五千億熱錢亂云飛渡 人民幣離岸中心趕考
香港不僅要維護(hù)本土經(jīng)濟(jì)的安全，更要證明自己有能力將這個(gè)未來的人民幣離岸交易中心筑成一面堅(jiān)實(shí)的“防火墻”，香港需要向外界證明，他們能夠承擔(dān)起這一復(fù)雜而艱巨的職責(zé)。
南都訊大量游資入港已是不爭(zhēng)事實(shí)。香港政府亦正面臨著來自熱錢的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。“隨著美國通過量化寬松二期印鈔票買國債，實(shí)行大放水后，國際熱錢到處亂竄，亞洲包括 中國內(nèi)地及香港更成了熱門目的地。這種游資慣于大進(jìn)大出，對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑�、資產(chǎn)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)都可帶來巨大沖擊。對(duì)香港來說，除了可引發(fā)本地的問題外，還可能沖擊 香港與內(nèi)地的金融合作，包括人民幣離岸中心業(yè)務(wù)等。對(duì)此，香港有關(guān)方面必須十分關(guān)注，以免影響作為人民幣境外業(yè)務(wù)中心的地位。”曾任職澳洲聯(lián)邦政府及外資 跨國銀行，長期研究中國經(jīng)濟(jì)及改革、發(fā)展政策的本港分析人士凌昆表示。
在罕見的嚴(yán)厲調(diào)控政策背后，香港不僅要維護(hù)本土經(jīng)濟(jì)的安全，更要證明 自己有能力將這個(gè)未來的人民幣離岸交易中心筑成一面堅(jiān)實(shí)的“防火墻”對(duì)于定位于“國際金融中心”的香港來說，這一結(jié)構(gòu)性的變化趨勢(shì)可能是未來數(shù)十年內(nèi)最大的發(fā)展機(jī)會(huì)之一，而要牢牢地把握住這個(gè)機(jī)會(huì)，首先在于獲得人民幣的離岸結(jié)算權(quán)�！断愀廴嗣駧艠I(yè)務(wù)清算協(xié)議》完成修訂，為香港的人民幣離岸市場(chǎng)的建立奠定了 新的基礎(chǔ)。而在四個(gè)月后的今天，香港需要向中國和世界證明，他們能夠承擔(dān)起這一復(fù)雜而艱巨的職責(zé)。
否認(rèn)10萬億熱錢囤積
關(guān)于央視有關(guān)熱錢囤積香港并準(zhǔn)備涉足內(nèi)地市場(chǎng)的報(bào)道，財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)12月5日再度以撰寫網(wǎng)志的方式，強(qiáng)調(diào)與事實(shí)不符，并提醒市民要保持頭腦 清醒，小心分析市場(chǎng)消息的真確性，切勿盲目跟隨消息炒作。陳家強(qiáng)指出，目前在香港運(yùn)作的對(duì)沖基金資產(chǎn)主要投資在香港及區(qū)內(nèi)的股票市場(chǎng)，金額大約港幣 5000億元，而全球?qū)_基金總資產(chǎn)大約有2萬億美元，相等于16萬億港元，從而質(zhì)疑報(bào)道的真實(shí)性。
陳家強(qiáng)稱，在港的資金必須依循嚴(yán)格的監(jiān)管制度運(yùn)作；至于資金要調(diào)回內(nèi) 地，則必須經(jīng)過特定渠道由內(nèi)地當(dāng)局審批，并符合集資時(shí)申明用途，而不大可能作短線炒賣。另外，全球?qū)_基金僅管理16萬億港元，其中10萬億在港囤積的說 法顯然并不正確。陳家強(qiáng)援引數(shù)據(jù)稱表示，香港人民幣存款總額截至今年10月底，只有2171億元，相對(duì)于內(nèi)地人民幣存款總額逾70萬億，兩者相差超過 300倍，資金池仍然較小，不足以對(duì)內(nèi)地市場(chǎng)形成任何實(shí)質(zhì)性的風(fēng)險(xiǎn)。
香港金融界多位受訪人士均表達(dá)了類似觀點(diǎn)。英皇證券資料研究部副總裁 林建華昨日向南都記者分析認(rèn)為，陳加強(qiáng)援引的全球?qū)_基金管理資金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可能不包括一些傳統(tǒng)對(duì)沖基金，“據(jù)我們計(jì)算目前國際對(duì)沖基金大概有6億-8億美 元的規(guī)模，但是放在香港或者亞洲，或者其他區(qū)域，除非對(duì)沖基金公司高層，外界是無法知道的。
林建華表示，熱錢流入香港有很多渠道,金融市場(chǎng)有些熱錢流入、流出非常方便，也許不用1秒鐘熱錢就進(jìn)來了，可能不到10秒鐘便通過香港流入其他市場(chǎng)，因此不一定要囤積在香港。
中銀國際執(zhí)行副總裁謝涌海則認(rèn)為，香港是國際金融中心，也是離岸中 心，不設(shè)外匯管制，難以區(qū)別資金是否熱錢。而全球經(jīng)濟(jì)重心東移已成趨勢(shì)，中國近年及未來經(jīng)濟(jì)增長均遠(yuǎn)比歐洲、美國、日本等主要經(jīng)濟(jì)體高，港股市值有五成為 H股及紅籌，自然吸引海外資金作投資。其表示，香港與新加坡競(jìng)逐區(qū)內(nèi)資產(chǎn)管理中心，特區(qū)政府帶頭到紐約、倫敦等海外市場(chǎng)大力推廣，希望吸引更多海外資金及 金融機(jī)構(gòu)來港，但將匯聚香港的資金，視為另有所圖之熱錢的言論，是在“幫倒忙”。
“主人家熱情邀請(qǐng)人家來訪，人家來了，卻說人家是小偷。”在其看來，香港作為國際金融中心，資金規(guī)模當(dāng)然愈大愈好，著名對(duì)沖基金經(jīng)理索羅斯來港開業(yè)更屬好事。
香港的挑戰(zhàn)
盡管如此，大量游資入港已是不爭(zhēng)事實(shí)。香港政府亦正面臨著來自熱錢的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
上月初，美聯(lián)儲(chǔ)宣布啟動(dòng)第二輪定量寬松計(jì)劃(QE2)，截至2011年6月底美聯(lián)儲(chǔ)將購買總計(jì)6000億美元的美國長期國債，每個(gè)月的采購額約為750億美元。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持0-0.25%的基準(zhǔn)利率區(qū)間不變。
花旗環(huán)球金融亞洲有限公司中國研究主管、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高 就QE2接受南都記者采訪時(shí)曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)的這一措施將帶來兩個(gè)基本趨勢(shì)，一是美元將繼續(xù)走軟，二是全球資產(chǎn)價(jià)格將繼續(xù)上升。”新興市場(chǎng)貨幣政策相對(duì)收 緊，主要原因是流動(dòng)性增加，更多資金流向新興市場(chǎng)，帶來通脹壓力。事實(shí)上，新興市場(chǎng)的通脹壓力其中一個(gè)重要的原因是美元貶值的直接影響。同時(shí)流動(dòng)性增多對(duì) 通脹預(yù)期也有進(jìn)一步加劇的作用。
“隨著美國通過量化寬松二期印鈔票買國債，實(shí)行大放水后，國際熱錢到 處亂竄，亞洲包括中國內(nèi)地及香港更成了熱門目的地。這種游資慣于大進(jìn)大出，對(duì)當(dāng)?shù)亟鹑�、資產(chǎn)市場(chǎng)及經(jīng)濟(jì)都可帶來巨大沖擊。對(duì)香港來說，除了可引發(fā)本地的問 題外，還可能沖擊香港與內(nèi)地的金融合作，包括人民幣離岸中心業(yè)務(wù)等。對(duì)此，香港有關(guān)方面必須十分關(guān)注，以免影響作為人民幣境外業(yè)務(wù)中心的地位。”曾任職澳 洲聯(lián)邦政府及外資跨國銀行，長期研究中國經(jīng)濟(jì)及改革、發(fā)展政策的本港分析人士凌昆表示。
其認(rèn)為，盡管當(dāng)局已經(jīng)就10億囤積給出否認(rèn)。但政府仍不可以掉以輕心：“由于對(duì)沖基金有很高的杠桿度，故只要有幾千億元在手便可擴(kuò)大至10萬億元，而這些資金可隨時(shí)調(diào)度入港。”
熱錢帶來的通脹問題亦不可小覷。恒生銀行最新發(fā)表的研究報(bào)告預(yù)期，第 四季香港的實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長將按季放緩，全年平均增長為6.5%，但明年實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)增長可能減慢至4.5%;通脹可能增至3.7%，最終數(shù)字或較此預(yù)測(cè)還要高. 恒生12月份《香港經(jīng)濟(jì)脈搏》表示通脹問題更令人關(guān)注。“因?yàn)槎囗?xiàng)因素均顯示物價(jià)壓力上升。港元疲弱使高度依賴進(jìn)口的香港經(jīng)濟(jì)面臨進(jìn)口通脹。通脹壓力亦因 食品價(jià)格、住屋租金及工資成本上升而增加。主要央行采取的量化寬松措施亦令通脹預(yù)期升溫。很多亞洲及新興國家均面對(duì)大量外資涌入，導(dǎo)致信貸快速增長及資產(chǎn) 價(jià)格攀升。”
應(yīng)對(duì)之策
在此時(shí)刻，香港的應(yīng)對(duì)之策成為焦點(diǎn)。南都記者了解到，與內(nèi)地市場(chǎng)相類 似，熱錢在香港主要的兩個(gè)去處，一為樓市，二為股市。而為打擊短期炒賣，香港從11月21日開始，對(duì)買入的物業(yè)在6個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)售，除繳交4.25%的印花稅 外，買賣雙方需支付交易金額15%的額外印花稅，此舉對(duì)香港房價(jià)的上漲起到了立竿見影的效果，成交量劇跌八成，絕大多數(shù)樓盤出現(xiàn)零成交。
“熱錢對(duì)于香港作為人民幣離岸中心影響是中央官員所關(guān)心的問題，”林 建華表示，香港作為試點(diǎn)，內(nèi)地通過這里測(cè)試熱錢跑到內(nèi)地市場(chǎng)有什么壓力。但其認(rèn)為熱錢問題不會(huì)影響香港未來作為人民幣境外業(yè)務(wù)中心的地位。“盡管現(xiàn)階段熱 錢進(jìn)入內(nèi)地金融市場(chǎng)有很多渠道，比如通過貿(mào)易和一些地下錢莊，但總體的規(guī)模不大，熱錢沒有能力打進(jìn)大陸市場(chǎng)。當(dāng)然可以通過螞蟻搬家的方式，把錢打進(jìn)內(nèi)地， 但要考慮到如何退出的問題，如果不能解決好這一問題，資本不會(huì)大規(guī)模涌入內(nèi)地。”
對(duì)此，林建華認(rèn)為，樓市目前沒有炒家出現(xiàn)，對(duì)于樓市炒賣的打壓有助于抑制通脹。但香港作為開放的金融市場(chǎng)，對(duì)于沖擊股票市場(chǎng)的熱錢卻難以奈何。“但相對(duì)于97年金融危機(jī)，香港面臨的壓力要小很多。”
未來不確定的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將對(duì)香港形成另外一重挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近日受訪時(shí)表示，為支持美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，他不排除推行第三輪定量寬松計(jì)劃(QE3)貨幣政策的可能性。林建華表示，屆時(shí)將再度令熱錢問題升溫，此外，“如果明年美國加息，對(duì)香港也會(huì)有很大影響。”
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