“商品”繼續(xù)分化 后市回歸基本面
在近幾日的普跌行情中，農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品分化態(tài)勢明顯，且預(yù)計這一趨勢仍將持續(xù)。對后市而言，隨著價格的回落，商品屬性對于價格的決定作用不斷增強，在宏觀因素不變的情況下，我們可將關(guān)注點逐漸回歸至品種自身的基本面。
首先考慮近期外圍市場的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)形勢并不樂觀。標普下調(diào)希臘與葡萄牙信用評級成為市場惡化的誘發(fā)性因素，美股出現(xiàn)高位反轉(zhuǎn)信號可能預(yù)示后市風險厭惡 占據(jù)上風。此外，希臘和葡萄牙信用評級下調(diào)的消息引發(fā)市場避險上升，投資者紛紛減持高風險資產(chǎn)，黃金繼續(xù)受到投資者的青睞，并升至歷史高位。另外，美元近 期表現(xiàn)一直較強，一旦美聯(lián)儲給出更為明顯的加息信號或者實質(zhì)性的緊縮動作，則可能引發(fā)資金繼續(xù)流向美國，美元可能繼續(xù)受到追捧。顯而易見，當前金融市場風 險情緒蔓延，除了美元、黃金等避險資產(chǎn)受到追捧走高之外，其他大宗商品都面臨較大壓力。當然，一些和外盤關(guān)系密切的國內(nèi)品種都受到不同程度的拖累，但也有 些品種依托自身基本面走出了獨立行情。
有色金屬短線醞釀反彈行情，但中線來看，判斷底部到來尚早。外圍市場大幅下挫給國內(nèi)帶來較大壓力，從國內(nèi)看，地產(chǎn)政策連續(xù)出臺緊縮了市場流動性預(yù)期，然而 從下游消費來說，通過增加房屋供應(yīng)量來打壓房價的途徑將提振有色原材料的市場需求，因此地產(chǎn)政策對有色板塊的影響需要辯證看待，不確定性也較大。從其他國 內(nèi)外下游行業(yè)來看，無論是家電、汽車、住宅、電力等產(chǎn)業(yè)狀況保持穩(wěn)定良好，尤其是銅的交易所注銷倉單比率明顯提升，市場參與者在市場大幅下挫后的買入意愿 較為強烈，給價格提供支撐。綜合來看，筆者認為當前金融屬性和商品屬性“各為其主”，在博弈力量之下，有色板塊出現(xiàn)連續(xù)單邊走勢概率較小，整體處于寬幅震 蕩的大格局之下，無論向上還是向下皆伴隨震蕩走勢，短期內(nèi)因希臘事件大幅下挫、底部買盤較大料有反彈需求，但從中長期來看，寬幅震蕩區(qū)間的底部還未達到。
能源化工品種盡管處于弱勢，但已不具備太大的下跌空間。近期橡膠大幅下挫，除了新加坡和日本兩大交易所連續(xù)采取措施抑制投機影響外，國儲連續(xù)兩次拋儲也在 一定程度上使得橡膠疲軟。但是，我國汽車工業(yè)超預(yù)期的大幅增長給輪胎和橡膠的需求帶來美好的前景，并成為膠價有力支撐。加上國內(nèi)期貨市場庫存持續(xù)下降，國 儲騰出庫存后可能進行的收儲措施都將成為繼續(xù)上漲的動力。橡膠這輪下跌基本到底，下方空間有限，短期下跌是給多方買入建倉的良好機會。同樣，PVC和 LLDPE均有局部觸底跡象，此外，從基本面上看，中石化華東LLDPE五月份新出廠價格上調(diào)至11300元/噸，貿(mào)易商預(yù)期中石化華北五月份LLDPE 新價格也會調(diào)漲，對現(xiàn)行價格有一定的支撐。PVC方面上游電石因供應(yīng)偏緊仍繼續(xù)上調(diào)，受成本支撐，PVC價格或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。
在這波調(diào)整行情中，農(nóng)產(chǎn)品無疑表現(xiàn)最為堅挺。其中豆類、油脂和玉米都表現(xiàn)不錯。從整體走勢來看，油脂走勢比較抗跌，這一方面是受國家近期提出的糧油扶持政 策提振，另一方面是作為油脂目前處于價格相對低位，下跌空間比較有限。從技術(shù)上看，油脂中的豆油期價目前在8000一帶雖然存有壓制，但下方7800一帶 存有較強支撐，棕櫚油期價6800一帶存有支撐。此外，在商務(wù)部兩次凍豬肉收儲政策的支撐下，生豬價格略有回升，當前生豬存欄量依然保持在較高位置，能繁 母豬占生豬存欄的比重仍然處在正常9%的水平之上，生豬供應(yīng)量處于高位為下游豆粕、玉米的飼料需求提供支撐。天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，水產(chǎn)飼料消費旺季到來，豆粕、 玉米價格有望繼續(xù)保持強勢。
最后，我們來看走勢相對獨立的白糖。鄭糖在維持相對平靜數(shù)日之后，再度展現(xiàn)瘋狂。前期干旱、減產(chǎn)題材熱度逐漸減弱，短期焦點圍繞放儲展開，期價在大幅下挫 之后，短期內(nèi)受到前期低點支撐。步入5月份后，夏季消費旺季成為主要關(guān)注點，或有一波小幅反彈行情。當然，在這個過程中我們必須要考慮外盤的持續(xù)弱勢。白 糖市場一向不缺乏資金炒作，后期不排除期價波動進一步加劇。
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