有色金屬行業(yè)短期有望企穩(wěn) 券商或現(xiàn)局部性機(jī)會
7月，有色金屬延壓加工業(yè)PMI 綜合指數(shù)為47.89%，環(huán)比小幅增長0.59 個(gè)百分點(diǎn)；經(jīng)過季調(diào)后綜合指數(shù)為50.28%，環(huán)比增長0.02 個(gè)百分點(diǎn)，總體上處于弱勢格局。組成綜合PMI 指數(shù)的五個(gè)分項(xiàng)指標(biāo)中，生產(chǎn)量指數(shù)、主要原材料庫存指數(shù)、雇員指數(shù)環(huán)比上升，其中，生產(chǎn)量指數(shù)對綜合指數(shù)上貢獻(xiàn)度最高，達(dá)到135%。新訂單指數(shù)和供應(yīng)商配送指數(shù)環(huán)比下滑。
從采購、生產(chǎn)、銷售三個(gè)環(huán)節(jié)分析，有色金屬銷售和采購均不積極，只有產(chǎn)量上升。需求疲弱背景下，加大去庫存壓力。
7月全國PMI指數(shù)連續(xù)第3個(gè)月回落，達(dá)到50.08%，環(huán)比減少0.12 個(gè)百分點(diǎn)，但繼續(xù)保持在榮衰線之上。剔除季節(jié)性因素后指數(shù)環(huán)比略有回升，說明本月回落主要由季節(jié)性因素主導(dǎo)。五個(gè)分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)量、雇員和新訂單指數(shù)均出現(xiàn)連續(xù)3~4 個(gè)月的回落；供應(yīng)商配送和主要原材料庫存連續(xù)2 個(gè)月小幅回升。我們認(rèn)為二季度以來原料價(jià)格的持續(xù)下跌，使企業(yè)采購意愿略有回升。但是制造業(yè)生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)持續(xù)低迷終將抑制采購動能。
下游主要行業(yè)PMI 指數(shù)普遍顯著走低，只有通用設(shè)備指數(shù)在經(jīng)歷4 個(gè)月連續(xù)下降后環(huán)比回升，但仍位于榮衰線之下。隨著上游原料價(jià)格持續(xù)回落，下游行業(yè)成本壓力緩解，但是由于需求更顯著的下滑，抑制了行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程，這從各行業(yè)新訂單指數(shù)普遍大幅下降可窺一斑。相對來講，電氣機(jī)械和通信設(shè)備行業(yè)訂單仍保持較好態(tài)勢。
維持行業(yè)同步大勢評級，關(guān)注：一，關(guān)注政策鼓勵(lì)、行業(yè)整合逐步推進(jìn)的稀土、稀有金屬材料領(lǐng)域，如包鋼稀土、廈門鎢業(yè)等。二，優(yōu)先選擇行業(yè)基本面較好的基本金屬品種中，同時(shí)具有外生性增長機(jī)會的公司，如：銅陵有色、錫業(yè)股份和中金黃金，及資源類公司云鋁股份、中金嶺南和馳宏鋅鍺等公司。三，關(guān)注高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域，重點(diǎn)公司有利源鋁業(yè)。四，關(guān)注有色資源循環(huán)利用企業(yè)和再生鉛冶煉行業(yè)，代表性公司有格林美。
“歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)僅是歐盟在復(fù)蘇道路上邁出的第一步，復(fù)蘇前景依然具有一定的不確定性，在沒有進(jìn)一步利好消息刺激下，預(yù)計(jì)基本金屬價(jià)格上升到一定高位后將再次呈現(xiàn)弱勢震蕩態(tài)勢�！�7 月基本金屬價(jià)格在一定低位重現(xiàn)弱勢震蕩走勢印證了此觀點(diǎn)。對于基本金屬價(jià)格的后期走勢依然維持之前的判斷，認(rèn)為在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激跟進(jìn)政策尚未明確情況下基本金屬需求短期難以發(fā)生明顯改善，歐洲和美國經(jīng)濟(jì)局勢也尚未明朗，基本金屬價(jià)格依然缺乏趨勢性反彈的基礎(chǔ)，市場上相繼釋放的利好或利空消息僅能使金屬價(jià)格呈現(xiàn)脈沖式行情，預(yù)計(jì)這一情況將維持到3 季度末或4 季度初左右。
當(dāng)前全球主要經(jīng)濟(jì)體數(shù)據(jù)仍呈繼續(xù)回落態(tài)勢，歐債危機(jī)也無實(shí)質(zhì)性緩解，上周歐美議息會議均未提出新的貨幣政策,但仍不排除美聯(lián)儲在大選前后推出QE3可能。整體而言，下半年基本金屬呈現(xiàn)寬幅振蕩概率大，而對金價(jià)依然較為看好。未來一個(gè)季度有色金屬板塊整體仍維持謹(jǐn)慎態(tài)度，相對看好的依然是低估值的黃金板塊,以及未來基本面面臨改善的小金屬公司,如東方鋯業(yè)(增持),云南鍺業(yè)(買入)等。
投資者關(guān)注的美國就業(yè)情況喜憂參半，失業(yè)率再次高企，但非農(nóng)就業(yè)人數(shù)超預(yù)期，美國放松的概率依然較大。中長期看，中美歐三家經(jīng)濟(jì)體各有各的問題。中國產(chǎn)能過剩需求透支導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，調(diào)整周期可能會較長。歐洲的問題在于經(jīng)濟(jì)下滑與財(cái)政緊縮的矛盾，現(xiàn)在看來像個(gè)死結(jié)，歐債危機(jī)還在惡化中。美國則是在自身經(jīng)濟(jì)充分調(diào)整后，受到中歐的拖累。 綜合以上情況，金屬價(jià)格周末有所反彈，但全周繼續(xù)回落。金屬價(jià)格及股票價(jià)格的調(diào)整還沒有完全結(jié)束，還沒有看到上行的動力，建議繼續(xù)輕倉觀望。推薦比較安全的貴金屬股票以及東方鋯業(yè)這樣有發(fā)展空間的個(gè)股。
中央強(qiáng)調(diào)要將穩(wěn)增長放在更加重要的位置，提振了A 股市場信心。國內(nèi)可能需要進(jìn)一步的貨幣政策和財(cái)政政策的配合，才能在房地產(chǎn)投資下降的前提下，有效達(dá)到穩(wěn)增長的目的。因此，短期市場反彈的動能較強(qiáng)。維持行業(yè)評級 “中性”。推薦廈門鎢業(yè)、云鋁股份、東陽光鋁、云南銅業(yè)。
中信建投認(rèn)為，有色金屬板塊中報(bào)業(yè)績大面積下滑，而下半年基本面難有較大改觀，業(yè)績增長缺乏充足動力，市場信心疲弱。我們建議等待救市政策效果確認(rèn)帶來的“右側(cè)”投資機(jī)會，三季度末至四季度初或是重要的時(shí)間窗口。近期推薦：行業(yè)配置角度：短期，小金屬收儲政策出臺或帶來局部機(jī)會（在此之前仍有進(jìn)一步調(diào)整的可能），主要受益品種包括稀土、鎢、鉬、鍺等我國優(yōu)勢礦種，相關(guān)公司包括廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、金鉬股份、*ST 煉石、云南鍺業(yè)、馳宏鋅鍺等。中期，政策效果確認(rèn)可能推動系統(tǒng)性反彈，重點(diǎn)關(guān)注小金屬、銅、黃金等板塊的反彈機(jī)會。
個(gè)股重點(diǎn)推薦：東方鋯業(yè)；利源鋁業(yè)；銅陵有色；中科三環(huán)。
有色金屬生產(chǎn)商、供應(yīng)商：中鎢在線科技有限公司
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