貨幣政策仍是資金面首要影響因素
預(yù)計(jì)2011年影響資金面的因素仍然較多，但最核心的因素還是貨幣政策的取向。
第一，資金回籠是否持續(xù)依賴存款準(zhǔn)備金率政策。2011年1至4月公開市場(chǎng)操作到期量較大，分別為4680億元、4150億元、6660億元、 4930億元，累計(jì)到期資金達(dá)到了20420億元。若央行不提高央行票據(jù)發(fā)行利率，目前公開市場(chǎng)操作依然無法完成到期量的對(duì)沖，2011年1季度存款準(zhǔn)備 金率仍面臨繼續(xù)上行的壓力，銀行資金面則繼續(xù)吃緊，雖未加息但資金成本大幅上行，已經(jīng)達(dá)到了加息的定價(jià)效果。參照歷史做法，春節(jié)前一般會(huì)保持資金面的相對(duì) 寬松，但如果1月份貸款投放沖動(dòng)很大，所以不排除1月份上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能，由于明年1至4月資金到期量巨大，若單純依賴存款準(zhǔn)備金率上調(diào)需要6次 0.5%的幅度才能消化，在穩(wěn)健的貨幣政策下如此高頻率上調(diào)準(zhǔn)備金率應(yīng)該不太現(xiàn)實(shí)，所以央票利率的上行預(yù)期會(huì)在2011年1季度某個(gè)時(shí)點(diǎn)兌現(xiàn)。
第二，穩(wěn)健貨幣政策下新增貸款規(guī)模受到管理和調(diào)控，本著早投資早受益的原則，歷年來銀行在1月份的放貸沖動(dòng)都是最大的，若貸款分流和準(zhǔn)備金率繼續(xù)上調(diào)，對(duì)資金面收緊作用明顯。
第三，物價(jià)沖高是否會(huì)繼續(xù)加息。目前看來蔬菜價(jià)格在一系列行政調(diào)控政策下已經(jīng)取得初步效果，但同時(shí)其他產(chǎn)品的物價(jià)上漲壓力依然較大，比如豬肉、 居住、家用設(shè)備、服裝價(jià)格都出現(xiàn)了環(huán)比明顯的上升，最近歐美遭遇暴風(fēng)雪，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織先前就以農(nóng)作物歉收為由，預(yù)估今年糧食將短缺3740萬噸，為三年 來首度供不應(yīng)求。馬來西亞和印尼兩大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)在大雨肆虐下，11月產(chǎn)量銳減11%至146萬噸，為五個(gè)月來最低，庫(kù)存量也減少8.7%至164萬噸， 為四個(gè)月來首度下滑。國(guó)際市場(chǎng)棉花和小麥期貨價(jià)格依然維持上漲走勢(shì)，這些不確定因素也可能成為新漲價(jià)因素；另外伴隨著大宗商品價(jià)格的上行和美國(guó)量化寬松通 脹預(yù)期再起，我國(guó)輸入型通脹的擔(dān)憂也在增強(qiáng)。但我國(guó)央行行長(zhǎng)周小川在近期的幾次講話中也表達(dá)了加息選擇的兩難現(xiàn)狀，說明加息工具的動(dòng)用相比存款準(zhǔn)備金率難 度更大，但若后市物價(jià)走勢(shì)依然沖高，則加息壓力無法徹底排除。
免責(zé)聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點(diǎn)，與本站無關(guān)。本站并無義務(wù)對(duì)其原創(chuàng)性及內(nèi)容加以證實(shí)。對(duì)本文全部或者部分內(nèi)容(文字或圖片)的真實(shí)性、完整性本站不作任何保證或承諾，請(qǐng)讀者參考時(shí)自行核實(shí)相關(guān)內(nèi)容。本站制作、轉(zhuǎn)載、同意會(huì)員發(fā)布上述內(nèi)容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認(rèn)可、同意或贊同其觀點(diǎn)。上述內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資決策之建議；投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。如對(duì)上述內(nèi)容有任何異議，請(qǐng)聯(lián)系相關(guān)作者或與本站站長(zhǎng)聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關(guān)事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作.
|
