江西銅業(yè)：礦山產(chǎn)能加速釋放
目前寬松的貨幣環(huán)境意味著投資期貨市場的機會成本趨低，仍有資金會流入基本金屬期貨品種，尤其是供需格局更好的銅金屬，從而推升價格，銅金屬在流動性充裕環(huán)境中的金融屬性必將得以強化。
江西銅業(yè)[45.23 2.63%](600362，收盤價45.23元)作為中國最大的銅生產(chǎn)企業(yè)，擁有完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，未來公司業(yè)績成長將來自量價齊升。
基本面對銅價的支撐趨強
LME 庫存自7月的44萬噸下滑至9月的38萬噸，上海交易所庫存也穩(wěn)定在12.4萬噸左右。根據(jù)庫存模型測算，目前的全球銅庫存天數(shù)已經(jīng)回落至 8.2天，市場“去庫存”正在持續(xù)。中國精銅的表觀消費量同比增速為2%，遠低于中國銅材生產(chǎn)18%的同比增長，表明中國精銅的社會庫存正在有效消耗�？� 慮到歐美圣誕節(jié)和中國春節(jié)前的備貨要求將拉動銅等基本金屬材料的需求，在未來兩個月內(nèi)對銅價的支撐將趨強。
根據(jù)咨詢機構CRU的數(shù)據(jù)，三季 度全球精銅供應為455萬噸，同比減少5.5%，驗證了銅精礦供應緊張的事實，而包括自由港和必和必拓在內(nèi)的主要生產(chǎn)商則預期下半年產(chǎn)量仍將下降。綜合供 需兩方面，三季度全球銅供應增速(-5.5%)遠小于需求增速(3.3%)，出現(xiàn)了供需缺口7萬噸。進入四季度，全球供給仍呈低速增長，預計供給缺口仍將 存在，全球銅金屬基本面將進一步好轉(zhuǎn)。
豐富的資源儲備支持增長
豐富的銅金儲備支撐公司未來礦山擴建。公司擁有6座礦山，銅權 益儲量1538萬噸，黃金權益儲量404萬噸，銀9689噸，鉬27.5萬噸。預計 2010年底德興銅礦技改完成將增加銅精礦4.1萬噸；東門山礦與城門山礦也逐漸成為公司主要的資源出產(chǎn)礦區(qū)。公司權證10月成功行權后，募集資金67億 元將為阿富汗艾娜克銅礦及北秘魯項目按計劃推進提供資金保障，預計海外兩礦2012年建設完成后，每年可為公司增加銅精礦10萬噸左右。預計公司2010 年~2012年銅精礦產(chǎn)量為17.2萬噸、19.2萬噸、26.4萬噸，未來幾年公司礦山產(chǎn)量將迎來新一輪的增長。
預計流動性預期和需求 好轉(zhuǎn)將刺激銅價走高，上調(diào)2010年~2011年銅價預測到60150元/噸和70000元/噸�？紤]到銅價上調(diào)和礦山產(chǎn)能的加速釋放，上調(diào)2010 年~2011年每股盈利至1.55元和2.05元，6個月目標價格為51.3元。彈性測試模型顯示，銅價上漲10000元，江銅每股收益增加0.31元， 彈性系數(shù)為1：2。
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