9月下旬將調(diào)整概率
過(guò)去十年歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，9月下旬市場(chǎng)調(diào)整概率最大。對(duì)于后市，我們認(rèn)為，受長(zhǎng)假因素及多重潛在利空因素疊加影響，震蕩調(diào)整在所難免，但由于銀行等權(quán)重板塊支撐，箱型格局有望延續(xù)，人民幣升值受益股有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。
十年經(jīng)驗(yàn)顯示
9月下旬調(diào)整概率不小
受長(zhǎng)假因素影響，9月下旬市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性特征。據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去十年間，9月下旬市場(chǎng)總體呈現(xiàn)震蕩調(diào)整走勢(shì)，其中六次下跌，四次上漲，四次 上漲分別出現(xiàn)在2000、2006、2007和2008年。分析這四次上漲，2000年微漲，而2006、2007和2008年漲幅均超過(guò)2%，其中 2006和2007年處大牛市期間，而2008年則受印花稅調(diào)整影響；且這四年上漲在9月下旬都一個(gè)共同特征，即大多數(shù)交易日市場(chǎng)波動(dòng)較大，而少數(shù)交易日 出現(xiàn)較大幅度上漲。
多重利空疊加 箱形震蕩延續(xù)
近期市場(chǎng)利空傳聞很多，通脹預(yù)期上升帶來(lái)的不對(duì)稱加息傳聞，房地產(chǎn)量?jī)r(jià)齊升帶來(lái)的進(jìn)一步調(diào)控?fù)?dān)憂，資本充足率提高對(duì)銀行再融資的壓力等。對(duì)于這 些消息，我們認(rèn)為，大部分是出于投資者對(duì)于超長(zhǎng)假期不確定因素的擔(dān)憂所致，但事實(shí)上，市場(chǎng)的表現(xiàn)也說(shuō)明了短期市場(chǎng)確實(shí)面臨著較多的不確定性。一方面，通脹 預(yù)期上升和房地產(chǎn)現(xiàn)狀帶來(lái)的加息擔(dān)憂，以及銀行板塊未來(lái)面臨的總撥備提升政策的出臺(tái)、房?jī)r(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)和政府融資平臺(tái)貸款計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)等壓力帶來(lái)的業(yè)績(jī)前景不 確定的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)大盤(pán)權(quán)重股上行存在壓制；另一方面，中小盤(pán)股的相對(duì)高估值以及未來(lái)面臨的限售股解禁壓力使得中小盤(pán)股面臨著調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。因此，從大小盤(pán)風(fēng)格 看，短期市場(chǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲很難；但考慮到銀行、地產(chǎn)、采掘等低估值板塊調(diào)整幅度已較大，以及近期中小盤(pán)股大幅調(diào)整對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，還有漸漸上升的人民幣升 值預(yù)期，市場(chǎng)未來(lái)下行空間也有限，箱型格局仍有望延續(xù)。
關(guān)注升值板塊
投資策略方面，關(guān)注三季報(bào)預(yù)喜和受益于“十二五規(guī)劃”政策預(yù)期的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和區(qū)域板塊等投資主線外，可重點(diǎn)關(guān)注造紙、航空等升值受益板塊。
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