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8月29日，公司公布09年半年報，實現營業(yè)收入10.9億元，同比減少48.5%；歸屬母公司凈利潤1392萬元，同比減少81.5%。每股收益0.02元。
中報業(yè)績符合預期：剔除房地產業(yè)務，公司業(yè)績?yōu)?.04元，同比下滑70％，業(yè)績下滑的主要原因是主業(yè)受需求下滑影響較嚴重。
鎢業(yè)務下半年復蘇：鎢下游需求主要為機械加工行業(yè)，主要市場為國際市場，國際機械行業(yè)目前雖然開工率仍在50％以下，但復蘇跡象明顯，我們看好機械行業(yè)未來的復蘇趨勢。
能源新材料業(yè)務蓄勢待發(fā)：公司是國內能源新材料行業(yè)的龍頭，目前5000噸貯氫合金粉產能基本已經建成，雖然短期內受行業(yè)需求不足和設備調試導致的產能利用率不足的影響，產品毛利率有所下滑，但隨著需求爆發(fā)增長的逐步臨近和公司設備調試的逐步完善，該業(yè)務發(fā)展值得期待。
下半年房地產業(yè)務大幅結算：公司目前的預收賬款高達29億，主要是房地產的預收未結算款，下半年公司房地產業(yè)務步入結算期，預期公司權益比重為60％的成都項目結算7億元左右，貢獻業(yè)績0.10元。權益比重為36%的廈門項目結算17億元左右，貢獻業(yè)績?yōu)?.18元。
稀土業(yè)務預期下半年扭虧。長汀金龍稀土2500噸稀土金屬生產線已于2月開始生產，上半年受售價和銷量較低影響虧損1447萬元，預期下半年扭虧。
政策基本面積極向好：從產業(yè)振興規(guī)劃調高鎢深加工產品硬質合金出口退稅率到17％以及近期調低鎢初級產品出口關稅從10％至5％中可以看出政策對鎢加工產業(yè)的支持，此將同比增加公司0.10元左右的業(yè)績。
預期09－11年EPS分別為0.48元、0.63元和0.78元：其中地產業(yè)務分別貢獻0.28元、0.20元和0.20元。
維持“強烈推薦”投資評級：公司目前的基本面非常健康，各項業(yè)務逐步走出培育期，業(yè)績蓄勢待發(fā)，我們深信公司的核心競爭力，維持公司強烈推薦的投資評級。我們以分業(yè)務對公司進行估值，給予鎢業(yè)務10年業(yè)績25倍市盈率水平，能源新材料2倍PB水平，房地產15倍市盈率水平，調高公司目標價為18元。對應09－11年的PE分別為37倍、28倍和23倍。
中鎢在線采集制作
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