鎳價(jià)走強(qiáng)驅(qū)動新鑫礦業(yè)盈利增長
新鑫礦業(yè) (3833.HK) 鎳價(jià)走強(qiáng)驅(qū)動公司下半年盈利穩(wěn)定增長
評級：買入↑ 現(xiàn)價(jià)：HK$4.04 目標(biāo)價(jià)：HK
新鑫礦業(yè) (3833.HK) 鎳價(jià)走強(qiáng)驅(qū)動公司下半年盈利穩(wěn)定增長
評級：買入↑ 現(xiàn)價(jià)：HK$4.04 目標(biāo)價(jià)：HK$5.4→ 潛在上升空間:33.66%
鎳價(jià)逐步走強(qiáng)，后市有望延續(xù)。受上周世界金屬統(tǒng)計(jì)局公布2010 年1-5月份全球鎳金屬出現(xiàn)5000 噸需求缺口的消息刺激下，全球鎳金屬價(jià)格出現(xiàn)明顯上漲。一周以來，倫敦電解鎳（3 月期貨）價(jià)格上漲8.8%，為二季度以來的最大周漲幅，國內(nèi)上海長江現(xiàn)貨鎳則上漲3.89%。不銹鋼市場的快速恢復(fù)成為推動近期鎳價(jià)走強(qiáng)的主要動力，我們 認(rèn)為受廢不銹鋼價(jià)格上漲及不銹鋼生產(chǎn)恢復(fù)等諸多有利因素影響，鎳價(jià)后市有望延續(xù)上漲行情。
鎳庫存快速回落，金屬鎳供需面轉(zhuǎn)好。自 6 月下旬以來，倫敦電解鎳庫存已下降至11 萬噸左右。與此同時(shí)，國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量保持快速增長的勢頭，1-6 月份國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量為93953 噸，同比增長16.1%，3 月份以來環(huán)比也呈持續(xù)上升的態(tài)勢。電解鎳的替代品鎳鐵產(chǎn)量上半年也達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的9.6 萬噸，遠(yuǎn)超過年初預(yù)計(jì)的5 萬噸的水平，金屬鎳的供需面持續(xù)向好。
公司將受益于電解鎳價(jià)格走強(qiáng)。公司是國內(nèi)第二大的硫化礦鎳冶煉商，預(yù)計(jì)2010 年電解鎳產(chǎn)量將達(dá)7000 噸，電解鎳占公司總收入的約70%，而公司的另一主要產(chǎn)品銅價(jià)(56110,530.00,0.95%)格自7 月份以來也持續(xù)上漲。電解鎳和銅價(jià)的走強(qiáng)將驅(qū)動公司下半年盈利穩(wěn)定增長。
上調(diào)公司投資評級至“買入”。公司現(xiàn)正在進(jìn)行鎳冶煉能力 的擴(kuò)建，預(yù)計(jì)未來三年電解鎳產(chǎn)量有望增至12000 噸。2010-2012 年的電解鎳價(jià)格預(yù)計(jì)分別可達(dá)17 萬元/噸、18 萬元/噸和18.5 萬元/噸。則對應(yīng)公司每股收益分別可達(dá)0.25 元、0.33 元和0.54 元，2010、11、12 年的凈利潤增長率分別可達(dá)140.2%、34.5%和63.0%。我們維持公司5.4 港元的目標(biāo)價(jià)，上調(diào)公司的投資評級至“買入”。
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