì)需求的實(shí)質(zhì)性拉動(dòng)作用有限,我們維持前期行業(yè)中性投資評(píng)級(jí)。
建議關(guān)注金融屬性最強(qiáng)的黃金板塊和受益于國(guó)家政策和宏利支持的金屬新材料板塊。個(gè)股推薦為山東黃金,利源鋁業(yè)和鋼研高納�！ �
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