稀土迎來“新”金屬時代
“新”金屬，主要是指廣泛應用于新能源及新材料領域的相關有色金屬。目前，傳統(tǒng)經濟增長模式正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)，全球主要經濟體都將發(fā)展新能源和 新材料作為經濟轉型和結構調整的重點。因此，新能源及新材料進入了掘金時代。作為其上游原料的金屬業(yè)也將迎來機遇，如鋰、稀土等，它們將成為有色金屬行業(yè) 中反周期特征明顯的子行業(yè)。
鋰：能源金屬中的“新星”。近期國家發(fā)改委將頒布《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》，這預示著新能源汽車的發(fā)展已提升至國家戰(zhàn)略層面。作為新能源汽車的“心臟”——大容量動力電池也將迎來重大發(fā)展契機。據(jù)預測，如果2012年中國制造100萬輛新能源汽車，那么至少新增2萬噸電池級碳酸鋰需求，10萬噸電解液需求。
碳酸鋰是生產鋰電池的關鍵原料，目前全球碳酸鋰市場容量在9萬噸左右。國際市場對碳酸鋰的需求仍處于高速增長階段�；趯π滦蛣恿嚠a業(yè)化的樂觀預期，我們認為碳酸鋰行業(yè)有望迎來快速發(fā)展期，國內生產電池級碳酸鋰的上市公司有 西藏礦業(yè)（000762）和 中信國安（000839）。 對于兩家公司而言，碳酸鋰產品毛利相當高，生產成本都在2萬元以下，而產品價格已經在4萬元附近。隨著生產工藝及資金瓶頸的突破，兩家公司的碳酸鋰產量將 大幅提升，公司的盈利空間將逐步打開。我們認為，現(xiàn)階段在《新能源汽車發(fā)展規(guī)劃》出臺的強烈預期下，作為生產鋰電池上游原材料的中信國安（000839） 和西藏礦業(yè)（000762）存在交易性機會。
稀土：不可或缺的“新”金屬資源。當前，稀土在新能源產業(yè)中的應用主要是在風電、鎳氫混合動力電池、稀土三基色熒光燈三大領域。從產業(yè)鏈條的角 度來看，稀土產業(yè)的重要特點是產值沿產業(yè)鏈呈裂變式的增長。舉個簡單的例子，假如稀土精礦的產值是1，經過稀土深加工后的產值為7，再加工成新材料可能變 為50，如果再進一步變成元器件就可能成為500。不難發(fā)現(xiàn)，稀土產值的增長從原料到新材料和元器件可以成百倍的增長。但長久以來，由于缺乏完整的產業(yè)政 策體系并且實施力度不夠，導致我國稀土資源大量流失。近年來，政府對稀土資源價值的重新審視，稀土資源的保護力度正在加強，工信部表示2010年將建立稀 有金屬儲備制度。我們預計2010年內諸如《稀土工業(yè)產業(yè)發(fā)展政策》的行業(yè)調控政策將會密集出臺， 包鋼稀土（600111）、 廈門鎢業(yè)（600549）等相關上市公司也有望積極參與各地區(qū)內稀土資源的整合，成為政策的直接受益者。這不僅有利于徹底改變過去無序競爭的格局，更有助于維持稀土價格在高位運行。 目前，包鋼稀土（600111）除擁有得天獨厚的資源優(yōu)勢之外，還具有完整的稀土產業(yè)鏈條，已經具備了稀土新材料產品的生產能力，廈門鎢業(yè) （600549）下屬長汀稀土分公司重要性日益顯現(xiàn)，并且有望成為福建省的稀土資源整合者。從PE估值角度來看，兩家上市公司估值水平仍處于高位，不具估 值優(yōu)勢，但產業(yè)政策出臺的強烈預期比估值更重要。
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