銻礦供應(yīng)導(dǎo)致價(jià)格上漲 看好成長(zhǎng)性---辰州礦業(yè)
一、事件概述：
日前，我們?cè)俅螌?duì)辰州礦業(yè)(35.53,1.23,3.59%)進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，同公司領(lǐng)導(dǎo)進(jìn)行了溝通交流。辰州礦業(yè)金、銻、鎢三項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，未來產(chǎn)量和價(jià)格齊升將確保公司享有高利潤(rùn)，高成長(zhǎng)。
二、分析與判斷：
2010年利潤(rùn)低于預(yù)期，業(yè)績(jī)快報(bào)基本符合預(yù)期。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)70.14%、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 116.61%，上升主要原因在于公司主要產(chǎn)品黃金、銻制品及鎢制品產(chǎn)銷量增加，平均銷售價(jià)格高于上年。預(yù)計(jì)在金、銻、鎢，三大業(yè)務(wù)中銻的利潤(rùn)貢獻(xiàn)率逐漸 升高。
銻礦供需缺口持續(xù)加大，漲價(jià)成必然。中國(guó)的銻產(chǎn)量占全球90%，辰州礦業(yè)產(chǎn)量居全球第二，由于2010年國(guó)家對(duì)銻行業(yè)的治理，價(jià) 格大幅上漲， 1#精銻2010年均價(jià)60620元/噸，同比大漲71%。我們認(rèn)為，上游銻礦供應(yīng)量大幅下降是導(dǎo)致銻價(jià)上漲的關(guān)鍵因素，預(yù)計(jì)供需缺口在2011年由于政 府的控制下繼續(xù)擴(kuò)大，保守估計(jì)2011年銻價(jià)將上升30%以上。
公司將以參股和勘探等多種方式增加自給率。目前國(guó)家對(duì)礦山資源審批的緊 縮力度加強(qiáng)，公司也多方面參與競(jìng)拍、自行勘探，本部開采的深度已經(jīng)達(dá)到 1000米深，若金、銻價(jià)格持續(xù)上漲，向下勘探的可行性增強(qiáng)。公司一直與礦山接觸，尋找合作時(shí)機(jī)，若今年有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，將是激發(fā)股價(jià)上行的爆發(fā)點(diǎn)。
三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
規(guī)�；�、精深化均體現(xiàn)了公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)，2011年與2012年在“十二五”開局之年的前提下，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上行將使得公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2011年-2013年的EPS分別是0.39元、0.99元、1.60元，維持“推薦”評(píng)級(jí)，上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為39.6~44.6元。
四、風(fēng)險(xiǎn)提示：1)2011年產(chǎn)品價(jià)格低于預(yù)期；2)礦山收購進(jìn)程放緩；3)銻行業(yè)政策松于預(yù)期。
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