有色金屬：黃金亂世顯價值
黃金：金價逼近1700美元/盎司超出部分投資者預期。綜合市場觀點，部分投資者轉(zhuǎn)為看多，但金價是否繼續(xù)上漲突破1700仍然存在較大分歧。由于歐債危機繼續(xù)惡化、美元被標普歷史上首次下調(diào)評級，世界經(jīng)濟再度衰退風險迅速放大；此外，新興經(jīng)濟體面臨通脹威脅，美元、避險與通脹三大因素全部支持金價，我們繼續(xù)維持強烈看好黃金子行業(yè)的觀點不變。
電解鋁：鋁價上周博弈激烈，鋁價大漲之后，中國有色金屬協(xié)會秘書長賈明星表態(tài)正在就下調(diào)鋁半成品出口退稅進行研究。另外，全球風險資產(chǎn)暴跌，鋁價周五跌回原點。此外，市場對于電解鋁行業(yè)基本面是否存在延續(xù)性的供需缺口存在較大疑慮。以0.5元/度電價與噸電耗為14000Kwh，氧化鋁為2900元/噸計算，電解鋁含稅噸成本在17800元/噸左右。而對于自備電廠和具有氧化鋁資源的企業(yè)，成本將會低于行業(yè)平均水平。因此，我們認為鋁價很難長期跌破17800元/噸。中電聯(lián)報告顯示，下半年電力緊張形勢甚于上半年。我們謹慎看多下半年鋁價至19000元/噸一線，積極看好電解鋁板塊的階段交易性機會，維持推薦評級。
基本金屬：基本金屬上周受到國際市場影響大幅下跌。基本面而言，第一大消費國中國仍然處于去庫存化階段，發(fā)達經(jīng)濟體需求仍然低迷。基本面疲軟的基礎(chǔ)上，流動性寬松的邊際效應(yīng)明顯遞減，此外，風險情緒的上升也對基本金屬造成不利影響。不過目前由于金屬價格處于歷史高位，資源類企業(yè)效應(yīng)良好，股價安全性較好。維持基本金屬子行業(yè)持有評級不變。組合標的為江西銅業(yè)、銅陵有色、錫業(yè)股份。
鋼鐵金屬：受累于鋼鐵行業(yè)需求不佳，鉬鎳錳鈦行業(yè)依然疲軟。紅土鎳沖擊加大鎳供應(yīng)，電解錳仍難突破2萬元/噸關(guān)口，鉬供應(yīng)仍然過剩。維持鋼鐵金屬子行業(yè)中性評級。
小金屬：經(jīng)過7月份的反彈，小金屬有所分化，部分品種出現(xiàn)下跌，銻鍺橫盤，APT價格則持續(xù)走高。我們看好四季度小金屬的價格，屆時歐洲消費者重返市場。維持稀有小金屬子行業(yè)增持評級，投資上建議選擇我國擁有明顯優(yōu)勢的鎢銻鍺三個子行業(yè)，個股推薦擁有資源優(yōu)勢的辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)、云南鍺業(yè)以及東方鋯業(yè)。
稀土及稀土永磁：稀土價格上周快速下跌。短期而言，稀土行業(yè)進入上下游博弈期，下游采購興趣極低，而上游囤貨待漲現(xiàn)象較濃。我們認為，稀土價格上漲已經(jīng)接近尾聲，長期看好稀土行業(yè)的下游需求以及行業(yè)整合，維持稀土及稀土永磁行業(yè)的增持評級，組合標的為包鋼稀土、廣晟有色、中色股份、中科三環(huán)。
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