2010年通貨膨脹將前高后低
2010年以來CPI逐步攀升，11月份同比增5.1%，達(dá)到25個(gè)月高點(diǎn)。早在6月份CPI達(dá)到2.6%之后、有不少機(jī)構(gòu)即認(rèn)為CPI將在全球經(jīng)濟(jì)萎縮、中國總需求下降、流動(dòng)性趨緊等因素下出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)，認(rèn)為二季度即是CPI的全年高點(diǎn)。我們自2010年初以來的報(bào)告即堅(jiān)定認(rèn)為，在食品價(jià)格、流動(dòng)性、新漲價(jià)因素等共同作用下，CPI將挑戰(zhàn)3%的2010年初預(yù)定目標(biāo)。當(dāng)前，我們?nèi)哉J(rèn)為，四季度CPI繼續(xù)上行的壓力得到減緩，但預(yù)計(jì)仍會(huì)在較高水平運(yùn)行，對(duì)相對(duì)高通脹和相對(duì)低增長(zhǎng)的容忍度將會(huì)提升。
影響2011年的通脹走勢(shì)主要是以下幾種因素：1．從占CPI最大權(quán)重的食品價(jià)格走勢(shì)來看，CPI在2011年上半年仍有上行壓力。2．從CPI的新漲價(jià)驅(qū)動(dòng)因素諸如成本、供給面、資源品價(jià)格改革等方面來看，2011年上半年的物價(jià)仍有上行壓力。3．各國的二次定量寬松政策導(dǎo)致大宗商品市場(chǎng)重新火爆，輸入型通脹壓力可能再度抬頭。4．抑制物價(jià)的有利因素主要在于需求面，國內(nèi)方面流動(dòng)性擴(kuò)張減速、經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張放緩，海外方面，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體面臨長(zhǎng)期低迷的可能性。5．流動(dòng)性是決定通脹走勢(shì)的根本背景，M2在過去十年間的擴(kuò)張速度來看，未來廣義貨幣供應(yīng)量的繼續(xù)膨脹將會(huì)給中國的CPI通脹及資產(chǎn)價(jià)格帶來持續(xù)不斷的壓力，短期內(nèi)則會(huì)因貨幣成本下降帶來投機(jī)需求，引發(fā)價(jià)格的輪番上揚(yáng)。6.迫于人口紅利消失和劉易斯拐點(diǎn)的臨近，中國工資進(jìn)入上升通道，對(duì)CPI構(gòu)成供給端壓力。
綜合判斷，我們認(rèn)為，2011年通貨膨脹前高后低，全年將在4.2%左右。目前通貨膨脹的性質(zhì)為食品價(jià)格通脹。本輪通貨膨脹將持續(xù)至2011年一季末到二季度，屆時(shí)將達(dá)到2011年通脹的最高點(diǎn)大約為6%，高點(diǎn)可能出現(xiàn)在一季度。結(jié)合前面對(duì)通脹因素的分析，我們預(yù)計(jì)2011年全年CPI約在4.2%左右，不排除個(gè)別月份會(huì)出現(xiàn)5%以上的增速。此外，將通脹控制在上述范圍之內(nèi)，還需要政府在2011年著重防止食品通脹向全社會(huì)通脹蔓延。
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