外盤金屬在中國春節(jié)長假期間延續(xù)強勁漲勢。其中LME三月期銅自1月中旬調(diào)整以來，近兩周走勢呈現(xiàn)“V”形反轉(zhuǎn)，價格自2月5日跌破6300美元后，漲幅超過17%，上周單周漲幅超過9%。

實際上，在中國休市期間，影響金屬價格變動的供需基本面消息相當稀疏，雖然LME銅庫存注銷倉單量繼續(xù)上升至1.6萬噸，但超過55萬噸的總存量仍在六年高位，且較節(jié)前增加7000噸。不過，考慮到金融市場整體復雜、敏感的人氣狀況，銅價的表現(xiàn)無疑是強的。

節(jié)中金融市場主要圍繞中美貨幣緊縮信號、希臘財赤憂慮以及美國實體指標顯露進一步復蘇情緒變動。其中美股在月初短暫跌破萬點大關(guān)后，上周持續(xù)拉升，業(yè)績支持，包括零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出、新屋開工等數(shù)據(jù)強于預期，以及美聯(lián)儲對未來經(jīng)濟復蘇趨勢的良好判斷，蓋過了上周初請失業(yè)金人數(shù)意外上升、美聯(lián)儲上調(diào)貼現(xiàn)率至0.75%等不利影響，道指整體在上周上漲了3%至10402點。相比道指，美元指數(shù)雖連續(xù)五周收陽在80.6水平，然而人氣敏感、波動加劇。

在當前相當復雜的環(huán)境里，基本金屬上周錄得了顯著漲勢。一方面，我們看到周邊風險市場給予了銅價上漲的利好動力，如原油期貨連續(xù)四個交易日收漲，美股連續(xù)三個交易日收高。另一方面，在方向難測、波動放大的美元環(huán)境下，銅在上周的漲勢顯得酣暢，在LME三月期銅價再度突破7100美元關(guān)鍵技術(shù)位后，即使歐洲財赤憂慮延續(xù)、美國實體數(shù)據(jù)向好，以及美聯(lián)儲上調(diào)貼現(xiàn)率，帶動美元指數(shù)繼續(xù)在80上方振動，但銅價的表現(xiàn)卻未明顯受到美元走勢的打壓。我們發(fā)現(xiàn)，上周對風險市場整體而言，美元單日下滑，能夠刺激它們快速錄得漲勢，而美元重抬升勢，并不能對它們造成大的壓制作用。因此，對需求進一步看好的預期，可能提振了基本金屬買盤。指標面，除美國零售銷售、工業(yè)產(chǎn)出及新屋開工等數(shù)據(jù)進一步確定復蘇形勢外，超出預期漲幅的美國生產(chǎn)者物價指數(shù)，也可能吸引了資金力量注意。

后市，特別是中國虎年第一周開市的表現(xiàn)極為重要，雖然目前外盤銅價重新回到了有利態(tài)勢，但國內(nèi)走勢能否變得更為獨立值得關(guān)注。我們認為銅價表現(xiàn)的焦點如下：第一，節(jié)前中國央行決定再度上調(diào)存款準備金率50個基點的消息如何消化，從國外金融市場看，這一消息僅對市場產(chǎn)生了相當短暫的日內(nèi)影響；第二，美元指向何方，盡管銅價漲勢更多跟從良好表現(xiàn)的制造業(yè)、房地產(chǎn)指標，但美元在80上方如何演繹，難以決斷，是上？是下？還是盤整？相當復雜。上周四晚間美聯(lián)儲雖上調(diào)貼現(xiàn)率至0.75%，繼伯南克公布緊縮計劃后給予收緊信號，周五卻因美國核心CPI首現(xiàn)自82年12月以來環(huán)比降幅0.1%影響，使得美元漲勢暫歇。市場普遍認為本周美元焦點將可能重新回到希臘財赤憂慮，而伯南克周內(nèi)在參眾兩院即將發(fā)表的對經(jīng)濟和貨幣政策的半年度報告也將受到關(guān)注。

總之，由于外盤銅價下一個技術(shù)關(guān)口再次指向了7600美元，在復雜的環(huán)境下，尤其是依然很高的庫存，面臨著貨幣逐漸收緊的趨勢，價格持續(xù)上升的壓力 會越來越大，傾向在上方關(guān)鍵技術(shù)位仍可能出現(xiàn)反復。有利的是，當前季節(jié)性因素有望助內(nèi)外盤銅價走出階段性漲勢，但不利的是，外盤庫存的消化速度、緊縮趨勢初期的市場反應、以及實體指標進一步復蘇可能面臨的曲折。與去年全年單一漲勢不同，銅價已經(jīng)在2010年開始呈現(xiàn)階段性的劇烈漲跌。

國內(nèi)金屬，重點觀察主動跟漲動力，也需注意股市變動。以7%停板計算，05主力合約漲停板在6.02萬元�？紤]技術(shù)阻力則在由2007年前后兩個調(diào)整低點形成的趨勢線5.9萬偏上。

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