有色金屬行業(yè)周評-2012.8.6
上周，LME 基本金屬整體回落。鋁、鉛、鎳、銅、錫、鋅分別下跌2.0%、1.9%、1.7%、1.5%、1.3%和1.2%。上周歐央行并未出臺任何刺激政策導致市場失望，西、意國債收益率又出現(xiàn)飆升，歐元和基本金屬連續(xù)回調(diào)；雖然美聯(lián)儲也按兵不動以及美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)惡化導致美元趨弱對基本金屬構(gòu)成支撐，但整體看金屬價格全線回落。
我們認為，德拉吉的保證并非作秀，其表態(tài)顯示出歐央行的救助政策正在趨于積極，但這只是對歐元區(qū)下行風險的一個兜底承諾，并不能顯著降低風險溢價，且歐央行尚面臨來自德國央行的巨大阻力。未來基本金屬還將被風險溢價、美元指數(shù)所擾動，基本面的支撐可能更多來自中國穩(wěn)增長的政策以及流動性的改善。
上周，LME 貴金屬整體回落。黃金收于1603.5 美元/盎司，下跌1.2%，白銀微漲0.2%；國內(nèi)黃金、白銀分別跌1.5%、0.4%。前期黃金跟隨風險資產(chǎn)大幅上揚，主要源于歐央行、美聯(lián)儲政策預(yù)期下美元指數(shù)的下跌。而上周歐央行和美聯(lián)儲均按兵不動使得歐元下行、美元回升，引致黃金連續(xù)下跌，盡管周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)惡化導致美元急跌1.21%又使黃金回漲，但總體上金價回落。鑒于歐央行救助政策的出臺僅是兜底保險且阻力重重，美聯(lián)儲QE3 也火候未到，未來美元下調(diào)空間不大，金價仍會受其較大壓制，我們維持低位震蕩的判斷。
上周，稀土價格整體持平，輕稀土在激烈下跌后暫時企穩(wěn)。目前決定稀土價格走勢的短期因素主要有三個，一是國家收儲托底，二是施行嚴格行業(yè)準入條件背景下中小型稀土廠商拋售囤貨。作為國家收儲的主要對象，中重稀土及其氧化物已經(jīng)持平兩周，而先前跌勢兇猛的輕稀土上周也暫時企穩(wěn)，暗示囤貨拋售的壓力正在解除。
我們認為，稀土價格整體上應(yīng)趨于企穩(wěn)，但是，鑒于下游回暖尚待經(jīng)濟筑底，稀土價格回升的動力不足，預(yù)計近期將保持低位震蕩局面。
上周，小金屬價格以平為主，二氧化鍺漲2.1%，鉬精礦、鎢精礦、電解錳等繼續(xù)下跌。正如上周分析，漢能集團對云南鍺業(yè)的二氧化鍺大訂單是驅(qū)動鍺價自五月底觸底反彈的重要動力，短期內(nèi)二氧化鍺供應(yīng)緊張、供應(yīng)商惜售局面難以改變，鍺價仍存在一定的上漲空間。鉬、鎢、錳等金屬由于下游的周期性較強，受累于近期經(jīng)濟減速，今年以來跌幅均已超過15%以上。其中，鉬精礦上周跌至1485 元/噸度的低位，基本低于國內(nèi)大部分礦山的成本，將獲得較強的成本支撐。
產(chǎn)能擴張、需求低迷壓制國內(nèi)碳酸鋰提價空間。8 月1 日，國際鋰業(yè)巨頭FMC 宣布再次提高旗下碳酸鋰等產(chǎn)品的價格約20%。我們認為，由于目前國內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)能擴張使得供給逐漸寬松，經(jīng)濟減速和鋰電池需求放量的固有阻礙導致需求增長乏力，國內(nèi)碳酸鋰提價空間將受到壓制，難以見到去年同期國際巨頭提價時20%以上的漲幅，對相關(guān)上市公司的業(yè)績貢獻的想象空間可能并不大。
我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”投資評級。建議關(guān)注兩個方面的機會，在標的選擇上要考慮中報預(yù)期是否良好。
一是關(guān)注寬松政策超預(yù)期和風險溢價平復帶來的反彈機會，更多關(guān)注金融屬性更強的銅、黃金。二是新興產(chǎn)業(yè)長期看好節(jié)能環(huán)保和新材料板塊，尤其是中報業(yè)績保持穩(wěn)定增長的標的更值得重點關(guān)注。本周建議關(guān)注利源鋁業(yè)、東方鋯業(yè)、辰州礦業(yè)、山東黃金、西藏礦業(yè)。
風險提示： 1）全球經(jīng)濟復蘇的步伐放緩，有色金屬消費增長乏力，價格低迷；2）流動性緊縮導致的估值下降；3）市場避險情緒上升。
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