有色金屬供需格局決定結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)
作為與宏觀經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)的品種，有色金屬指數(shù)今年以來(lái)漲幅第一的結(jié)果多少有些意外。分析人士指出，導(dǎo)致有色金屬指數(shù)強(qiáng)勢(shì)的原因有二：一是去年下跌后的估值修復(fù)，二是板塊內(nèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的活躍。展望未來(lái)，在宏觀經(jīng)濟(jì)仍未確認(rèn)企穩(wěn)的背景下，供需缺口主導(dǎo)下的結(jié)構(gòu)性分化仍將是一段時(shí)間內(nèi)把握行業(yè)走向和機(jī)會(huì)的主要邏輯。
整體走強(qiáng)個(gè)股分化
滬深大盤(pán)近期呈現(xiàn)溫和放量反彈的走勢(shì)，作為高Beta品種，有色金屬板塊再度進(jìn)入投資者視野。本周二，申萬(wàn)有色金屬指數(shù)上漲1.73%，在所有一級(jí)行業(yè)指數(shù)中漲幅最大。其中，中色股份實(shí)現(xiàn)漲停，魯豐股份 、紫金礦業(yè) 、煉石有色的漲幅超過(guò)5%，行業(yè)內(nèi)上漲的個(gè)股多達(dá)64只，占比超過(guò)80%。
在市場(chǎng)反彈預(yù)期強(qiáng)烈的時(shí)候，有色金屬板塊吸引資金關(guān)注并不令人奇怪，奇怪的是，該板塊今年以來(lái)始終能夠保持強(qiáng)勢(shì)格局。統(tǒng)計(jì)顯示，有色金屬指數(shù)年初至今累計(jì)上漲18.25%，在所有行業(yè)指數(shù)中漲幅最大。顯然，該板塊的這一整體表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)以及大宗商品走勢(shì)都出現(xiàn)了明顯背離。分析人士認(rèn)為原因主要有二：
其一，2011年股價(jià)嚴(yán)重超跌。從市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)看，有色金屬板塊2011年全年下跌了40.92%，在所有行業(yè)板塊中處于跌幅第二位，跌幅第一位的是電子板塊，但2010年電子板塊上漲了42.21%，而有色金屬板塊僅上漲了15.75%。可以說(shuō)，過(guò)去兩年，有色金屬板塊基本處于上漲乏力、下跌給力的狀態(tài)中，從而使得股價(jià)具備較強(qiáng)反彈動(dòng)力，這與此前地產(chǎn)股的反彈邏輯十分類似。
其二，結(jié)構(gòu)性分化明顯。指數(shù)漲幅第一，并不意味著行業(yè)整體性走強(qiáng)。實(shí)際上，今年以來(lái)漲幅較好的有色金屬股主要是稀土、磁性材料、黃金以及部分小金屬股。雖然上述品種從行業(yè)的角度看并不是有色金屬的主要構(gòu)成者，但在A股市場(chǎng)，相關(guān)個(gè)股卻是有色金屬板塊的重要權(quán)重股。比如，包鋼稀土 、紫金礦業(yè)、山東黃金 、金鉬股份 、廈門(mén)鎢業(yè)都屬于有色金屬指數(shù)中的前十大權(quán)重股。因此，部分權(quán)重股的結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)支撐起了板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)。
供給決定投資機(jī)會(huì)
就當(dāng)前市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，大盤(pán)近兩天的走勢(shì)表現(xiàn)出了比較明顯的企穩(wěn)反彈欲望，憑借這一向好跡象，部分周期股可能存在階段超額受益，因此彈性較高的有色金屬板塊值得適當(dāng)關(guān)注。但是，從基本面角度看，有色金屬板塊即便反彈，可能也將繼續(xù)維持結(jié)構(gòu)性的格局。
從基本面看，影響有色金屬板塊走勢(shì)的因素主要包括美元、流動(dòng)性、供給和需求狀況。目前看，美元指數(shù)和流動(dòng)性在未來(lái)階段有望趨于穩(wěn)定，因此供需格局將成為行業(yè)變化的最重要看點(diǎn)。
在需求方面，國(guó)海證券指出，目前全球經(jīng)濟(jì)體PMI均處于50%榮枯線附近，美國(guó)、中國(guó)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢疲軟，歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化。結(jié)合經(jīng)濟(jì)二季度見(jiàn)底的判斷，有色金屬價(jià)格有望在三季度末、四季度初企穩(wěn)，因此由需求改善帶動(dòng)的金屬價(jià)格企穩(wěn)、回升尚需等待。既然需求不振的局面仍將維持，那么供給格局就將成為把握短期有色金屬板塊結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的最重要因素。而在供給層面，小金屬個(gè)股機(jī)會(huì)可能大于基本金屬板塊。
在小金屬層面，稀土永磁概念股的整體強(qiáng)勢(shì)已經(jīng)提示出供給受到抑制后的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，而這種機(jī)會(huì)在其他小金屬中也有望得到體現(xiàn)。比如，德邦證券指出，鎢、鍺均具備“中國(guó)儲(chǔ)量和產(chǎn)量占世界比例較高，對(duì)應(yīng)下游為新興產(chǎn)業(yè) ，未來(lái)國(guó)內(nèi)政策緊縮供給預(yù)期深化”等類似于稀土的行業(yè)特征，中長(zhǎng)期價(jià)格看漲。
而與小金屬不同，基本金屬供給情況短期并具備支撐股價(jià)的能力。比如，據(jù)東方證券研究報(bào)告 ，6月我國(guó)銅、鋁產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。其中，精煉銅6月產(chǎn)量達(dá)51.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8.6%；1-6月累計(jì)原鋁產(chǎn)量948.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.1%�！ �
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