有色金屬行業(yè):三季度關注錫銅
投資建議:關注中國優(yōu)勢金屬+彈性/低估值組合:三季度國內新建項目以及日本災后復產拉動工業(yè)金屬需求,同時政策企穩(wěn)帶來估值修復。
推薦外延式擴張超預期/估值較低的銅陵有色、江西銅業(yè)、馳宏鋅鍺等。政策紅利貫穿十二五,中國優(yōu)勢資源供給受限,同時新興產業(yè)推動稀有小金屬的應用出現爆發(fā)性增長。看好鎢銻鉬錫銦鍺等"中國優(yōu)勢資源"品種的上行空間,其中錫短期催化劑明顯(電子焊錫復蘇,詳見我們7月4日發(fā)布的《錫行業(yè)深度研究報告》),重點推薦錫業(yè)股份、辰州礦業(yè)、廈門鎢業(yè)等。持續(xù)看好電子箔行業(yè)成長性,推薦新疆眾和、東陽光鋁。
1H2011凈利潤整體呈增長趨勢,子行業(yè)分化顯著。我們對重點跟蹤24家上市公司年報業(yè)績進行預覽,加權平均業(yè)績增速預計在37.1%。分子行業(yè)來看,小金屬(稀土銻鎢錫等)、銅、黃金、鋁箔加工等增長顯著,加權平均業(yè)績增速分別為109.8%、81.6%、27.5%和69.2%電解鋁、鉛鋅同比業(yè)績下滑。(1)增速超過100%的有:包鋼稀土(450%)、辰州礦業(yè)(300-350%)、云南銅業(yè)(171.4%)、錫業(yè)股份(93.5%);(2)增速在50%-100%之間的有:山東黃金(50-100%)、東陽光鋁(60-90%)、中科三環(huán);(3)增速在0-50%之間的有:江西銅業(yè)、銅陵有色、新疆眾和、南山鋁業(yè)、馳宏鋅鍺、中金黃金、紫金礦業(yè)、廈門鎢業(yè)等;(4)凈利潤同比下降的有:焦作萬方、云鋁股份、中孚實業(yè)、中金嶺南、金鉬股份等。
行業(yè)盈利驅動要素主要來自價格提升:(1)1H2011國內銅、鋁、鉛、鋅、鎳、錫同比上揚23.8%、5.5%、9.0%、1.5%、21.7%和42.5%。國內黃金價格上揚21.0%,稀土氧化譜釹、銻錠、鎢精礦、鉬精礦均價則分別上揚252.8%、92.3%、94.8%、-2,4%;(2)隨著二季度產能利用率回復正常,國內有色金屬產量環(huán)比上揚。統計結果表明2011年1-5月份中國十種有色金屬產量達1376.9萬噸,同比增加8.79%。
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