“煤”“色”分家折射投資新邏輯
昨日有色金屬板塊逆勢大漲，煤炭板塊則領(lǐng)跌市場，昔日“戰(zhàn)友”首現(xiàn)分道揚(yáng)鑣之勢。如果把統(tǒng)計期拉長，便會發(fā)現(xiàn)這種分化早已出現(xiàn)，二者年內(nèi)漲幅存在著明顯的差距。分析人士指出，有色金屬板塊的持續(xù)走強(qiáng)緣于稀土、黃金等龍頭股的反復(fù)活躍，而煤炭板塊則受制于經(jīng)濟(jì)下行和能源替代的因素。這也意味著在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，不同的周期品種將演繹不同的路徑，周期股同漲同跌正成為過去式。進(jìn)一步來看，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和政策的博弈格局之下，“非周期即消費(fèi)”的擇股方式也漸漸落伍，市場正在進(jìn)入“精細(xì)擇股”階段。
“煤飛色舞”組合分道揚(yáng)鑣
昨日大盤弱勢震蕩，上證綜指再次收出陰十字星。盤面上，行業(yè)板塊跌多漲少，昔日總是攜手共進(jìn)退的有色金屬和煤炭板塊分列漲跌幅榜首尾兩端，如此極端分化的走勢成為市場最搶眼的特點(diǎn)之一。
具體來看，23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中，有色金屬指數(shù)以1.55%的漲幅領(lǐng)跑，采掘指數(shù)則下跌1.52%，跌幅最大。有色金屬指數(shù)成分股大面積收紅，其中章源鎢業(yè)強(qiáng)勢漲停，山東黃金、恒邦股份、辰州礦業(yè)和中金黃金漲幅居前，分別上漲6.77%、5.18%、4.90%和4.23%，云南鍺業(yè)、包鋼稀土、云南銅業(yè)、閩發(fā)鋁業(yè)等個股的漲幅也超過2%。而煤炭股則跌多漲少，冀中能源、山煤國際、國投新集等6只個股跌幅超過3%。
有色金屬和煤炭板塊之所以出現(xiàn)如此極端分化的走勢，與近期基本面和消息面的影響密切相關(guān)。隨著歐債危機(jī)波瀾再起、美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景生變，第三輪量化寬松政策預(yù)期再度升溫。“印鈔機(jī)”的開啟顯然不利于美元的繼續(xù)上行，在避險情緒持續(xù)升溫的背景下，黃金替代美元成為新的避險港灣。資金的涌入推動國際金價近期持續(xù)走高，A股黃金股隨之受到正面刺激，以山東黃金為首的黃金股昨日集體大漲。此外，消息面上，江西九江市武寧縣大湖塘地區(qū)探明儲量為106萬噸的世界最大鎢礦。對此，廈門鎢業(yè)停牌雖做出澄清回應(yīng)，但章源鎢業(yè)則依然強(qiáng)勢漲停。
相對于有色金屬，煤炭板塊則多面受困。4月下旬以來港口煤價持續(xù)下行，庫存卻在持續(xù)走高，秦皇島港煤炭庫存已經(jīng)達(dá)到2009年以來的高點(diǎn)，而隨著夏季用煤淡季的到來，行業(yè)景氣度恐怕還將持續(xù)下行；與此同時，油價和煤炭價格存在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系，國際油價的大幅下跌也對煤炭價格構(gòu)成壓制。
周期股未必時刻“抱團(tuán)”
在投資者的印象中，作為周期類板塊的典型代表，有色金屬和煤炭板塊往往共同進(jìn)退，“煤飛色舞”一詞也由此而生。因此，昨日二者的分道揚(yáng)鑣引起市場關(guān)注。實(shí)際上，如果把統(tǒng)計期拉長便會發(fā)現(xiàn)，今年以來二者的走勢早已悄然分化。
統(tǒng)計顯示，5月以來，申萬有色金屬指數(shù)累計上漲3.86%，位居漲幅榜第二位，申萬采掘指數(shù)則以7.44%的跌幅墊底。即使將統(tǒng)計區(qū)間拉長至年內(nèi)，二者的分化程度也相當(dāng)顯著：年初至今申萬有色金屬板塊累計上漲29.54%，位居申萬一級行業(yè)指數(shù)漲跌幅榜榜首，而采掘板塊僅累計上漲6.50%，在23個申萬一級行業(yè)指數(shù)中排名11位，大幅跑輸上證綜指。
可見，有色金屬和煤炭板塊的分化已有時日，這與中國乃至全球的經(jīng)濟(jì)背景不無關(guān)聯(lián)。經(jīng)濟(jì)的持續(xù)下行、結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級使得煤炭行業(yè)需求萎縮，產(chǎn)能過剩壓力凸顯，而節(jié)能減排的大環(huán)境也令煤炭的能源地位受到能源替代的威脅。這一點(diǎn)在美股中也得到了體現(xiàn)，對世界經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂以及對頁巖氣等新能源替代傳統(tǒng)能源的預(yù)期，使得美股中的煤炭板塊今年也出現(xiàn)了大跌。相比之下，有色金屬板塊則從不缺乏領(lǐng)軍人物，今年以來反復(fù)活躍。今年以來有色金屬走出數(shù)波上漲行情，受益環(huán)保扶持力度和節(jié)能產(chǎn)業(yè)政策的稀土概念基本上貫穿始終；近期，黃金股受益避險情緒接棒領(lǐng)漲，基本金屬雖然受制經(jīng)濟(jì)低迷和需求萎縮，但QE3升溫預(yù)期仍在一定程度上給予對沖。
由此可見，隨著經(jīng)濟(jì)增速的持續(xù)下行和發(fā)展方式的脫胎換骨，“周期股”內(nèi)部開始出現(xiàn)分化，其內(nèi)涵也不再單一。周期股固然會受制經(jīng)濟(jì)的疲弱，卻也可以乘上產(chǎn)業(yè)升級的東風(fēng)。因此，不同種類的周期股該有不同的理解，單純同漲同跌的局面開始趨于復(fù)雜，“非周期即消費(fèi)”的擇股方式也漸漸落伍，市場正在進(jìn)入“精細(xì)擇股”階段。
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