中國需求將繼續(xù)引領銅價
今年以來,在國內(nèi)積極的刺激經(jīng)濟政策影響下,我國工業(yè)金屬的需求出現(xiàn)恢復性增長,而全球基本金屬價格也在中國金屬的強勁消費以及國儲收儲的帶動下進一步上揚。據(jù)統(tǒng)計,LME基本金屬價格自去年12月中下旬開始逐步反彈,其中最為顯著的當屬銅,大幅上漲近70%,成為金屬反彈急先鋒;次之為鉛、鋅和錫,其反彈幅度分別為52%、34%和11%;鋁則微跌3%。從上周開始,倫銅和滬銅都在近期高位展開寬幅震蕩,同時成交放大,表明目前期銅市場多空的分歧非常巨大。
但多數(shù)分析人士認為,目前期銅市場的多空分歧僅僅是銅價上漲過程中的一個小插曲,在預期銅庫存將進一步下降的情況下,銅價漲勢并未結束。LME銅庫存不斷下降,緣于中國銅進口量的大幅增長上周三(4月15日),LME期銅庫存下降1.16萬噸,創(chuàng)出去年10月以來的最大單日降幅,16 日,該交易所銅庫存進一步下降5200噸,使得庫存總量降至47.52萬噸,創(chuàng)出今年1月以來的最低水平。庫存的下降對銅價將形成較大支撐。
與此同時,16日,在庫存減少5200噸的情況下,LME銅庫存注銷倉單卻增加了8000多噸,至6.6萬噸,創(chuàng)出2004年下半年來的新高。注銷倉單的增加,表示有更多的銅將從倉庫中流出。有分析師認為,這表明全球銅需求有了較大的改善,而這些需求主要來自中國。就銅價而言,庫存的減少意味著壓力的釋放, 因此銅價仍然將維持強勢。
中國銅進口量的大幅增長,是LME銅庫存下降的主要原因。中國海關初步數(shù)據(jù)顯示,3月中國未鍛造銅及銅材總進口達374957噸,市場預計3月精煉銅進口量為30萬~32萬噸。而今年1、2月份中國精煉銅進口量分別為18萬噸和27萬噸。麥格理銀行近期的報告指出,來自現(xiàn)貨市場的信息顯示,4月中國銅進口量將更高,5月也可能保持強勁,如果廢銅進口持續(xù)攀升并且補庫沒有結束,進口將創(chuàng)最高位。由于“中國需求”的存在,因此市場對于LME銅庫存繼續(xù)下降持樂觀的預期。數(shù)據(jù)顯示我國經(jīng)濟有趨穩(wěn)跡象從宏觀領先指標和部分同步指標分析,我國經(jīng)濟已經(jīng)基本趨穩(wěn),盡管復蘇之路仍將充滿波折,但最壞的時刻即將過去。
國內(nèi)工業(yè)制造業(yè)最具代表性的指數(shù)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)出現(xiàn)強勁反彈,由2月份的49.0升至 52.4,連續(xù)3個月出現(xiàn)回升,并自去年9月份以來首次升至50上方,表明制造業(yè)活動處于總體擴張趨勢。工業(yè)增加值的回升也暗示工業(yè)制造業(yè)困境緩解, 1~2月規(guī)模以上的工業(yè)增加值同比增長3.8%,3月份規(guī)模以上的工業(yè)增加值同比增長8.3%。發(fā)電量跌幅收窄也暗示經(jīng)濟已經(jīng)觸底,今年3月份全國用電量同比下降1.4%,這比1~2月用電量數(shù)據(jù)同比下降4.4%減少許多。用電量數(shù)據(jù)能準確地反映經(jīng)濟運行情況,從3月份用電量數(shù)據(jù)來看,工業(yè)經(jīng)濟探底回升勢頭已現(xiàn)。一季度全國企業(yè)景氣指數(shù)為105.6,與上季度相比回落1.4點,但降幅明顯收窄。
而一季度的企業(yè)家信心指數(shù)一反去年四季度大幅回落29.2點的態(tài)勢,提高6.5點至101.1,重新回到景氣臨界線即100點以上。還有,激增的信貸數(shù)據(jù)可成支撐中國經(jīng)濟回暖的一大亮點;汽車行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟回暖跡象也越發(fā)明顯。收儲促使銅市演繹別樣行情今年以來,市場上不斷爆出中國國儲收儲銅的消息,其中絕大多數(shù)在海外收購。“中國因素”以及國儲收儲是目前基本金屬價格尤其銅價上漲的主要原因,尤其在當前金融危機下,美日歐經(jīng)濟下滑、需求疲弱之時,其重要性尤其突出。盡管國內(nèi)銅進口強勁,但現(xiàn)貨市場上流通的精煉銅很少,進口銅大多流入國儲倉庫。
從上海期貨交易所的庫存周報可以看出。截至4月10日當周,上海期貨交易所的庫存小計即交割倉庫的庫存量為18766噸,而2月份精煉銅進口27.0948萬噸,其中差額25萬噸以上。而2月份國內(nèi)精煉銅產(chǎn)量同比增長18.4%至32萬噸,精銅供應總量達到近60萬噸,現(xiàn)貨商和貿(mào)易商手中有至少三分之一的庫存,初步估計至少有10萬到20萬噸進入國儲倉庫。今年以來出現(xiàn)的此輪銅價大漲的行情,雖然有傳統(tǒng)消費旺季的因素在里頭,但中國國儲收儲當是功不可沒。由于全球經(jīng)濟觸底跡象明顯,經(jīng)濟最壞的時刻已經(jīng)過去,各國經(jīng)濟數(shù)據(jù)部分回暖,大宗商品率先反映和消化后期的經(jīng)濟走勢,期銅尤其對宏觀經(jīng)濟敏感,引領了商品的上漲。后市銅價強勢能否持續(xù)在于,一是國內(nèi)下游加工企業(yè)訂單能否維持3月份的水平,以及實體經(jīng)濟復蘇是否真正走上了正軌;二是廢銅供應和銅礦供應偏緊能否改善。
不過從宏觀經(jīng)濟運行周期和國家政策刺激看,下游訂單不會再次銳減,而廢銅收購目前已經(jīng)很飽和,廢銅供應也難以保證,而隨著銅價的回升,銅礦商開工率也會上升,但礦石品位下降在未來將繼續(xù)制約精銅產(chǎn)量�？傊�,目前經(jīng)濟正在逐步進入復蘇的軌道,而銅價進入相對高位,銅冶煉商恢復產(chǎn)能意愿強烈,后市期銅很難重現(xiàn)大幅度下跌的行情。
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