加息靴子落地 金屬價(jià)格上漲壓力減輕
黃金：從全球復(fù)蘇到全球通脹。美國(guó)3月份強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)令金價(jià)承壓。市場(chǎng)預(yù)期良好的就業(yè)數(shù)據(jù)將導(dǎo)致FED提前結(jié)束寬松貨幣政策。根據(jù)上周美國(guó)商務(wù)部 公布數(shù)據(jù)，2月份不含食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)上漲0.9%，而包含食品和能源的個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)同比上漲1.6%。個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)是美聯(lián)儲(chǔ)慣用的 通貨膨脹指標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是將此控制在1.6-2%。短期看，美國(guó)刺激政策退出乃至加息預(yù)期將支撐美元，壓制金價(jià)。
從全球看，本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動(dòng)力來(lái)自極度寬松的貨幣政策的刺激，包括中國(guó)的“四萬(wàn)億”和美國(guó)的數(shù)量寬松，貨幣刺激在帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)也帶來(lái)了通 貨膨脹，相對(duì)于前幾輪經(jīng)濟(jì)周期，本輪經(jīng)濟(jì)周期缺乏新的增長(zhǎng)點(diǎn)。例如上世紀(jì)90年代東南亞危機(jī)后有互聯(lián)網(wǎng)革命提高勞動(dòng)生產(chǎn)力、20世紀(jì)初在IT泡沫破滅后有 中國(guó)加入WTO為全球經(jīng)濟(jì)提供了巨大的廉價(jià)勞動(dòng)力，這些因素在貨幣刺激帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中減輕了通脹壓力，都曾讓全球經(jīng)濟(jì)享受了短暫的“高增長(zhǎng)、低通 脹”的美好時(shí)光，反觀本輪經(jīng)濟(jì)周期，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和通貨膨脹之間缺少一個(gè)“緩沖墊”，復(fù)蘇由東往西傳導(dǎo)的同時(shí)通脹也在由中國(guó)-歐洲-美國(guó)的方向蔓延。
我們認(rèn)為：短期看影響金價(jià)的負(fù)面因素有美國(guó)加息預(yù)期，正面因素有“后歐債危機(jī)”、中東政局以及日本地震等不確定性事件，金價(jià)就在這些因素共同影 響下振蕩向上。長(zhǎng)期看，全球性通貨膨脹、美國(guó)雙赤字、美元儲(chǔ)備地位下降，我們始終看好金價(jià)走勢(shì)。另外白銀價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于黃金，主要因?yàn)榘足y絕對(duì)價(jià)格和黃金相 比太低，白銀就是“準(zhǔn)黃金“，這也證明金價(jià)未來(lái)還會(huì)繼續(xù)上行。
個(gè)股方面，我們推薦同時(shí)受益于金價(jià)和銻價(jià)上漲的辰州礦業(yè)(41.51,-0.99,-2.33%)、有資源注入預(yù)期的山東黃金(53.63,-0.22,-0.41%)、白銀概念股*ST威達(dá)(30.28,1.06,3.63%)。
基本金屬：全球經(jīng)濟(jì)周期仍處于復(fù)蘇階段。本周公布的美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示其就業(yè)市場(chǎng)逐漸好轉(zhuǎn)。3月份失業(yè)率從2月份的8.9%降至8.8%，降幅超 過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加21.6萬(wàn)人。3月份ADP私營(yíng)部門(mén)就業(yè)人數(shù)增加20.1萬(wàn)人，就業(yè)人數(shù)穩(wěn)步上升。就業(yè)市場(chǎng)的持續(xù)好轉(zhuǎn)顯示經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的前景。
目前，關(guān)于中國(guó)調(diào)控的擔(dān)憂壓制金屬價(jià)格。3月份我國(guó)制造業(yè)PMI值為53.4，環(huán)比上升1.2，PMI上升反而加重了調(diào)控?fù)?dān)憂，市場(chǎng)預(yù)期3月份我國(guó)CPI為5.3，調(diào)控預(yù)期導(dǎo)致金屬價(jià)格下跌。本周加息靴子落地，價(jià)格上漲壓力減輕。
另外，從歐美最新的PMI數(shù)據(jù)看，美國(guó)3月制造業(yè)PMI從2月份的61.4小幅降至61.2，歐元區(qū)3月份制造業(yè)PMI為57.5，歐美經(jīng)濟(jì)處于良好的擴(kuò)張通道。
全球三大經(jīng)濟(jì)體穩(wěn)定增長(zhǎng)是金屬價(jià)格上漲的根本邏輯。我們繼續(xù)看好金屬價(jià)格走勢(shì)，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
近期銦價(jià)連續(xù)兩周上漲，本周銦概念公司股價(jià)大幅上漲，銦是鋅鉛礦石中的伴生產(chǎn)物，平均冶煉成本為50美金/千克(折合350元/千克)，目前銦 價(jià)已經(jīng)達(dá)到4000元/千克水平。當(dāng)銦價(jià)處于低位時(shí)，外購(gòu)礦石中的銦不計(jì)價(jià)；當(dāng)銦價(jià)上漲到一定程度，銦計(jì)價(jià)，加工企業(yè)賺取加工費(fèi)，盈利能力受限。依據(jù)各上 市公司的單位含銦產(chǎn)量，“銦”概念上市公司依次包括株冶集團(tuán)(22.01,-1.23,-5.29%)，鋅業(yè)股份(10.66,-0.17,-1.57%)以及羅平鋅電(18.43,-0.19,-1.02%)。
投資評(píng)級(jí)繼續(xù)維持行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，品種上最看好銅、錫；建議緊緊抓住“資源注入”主題，個(gè)股重點(diǎn)推薦銅陵有色(29.28,0.78,2.74%)、錫業(yè)股份(34.73,0.30,0.87%)、馳宏鋅鍺(35.88,-0.30,-0.83%)、辰州礦業(yè)、江西銅業(yè)(39.76,0.34,0.86%)、中金嶺南(21.51,0.21,0.99%)、山東黃金。
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