金鉬股份：打造一體化的產(chǎn)業(yè)鏈
金鉬股份（601958）
�。�601958，收盤(pán)價(jià)20.03元）評(píng)級(jí)：推薦 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：愛(ài)建證券
公司資源儲(chǔ)量豐富，合計(jì)擁有的鉬金屬量達(dá)到123.95萬(wàn)噸，在全國(guó)的份額達(dá)到37%，資源自給率為100%，使得公司的生產(chǎn)成本處于原生礦生產(chǎn)企業(yè)的 較低水平。自產(chǎn)礦生產(chǎn)的鉬鐵毛利率在50%，在公司目前的鉬鐵銷(xiāo)售收入中，有一部分是貿(mào)易收入，因此攤低了該業(yè)務(wù)整體毛利率（29%左右）。
公司積極拓展鉬化工和鉬金屬領(lǐng)域，打造一體化的產(chǎn)業(yè)鏈，這也反映了公司適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的戰(zhàn)略布局和戰(zhàn)略定位。但目前公司的深加工能力并不強(qiáng)，加工業(yè)務(wù)盈利能力一般。
在公司的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條中，上游的鉬礦開(kāi)采環(huán)節(jié)貢獻(xiàn)了公司主要的利潤(rùn)，而公司計(jì)劃2010年生產(chǎn)鉬精礦折合鉬金屬量約1.4萬(wàn)噸，鑒于公司“細(xì)水長(zhǎng)流”的戰(zhàn)略考慮，預(yù)計(jì)未來(lái)公司鉬精礦產(chǎn)量不會(huì)有太大增長(zhǎng)。
目前國(guó)內(nèi)鉬鐵報(bào)價(jià)13.65萬(wàn)元/噸，與年初基本持平，而在2008年8月曾達(dá)到歷史最高點(diǎn)28萬(wàn)元/噸。鉬價(jià)表現(xiàn)明顯弱于其他金屬品種，鉬價(jià)有一定的補(bǔ)漲空間，這是公司股價(jià)上漲的主要催化劑。
預(yù)計(jì)2010年每股收益0.38元，2011年~2012年可實(shí)現(xiàn)每股收益0.53元和0.63元。鑒于鉬行業(yè)的整合預(yù)期以及鉬價(jià)補(bǔ)漲的可能性，我們?nèi)越o予“推薦”評(píng)級(jí)。
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