鎳價(jià)漲幅或已見頂
高盛JBWere商品研究團(tuán)隊(duì)日前將2010年鎳價(jià)預(yù)測(cè)上調(diào)了9.6%至8.58美元/磅，但因供應(yīng)過(guò)剩而維持長(zhǎng)期負(fù)面的看法不變。
我們注意到，由于不銹鋼生產(chǎn)商的庫(kù)存回補(bǔ)以及供應(yīng)短缺，今年以來(lái)鎳價(jià)已經(jīng)上漲了38%至11.54美元/磅。然而，我們并不認(rèn)為此輪上漲行情具有可持續(xù)性，因?yàn)槲覀兊臉I(yè)內(nèi)調(diào)研表明庫(kù)存回補(bǔ)需求可能即將結(jié)束。
此外，即便是2010年國(guó)內(nèi)不銹鋼產(chǎn)量預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)20%，但我們并不認(rèn)為這會(huì)顯著提高鎳需求，因?yàn)榇蟛糠中庐a(chǎn)能都將集中在含鎳量低的不銹鋼產(chǎn)品上。
另一方面，不銹鋼行業(yè)的供應(yīng)過(guò)剩仍是主要的擔(dān)憂。根據(jù)安泰科的預(yù)測(cè)，2010年不銹鋼的供應(yīng)將同比增長(zhǎng)20%，而消費(fèi)量同比增幅將僅為10%，這可能意味著200萬(wàn)噸的過(guò)剩量。因此，我們認(rèn)為供應(yīng)過(guò)�？赡軙�(huì)限制不銹鋼價(jià)格的上行空間。
此外，不銹鋼的主要原料鉻鐵的價(jià)格上漲（年初至今上漲15%）可能進(jìn)一步加大不銹鋼生產(chǎn)商的利潤(rùn)率壓力，從而導(dǎo)致太鋼不銹的估值向下重估。
在計(jì)入新的鎳價(jià)假設(shè)后，我們基于更高的產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期將吉恩鎳業(yè)的2010年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)上調(diào)了4%，但將其2011/2012年的每股盈利預(yù)測(cè)調(diào) 整了0%/5%以反映長(zhǎng)期價(jià)格的正�；约翱深A(yù)見性的缺乏。我們預(yù)計(jì)吉恩鎳業(yè)的12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為人民幣30.2元（昨日該股收于29.26元）。
我們將太鋼不銹2010/2011/2012年每股盈利預(yù)測(cè)上調(diào)了3%/2%/1%，以反映年初至今不銹鋼價(jià)格上漲22%，但因供應(yīng)過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo) 致價(jià)格上行空間有限的綜合影響，我們?nèi)哉J(rèn)為鎳行業(yè)和不銹鋼行業(yè)的供應(yīng)過(guò)剩局面將給利潤(rùn)率帶來(lái)壓力。我們對(duì)太鋼不銹的12個(gè)月價(jià)目標(biāo)價(jià)看在8.7元（昨日該 股收于8.09元）。
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