美國退出QE預期 黃金資產(chǎn)拋售施壓金價

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小金屬及新材料:鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊較好配置時機顯現(xiàn)

　　本周鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊的下跌主要是跟隨大盤調(diào)整。我們依然堅定看好符合經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊，目前板塊較好配置時機顯現(xiàn)，繼續(xù)強烈推薦贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧波韻升，推薦西藏礦業(yè)、西藏城投。

　　1、鋰行業(yè)動態(tài):5月中國鋰離子電池產(chǎn)量同比增長24.3%，環(huán)比增長8.3%。特斯拉汽車公司周五推出Model S汽車電池更換設備，只需90秒便可卸下454公斤重的鋰電池而換上充滿電的新電池，少于普通汽車加油所需的時間。博世集團宣布與波音787飛機電池制造商日本湯淺國際集團(GS Yuasa International、以及三菱公司合作，開發(fā)新一代鋰電池。新一代電池將被用于插電式混合動力車以及電動汽車等零排放車輛。

　　2、我們長期看好鋰行業(yè)板塊，但相應標的受益理論上可能有一個時間順序:在鋰鹽價格大幅上漲前，低成本的鹽湖提鋰企業(yè)(西藏礦業(yè)、西藏城投、和鋰鹽深加工企業(yè)(贛鋒鋰業(yè)、最先相對受益。在鋰鹽價格大幅上漲后，鋰鹽上游(天齊鋰業(yè)、西藏礦業(yè)、西藏城投、和鋰鹽深加工企業(yè)(贛鋒鋰業(yè)、共同受益。

　　3、釹鐵硼行業(yè)龍頭將受益于需求恢復、專利壁壘、客戶粘性壁壘和技術(shù)壁壘。隨著行業(yè)龍頭訂單、開工率的回升，我們維持行業(yè)龍頭現(xiàn)拐點的判斷，繼續(xù)首推業(yè)績確定、估值適中的寧波韻升，同時關(guān)注面臨發(fā)展拐點的正海磁材。

　　宏觀“三因素”運行態(tài)勢跟蹤:

　　1、中國因素:銀行間流動性問題浮出水面，經(jīng)濟增長繼續(xù)走弱

　　維持中性偏緊貨幣政策，銀行間流動性問題進一步浮出水面是本周中國宏觀方面一大突出特征。①6月19日李克強總理主持召開國務院常務會議，研究部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施。會中確定“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，合理引導資金流向是央行下一步工作重點之一，特別是引導一些金融機構(gòu)未進入實體經(jīng)濟的套利資金進行去杠桿化。華創(chuàng)宏觀預計此輪資金面極度緊張要到7月15日以后才會有所緩解。②銀行間隔夜回購利率在6月20日創(chuàng)出13.4%的歷史新高，盡管在周五這一利率回落至8.5%。市場在擔憂銀行違約問題，并進一步擔心會逐步傳導至實體經(jīng)濟。③總體看來，在20號文(即5月20日外管局發(fā)布的《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》、的嚴格執(zhí)行、QE退出引發(fā)資本流動傾向、人民幣升值預期逐步平衡的情況之下，在未來一段時間流動性中性偏緊是一種常態(tài)。

　　另一方面，中國經(jīng)濟增長進一步走弱。6月份匯豐PMI初值僅為48.3(預期49.4、，創(chuàng)出9想個月最低水平，新訂單指數(shù)的回落是拖累整個指數(shù)的主要因素。匯豐PMI指數(shù)的超預期回落更加確認了中國經(jīng)濟的進一步走弱。

　　2、美國因素:美聯(lián)儲或在今年稍晚放緩QE并于2014年中期退出QE

　　伯南克在6月18-19日舉行的6月份FOMC會議中表示美聯(lián)儲或?qū)⒃诮衲晟酝矸啪?/SPAN>QE并于2014年中期退出QE(當然還是要視經(jīng)濟走勢而定、，但加息與退出QE間仍存在時間間隔。這一點出乎市場早前對于伯南克將要維持QE以安撫市場情緒的預期。而根據(jù)彭博社最近的調(diào)查，市場一致預期在于9月份美聯(lián)儲將放緩QE，并于14年6月份結(jié)束QE。

　　同時，美聯(lián)儲分別調(diào)整了2013/14年的GDP、失業(yè)率和CPI的預測，而近期數(shù)據(jù)也指向了退出寬松的方向。①根據(jù)最新一期美聯(lián)儲自身的預測，2014年美國失業(yè)率會回落至6.5-6.8%(上一次預測為6.7-7.0%、，GDP增長為3.0-3.5%(上一次預測為2.9-3.4%、，通脹水平為1.4-2.0%(上一次預測為1.5-2.0%、。②房地產(chǎn)市場繼續(xù)復蘇，制造業(yè)回升明顯。美國6月NAHB房產(chǎn)市場指數(shù)為52(預期45、，為06年4月份以來首次突破50。美國6月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)錄得7.84(預期僅為0.00、，超預期上升的還有費城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)，該指數(shù)錄得12.5，為26個月高點(預期僅為-2.0、。當然同期公布的一些數(shù)據(jù)還有所反復，如上周首申失業(yè)金人數(shù)為35.4萬，預期則為34萬人。

　　3、歐元區(qū)因素:經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，危機潛伏仍在

　　歐元區(qū)經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步向好，這主要包括①歐元區(qū)6月消費者信心指數(shù)初值超預期上升，初值錄得-18.8，而預估值為-21.5。②歐元區(qū)Markit 6月服務業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為48.9，創(chuàng)出15個月以來的新高。③6月份綜合PMI指數(shù)為48.9，預期48.1。

　　但上周又爆出希臘債務問題，債務危機仍有所潛伏。上周5月份希臘國債贖回期到期時，持有37億歐元希臘國債的歐元區(qū)各國央行拒絕展期，這迫使救助者提前支付后階段發(fā)放的希臘救助貸款。而根據(jù)IMF的規(guī)則一國必須有至少保證12個月融資能夠到位，才能接受IMF的任何救助計劃下的撥款。有消息稱IMF準備在下月底前暫停向希臘支付救助款，除非歐元區(qū)愿意彌補1720億歐元救助方案中的一個30-40億歐元資金缺口。

　　投資建議:目前是鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊較好配置時機

　　華創(chuàng)有色板塊6月投資組合(25%贛鋒鋰業(yè)、25%天齊鋰業(yè)、30%寧波韻升、20%廈門鎢業(yè)、周跌4.7%，跑贏有色指數(shù)0.7個百分點;6月跌13.7%，跑輸有色指數(shù)0.2個百分點。

　　基本金屬與貴金屬:1、“美國退出QE進程超預期性的明確”以及“中國出現(xiàn)經(jīng)濟危機的擔憂”引發(fā)了基本金屬的又一輪下跌，我們擔心后面這將繼續(xù)發(fā)酵;2、貴金屬同樣受制于美國退出QE的預期，雖然目前已經(jīng)觸及90分位成本線，但預計在美國QE塵埃落定之前，投資者對黃金資產(chǎn)的拋售有可能進一步施壓金價。繼續(xù)對兩板塊保持謹慎。

　　小金屬:鋰行業(yè)和釹鐵硼板塊經(jīng)過跟隨調(diào)整后，在經(jīng)濟走弱環(huán)境下，符合經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的行業(yè)仍將不斷受到市場關(guān)注，目前是較好配置時機。繼續(xù)強烈推薦贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、寧波韻升，推薦西藏礦業(yè)、西藏城投。

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