廈門鎢業(yè)：繼續(xù)強化主業(yè)優(yōu)勢 增強可持續(xù)發(fā)展能力
深加工產能方面：廈門鎢業(yè)擬與五礦有色未來共同投資20億元，在九江市建設硬質合金項目，其中廈鎢持合資公司70%股權、五礦有色持30%。項目建設規(guī)模為鎢粉6000噸、硬質合金4000噸，分兩期建設，第一期鎢粉3000噸、硬質合金2000噸，預計該項目2011年上半年啟動，2013年建成投產。第二期將擇機啟動。該項目所需APT目前計劃由五礦有色及其下屬企業(yè)提供保障。
APT產能：在具有充足的鎢礦供應后，將在九江地區(qū)建設APT產能。
資源開發(fā)方面：公司和廈門三虹未來擬投入20億元以上進行鎢資源的勘探和礦山開發(fā)，其中廈門三虹參股管理的江西巨通實業(yè)有限公司投資7億元，進行大湖塘鎢礦南北兩個礦區(qū)的開采;廈門三虹控股的江西都昌金鼎鎢鉬礦業(yè)有限公司投資4億元，進行礦山建設;九江市政府支持廈門鎢業(yè)[42.00 -3.00% 股吧]和廈門三虹在九江市所轄區(qū)縣礦權與礦權之間的空白區(qū)依法取得探礦權和探礦工作。我們認為，這有利于公司未來提升資源儲備能力。
房地產方面：九江市政府還將支持公司控股的廈門滕王閣房地產公司投資九江管轄區(qū)的房地產開發(fā)項目。
整體來看，我們認為，上述一系列的合作是一個有遠見的合作，對公司短期經營狀況影響不大，長期有利于公司強化各方面的優(yōu)勢、明確了2013年后業(yè)績增長點質疑、增強公司的可持續(xù)發(fā)展能力。
從目前來看，2011、2012年的業(yè)績主要增長點仍主要在于：硬質合金深加工產品、電池材料以及高端磁性材料等。此外，作為福建稀土產業(yè)整合主體，公司稀土上游領域也有望出現(xiàn)突破，這將與稀土深加工形成較好的協(xié)同效應。
維持強烈推薦的投資評級。我們維持11-13年EPS為1.30元、1.81元和2.31的盈利預測，公司業(yè)績仍存在超預期因素，維持強烈推薦的投資評級。
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