肖亞慶千億資本暗戰(zhàn)——中鋁董事長
圖謀 不能再等10年
“我們是后來者，后來者一定要付出更高的代價，但現(xiàn)在做是必然的。”
時至今日，人們尚不能說并購已經(jīng)取得了最終勝利。
首先，中鋁對力拓的并購屬于財務投資。雖然名為單一的第一大股東，但中鋁并不擁有管理權(quán)和董事會席位。
“力拓的鐵礦石等資源都很豐富，如果說中鋁能影響到這些，那么，這是以前所有的中國的企業(yè)想做都做不了的事情，因為我們中國企業(yè)一直受制于人。” 申銀萬國分析師任云鶴覺得，這可能是此次并購的一點缺憾。
不過，在肖亞慶看來，是否能夠直接管理力拓公司或者擁有董事會席位目前并不十分重要，關鍵在于，“中國企業(yè)有了涉足這種頂級企業(yè)的并購談判，過去是很少有這種地位的。因為這把椅子是不能隨便坐的。”
屈指算來，中鋁成立至今也僅僅7年，而就算把中鋁子公司的歷史算在內(nèi)也不過30年光陰。而必和必拓的前身BHP公司則成立于1885年，力拓則成立于1873年，與兩位世界級礦業(yè)巨人同桌而坐，不能不說是中國企業(yè)進軍國際的一點進步。
一位分析師說，如果一旦必和必拓退出收購，或?qū)⒁l(fā)力拓股價因預期喪失而下跌，并造成投資損失，這種可能性依然存在。
有人曾質(zhì)疑，這是兩拓一起玩的套，讓中鋁鉆�！队⒉拧酚浾邌栃啈c怎么看，他回應：“力拓是一家非常好的公司，現(xiàn)金流很充裕，必和必拓并購力拓的目的就是要拿到他的現(xiàn)金流和資源。而必和必拓這樣大的公司操作這樣大的并購案例并非只是虛張聲勢，如某些人想象的那樣，做一個游戲，故意要把中國企業(yè)套進去。因為如果交易額達到1500億美元，交易費用差不多就會有七八億美元，在國際上開這種玩笑的還沒有過。更何況必和必拓這種講誠信的企業(yè)。”
而為何這次并購的主角不是外界一直傳言的寶鋼，而是中鋁？肖亞慶雖未談及，但英國《金融時報》曾評論道：“最可能的理由就是，通過建立起多元化的海外業(yè)務，以及對國內(nèi)這個高耗能的行業(yè)進行整合，中鋁作為業(yè)績最好的企業(yè)之一，贏得了最高領導人的信任。”
這種說法不無道理。中鋁此前曾成功操作了多起海外資產(chǎn)并購，并連續(xù)被國資委評為央企A級企業(yè)。短短6年間，中鋁資產(chǎn)總額從最初的358億元膨脹至2006年底的1526億元，增長了4.3倍，利潤從24億元增長到225億元，增長了9.4倍。
寶鋼雖然近些年發(fā)展迅速，也通過不斷地資本擴張，打造了自己的金融平臺，但寶鋼集團董事長徐樂江在接受媒體采訪時明確表示：“我聲明，(寶鋼競購力拓)這不是我說的，是媒體給我炒出來的。”他進一步表示，目前寶鋼的實力和能力還不足以阻止另一礦業(yè)巨頭必和必拓并購力拓，也無法去收購力拓。
另有專家質(zhì)疑，1000億元人民幣如果用在別的地方是不是對中鋁的投資者更有益？
對此，肖亞慶向《英才》記者解釋：中鋁作為一個礦業(yè)公司，在走兩條路，第一，資源戰(zhàn)略。中國人口眾多，資源奇缺，靠中國的資源服務全球根本不可能，因此中鋁的資源戰(zhàn)略就是要走向世界，來滿足中國市場的需求及為全球的經(jīng)濟發(fā)展服務。第二，國家戰(zhàn)略。中國是一個發(fā)展中國家，我們是全線發(fā)展，特別是下游制造業(yè)發(fā)展迅速。而國外則相反，很多國際公司甩開下游，直奔上游，所以中鋁才要向上游發(fā)展，并力圖成為具有國際競爭力的多金屬公司。
“我們不是去占有資源，把資源拿回中國。”肖亞慶在采訪中幾次向《英才》記者強調(diào)：“中國有大量產(chǎn)品出口，消耗著大量的資源，這些資源實際上是在為全世界服務。”
但正像肖亞慶所說，“我們是后來者，后來者一定要付出更高的代價，但現(xiàn)在做是必然的，因為這比你未來付出的代價要小，如果再過10年，你可能什么機會都沒了。”
那么，不妨放棄短暫的興奮，仔細思考我們還能從競爭對手那里學到些什么。
百年力拓 堅持主業(yè)
RioTinto(力拓)在西班牙語中是“黃色河流”的意思。1873年，這條“河流”從西班牙南部城市維爾瓦發(fā)源，最初，它的主要業(yè)務是鋅礦。在其后130多年的歷史中，它匯聚了無數(shù)支流，如今已經(jīng)成為擁有多種礦物資源的全球三大礦業(yè)巨頭之一。目前，力拓在英國和澳大利亞兩地上市，總市值約1500億美元，其中英國力拓占72%的股權(quán)，澳大利亞力拓占28%的股權(quán)。
力拓的兼并高潮發(fā)生在1962年后。在短短6年之內(nèi)，它把十數(shù)家具有全球影響力的礦業(yè)公司收入囊中，其中包括南非最大的銅生產(chǎn)商Palabora、納米比亞最大的鈾生產(chǎn)商R?ssing、澳大利亞的鐵礦石生產(chǎn)商Hamersley……
隨后幾年，力拓掌門人一度對水泥、化學品、油、氣等建筑材料和汽車工業(yè)發(fā)生興趣，公司的業(yè)務發(fā)生偏離。不過，這種偏差很快被矯正回來。
對主業(yè)的收購和對非核心業(yè)務的剝離一直是力拓發(fā)展的主旋律。2004年，力拓又將部分非核心資產(chǎn)剝離出去，當年實現(xiàn)純利潤增長86%。
去年剛上任的力拓CEO艾博年(Tom Albanese)是位意裔美國人。他于1993年加入力拓。當時，力拓收購了Nerco礦業(yè)公司，后者的首席運營官(COO)正是艾博年。
艾博年幾乎把一半的工作時間都用來拜訪世界各地的礦業(yè)公司。他認為，作為CEO，一定要走出辦公室，去聽聽顧客都在討論些什么。對于看好的東西，“與其租賃不如買下”是其強勢作風的一貫體現(xiàn)。上任不到3個月，艾博年就力壓美鋁，完成了一筆礦業(yè)史上規(guī)模最大的并購——380億美元收購加拿大阿爾坎鋁業(yè)公司(Alcan)。該交易使力拓一躍成為世界最大的鋁生產(chǎn)商。
百年必和必拓 瘋狂并購
必和必拓由兩家礦業(yè)公司合并而成，其中，BHP成立于1885年，總部設在墨爾本，是澳大利亞歷史最悠久、規(guī)模最龐大的公司之一，Billiton則在1860年成立于荷蘭。2001年，這兩家公司合并組成BHP Billiton礦業(yè)集團，交易總金額達到570億美元，其中BHP持股58%，Billiton持股42%。到今天，必和必拓已經(jīng)發(fā)展成為一家市值約2000億美元、版圖超過20個國家的礦業(yè)“巨無霸”。
必和必拓以獨特的經(jīng)營模式聞名。其核心是：提供優(yōu)質(zhì)多樣的資產(chǎn)組合，以確保比傳統(tǒng)資源循環(huán)更平穩(wěn)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)和更高的生產(chǎn)能力。
必和必拓現(xiàn)任CEO高瑞思(Marius Kloppers)去年10月剛剛上任。這位素食主義者以鋒芒畢露、獨斷專行的工作作風和超常的智力而著稱。在2001年必和、必拓的收購案中，他起了非常關鍵的作用。
2005年，高瑞思成功阻止了瑞士礦業(yè)巨頭Xstrata對WMC資源公司的惡意收購, 后者是一家澳大利亞礦業(yè)公司，總部也在墨爾本，擁有全球最大的鈾礦。最終，必和必拓以73億美元拿到WMC公司55.45%的股權(quán)。
并購一再讓高瑞思嘗到甜頭，因此，在被正式任命為CEO之前，他就對外界宣稱，將在未來十年內(nèi)，花費700億美元用于收購。果然，剛剛上任一個月，他就發(fā)起了震驚業(yè)界的對力拓的收購要約。
百年美鋁 借刀中國
美國鋁業(yè)公司(Alcoa Inc)始建于1888年，其創(chuàng)始人之一查爾斯•馬丁•豪(Charles Martin Hall)畢業(yè)于世界知名的歐柏林藝術學院，卻熱衷于化合物的研究。
大學畢業(yè)后不久，查爾斯發(fā)明了一種廉價的鋁的提煉法，還申請了專利，他的朋友阿弗雷德•E•亨特(Alfred E. Hunt)提供了資金支持，兩人在賓夕法尼亞州的匹茲堡創(chuàng)立了一家公司(美鋁的前身)。從此，鋁開始被大規(guī)模地用于汽車、航天工業(yè)。萊特兄弟那架著名的飛機、登上月球的阿波羅號、世界第一部太空艙上都有美鋁的產(chǎn)品，它還是易拉罐的發(fā)明者。100多年過去了，當年那位天才少年創(chuàng)立的公司已經(jīng)成為全球最大的電解鋁、鋁加工產(chǎn)品和氧化鋁生產(chǎn)商。其總部及主要的研發(fā)中心均設在匹茲堡市。
20世紀80年代，美鋁通過與中國有色金屬工業(yè)總公司(今中國五礦集團公司)的技術合作進入中國。此后，還在中國設立5家合資企業(yè)或獨資企業(yè)，主要生產(chǎn)鋁箔產(chǎn)品�，F(xiàn)在，美鋁已成為中國最大的鋁產(chǎn)品進口商和貿(mào)易伙伴，也是中國鋁工業(yè)最大的國外投資者。
作為單一的鋁生產(chǎn)商，美鋁近年來處處受到幾大礦業(yè)巨頭的掣肘。2007年2月，曾一度盛傳必和必拓與力拓欲以400億美元收購美鋁，雖然事后幾方都刻意回避，不過，必和必拓的前任CEO與現(xiàn)任CEO都公開表示過對美鋁的“濃厚興趣”。2007年5月，美鋁宣布欲以每股73.25美元、溢價32%收購其對手——排行世界第三的加拿大阿爾坎鋁業(yè)公司(Alcan)，但這筆交易又被力拓半路攔下……對于這些，出生于摩洛哥的美鋁現(xiàn)任CEO阿蘭•貝爾達(Alain Belda)顯得有點無可奈何。此次與中鋁合作試圖阻止兩拓合并，不知能否平衡一下這些恩怨。
(本刊記者羅影根據(jù)公開資料整理)
中鋁擠進頂級談判桌
并購能否帶來整體創(chuàng)新能力？
《英才》：有專家質(zhì)疑，美國30多年前，像美鋁此類企業(yè)就放棄購買上游企業(yè)，而最終選擇增加下游的創(chuàng)新能力，你認為此次并購能給中鋁帶來整體創(chuàng)新能力嗎？
肖亞慶：作為一個礦業(yè)公司，實際我們要考慮兩個現(xiàn)實，第一就是中國資源奇缺。僅靠中國的資源來服務中國，服務全世界，這肯定不可能。第二作為中國的企業(yè)重要的一個使命就是要滿足中國市場的需要，以及國民經(jīng)濟發(fā)展的需要。我們當然也要追求利潤，但中國市場特點和全世界的特點有些不同，我們還是一個發(fā)展中國家，追求利潤的方式不同。
《英才》：如果將全球鋁業(yè)比作一個食物鏈，中鋁和百年美鋁吃的食物一樣嗎？
肖亞慶：我們現(xiàn)在基本上在世界上也算是一流的。但是如果要拿食物鏈來比較，他們是大鯊魚，我們至少不是蝦米，應該算是小鯊魚。任何世界級公司，如果想發(fā)展，沒有不關注中鋁的發(fā)展的。
《英才》：中鋁有自己的企業(yè)榜樣嗎？
肖亞慶：有標桿，像美鋁……但他們跟我們有不同。我覺得中國的企業(yè)要走向國際化，不可能用一個辦法能解決所有企業(yè)的問題，就是說一條路子，一個模式，大家都在走，我覺得不一定都能成功。因為背景不同，你所處的地位不同。所以大家要不斷創(chuàng)新，要實事求是。像中鋁這種做法，對我們來講是個好做法，但是對其他公司那就不一定了。
中鋁會成為中投第二嗎？
《英才》：如果力拓的股價像黑石一樣，中鋁遭遇中投那樣的境遇，你會怎么辦？
肖亞慶：這個我們考慮了很多�？赐曛型兜耐顿Y，我們并不認為中投的投資就是失敗的，因為作為一個股權(quán)投資，你要看一段周期，我們現(xiàn)在中國社會有一個問題，就是比較浮躁，一部分人往往不能用歷史的觀點，或者是用戰(zhàn)略的觀點來分析，包括中投的投資，是錯還是對，我覺得現(xiàn)在評價還為時過早。
我們買力拓的股票，今后會不會出問題很難說。但是到目前為止非常好，股價一直在我們買的價格附近活動。但是過了幾年以后，會不會大幅跌？有這種可能性，但是從長期來看，我覺得我們出的價格是非常合理的價格。我們對當前的判斷，是基于對它未來的判斷。
另外我們和其他投資金融類企業(yè)根本不同的是什么？我們買的東西是實物，我們需要實物。我們這一步應該是戰(zhàn)略性的。
必和必拓會否放棄？
《英才》：并購之后，你們與力拓接觸過嗎？
肖亞慶：我是他第一大股東，當時就禮節(jié)性拜會了他們董事長和CEO。
《英才》：當時你們談了什么？
肖亞慶：就是禮節(jié)性的拜訪。當然可以感覺到他們對我們?nèi)牍珊芨吲d，根本原因是在于他覺得世界上有人承認他的價值，因為必和必拓的出價是不夠的，他們表示肯定要為股東做最大的貢獻。
《英才》：必和必拓作為國際大公司，似乎應該預料到中國公司可能會插手并購力拓，但這次他們似乎表現(xiàn)得很驚詫。
肖亞慶：首先我跟力拓并購之前沒有接觸過，因為從法律概念上來說，我們不能夠和并購目標單獨見面。其次，必和必拓一直宣揚這種合并是對中國有利的，但在世界上誰都知道究竟會怎樣。他游說了一圈，結(jié)論可能是中國企業(yè)沒有能力去競爭。
《英才》：那么你認為必和必拓是否會放棄并購？
肖亞慶：必和必拓不會輕易放棄。這樣世界頂級的公司，他想做的事情，不會因為我們的出現(xiàn)而放棄。這不符合企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，也不符合他的做事風格。力拓價值巨大，一下子放棄對他來說也是巨大損失。但是如果他真正放棄了，對我們來講也不是壞事，短期可能造成股價波動，但長期來看沒有問題。
《英才》：力拓的股權(quán)非常復雜，也非常分散，如果必和必拓提高報價，或者通過其他方式游說股東，會不會出現(xiàn)股東把力拓逼回談判席的可能？
肖亞慶：這個事完全可能，力拓的董事會完全為股東來服務的，如果股東認為這公司最好賣掉，當然這公司必須賣掉�，F(xiàn)在的問題是從董事會的判斷來講是不想賣掉，他是想獨立承擔。
最難熬的日子怎么過的？
《英才》：整個過程中，對于你來說，哪天是最難熬的？
肖亞慶：就是我們在倫敦的那天晚上最難熬了。
《英才》：你那天晚上是怎么過的？
肖亞慶：我就坐在雷曼的總部。
《英才》：沒有回去睡覺嗎？
肖亞慶：沒有時間睡覺。我們在那兒坐了8個多小時。一直到第二天早晨北京時間八九點鐘交易完。
《英才》：你什么時候開始舒一口氣的？
肖亞慶：記者招待會以后稍微舒了口氣，我們有六天時間沒有正經(jīng)地坐在餐桌上吃飯。在交易所那天沒有食欲，我們就吃了一點兒面條，你想世界上最大的一筆交易，現(xiàn)在說起來是面不改色心不跳，當時表面是平靜的，但內(nèi)心還是很復雜的。
《英才》：感覺你有點愛冒險？
肖亞慶：我覺得做的這些事情，都是要非常慎重的。這種事情，你要說冒險，風險和收益是同等的，風險越大，收益越大。我們有一個非常團結(jié)的班子，我們有一支優(yōu)秀的工作團隊，我們花在風險控制上的時間遠遠高于做其它事情。
善弈者肖亞慶
善弈者謀勢。雖然沒問過肖亞慶是否善于下圍棋，但這句話用在他身上恐怕并不為過。
謀勢一，當年整合 中國鋁業(yè)，肖亞慶四兩撥千斤，借宏觀調(diào)控之機，從上游向下游延伸，一年之內(nèi)收編國內(nèi)數(shù)家大型電解鋁廠，其對市場節(jié)奏的把握令人欽佩。
謀勢二，肖亞慶借助鋁業(yè)高利潤向具有國際競爭力的多金屬公司發(fā)展，收編 云南銅業(yè)、秘魯銅業(yè)，這一步又讓中鋁開疆擴土。
謀勢三，最近聯(lián)合美鋁收購力拓12%的股份，更讓人覺得其意在深遠。中鋁借力拓被敵意并購之機施以援手，不但攪局必和必拓的如意美夢，還同世界第二大礦產(chǎn)集團力拓管理層交好，可謂又一次搶得先機。
雖然肖亞慶在謀勢，但從某種程度上，他又是一位謀子者。
因為很多事情他都親力親為，而且對細節(jié)的要求又極為苛刻，比如談判的細節(jié)，財務的估算，最終的收購價格，甚至匯報工作的時間�；蛟S這種對于細節(jié)的執(zhí)著正說明他把“責任”二字看得很重。
肖亞慶不喜歡出風頭，除了很少接受媒體采訪之外，也很少出席活動，甚至當年被提升為總工程師時，上級領導都沒聽說過這個年輕的小伙子。他在接受《英才》記者采訪的全過程中，很少有激動的言談，表情也很平靜，以至很少能抓拍到亢奮的瞬間。
但是他喜歡紅色(通常被認為是代表活力)領帶，他整合行業(yè)，整合公司縱橫捭闔，讓人感到隱約的霸氣。
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