春節(jié)長假期間，盡管美聯(lián)儲提高了貼息率，但受美主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)優(yōu)于預期影響，市場樂觀情緒恢復，原油及基本金屬均實現(xiàn)較大漲幅。2月19日，三個月期銅場內(nèi)收報7435美元，一周累計上漲了625美元，漲幅達到9.18%；三個月期鋅場內(nèi)收報2360美元，累計上漲190美元，漲幅為8.76%；三個月期鋁 場內(nèi)收報2139美元，累計上漲84美元，漲幅4.09%。

主要央行繼續(xù)收縮流動性，但商品市場未受太大影響。2月12日中國人民銀行上調人民幣存款準備金率0.5個百分點，2月18日美聯(lián)儲決定將貼現(xiàn)率從0.50%上調至0.75%，央行貨幣政策調整都僅對商品市場產(chǎn)生了短期沖擊。

美經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好，樂觀情緒重現(xiàn)。美國方面公布的工業(yè)產(chǎn)值、房屋開工以及制造業(yè)指數(shù)等經(jīng)濟數(shù)據(jù)均好于預期，并且美聯(lián)儲也上調了對美經(jīng)濟增長的預估，使得市場對于美經(jīng)濟前景信心增長，樂觀預期超越了緊縮性政策性貨幣對市場影響。

中國進口減少，消費增長仍然是關鍵。盡管數(shù)據(jù)相對偏空，但LME市場并沒有明顯反應，而進口減少對于國內(nèi)價格是有一定支持。從已公布數(shù)據(jù)來看，全球制造業(yè)部門情況正在改善，但有可能增速放緩。春節(jié)之后，國內(nèi)工業(yè)、建筑等部門能否出現(xiàn)較強勁的增長，將是影響基本金屬價格較為關鍵的因素。

美元仍可能延續(xù)漲勢，對金屬形成壓力。就經(jīng)濟復蘇狀況或進程而言，美國要優(yōu)于或快于歐洲和日本；雖然美聯(lián)儲調整貼現(xiàn)率的象征意義要大于實際影響，但貨幣政策調整方面美聯(lián)儲也同樣走在歐洲央行和日本央行之前；此外，希臘等歐洲國的債務危機尚未完全解決，風險因素仍然可能繼續(xù)推高美元。

總體而言，我們對于上半年的金屬市場保持著樂觀的看法，但在流動性由超寬松向中性過度、原材料價格已經(jīng)回升至金融危機前水平的背景下，金屬消費需求不大可能出現(xiàn)爆發(fā)式增長；另一方面，只要經(jīng)濟能夠持續(xù)復蘇，穩(wěn)定的消費需求就能夠使價格在高位維持，而市場的波動幅度會大于供需基本面的變化。短期而言，需求方面不會有明顯改善，并且隨著價格接近前期高點（銅7600美元、鋅2500美元區(qū)域）壓力漸大，可能出現(xiàn)調整；中期而言，價格振蕩上行的概率仍然較大，調整仍然是買入機會。

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