二季度銅價(jià)將沖高回落
目前，研究銅市場(chǎng)的專家和學(xué)者對(duì)銅價(jià)的后期走勢(shì)產(chǎn)生了嚴(yán)重的分歧，筆者想從三個(gè)方面談?wù)勛约簩?duì)銅價(jià)后期走勢(shì)的看法，僅供投資者參考。
一、 一季度銅市場(chǎng)回顧
在2008年年底國(guó)內(nèi)外銅市場(chǎng)探明階段性底部以后，進(jìn)入2009年一季度，銅價(jià)明顯呈現(xiàn)出振蕩上揚(yáng)的走勢(shì)，這一方面有基本面改善及消息面刺激，另一方面也是由于去年下半年銅價(jià)出現(xiàn)罕見的暴跌，所以，銅價(jià)走勢(shì)也具有超跌反彈的性質(zhì)。
這期間基本面及消息面利好主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：第一，國(guó)務(wù)院通過(guò)有色金屬調(diào)整振興規(guī)劃。國(guó)務(wù)院總理溫家寶于2月25日主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過(guò)有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃，研究部署發(fā)揮科技支撐作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。會(huì)議認(rèn)為，有色金屬產(chǎn)品種類多，應(yīng)用領(lǐng)域廣，關(guān)聯(lián)度大，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。推進(jìn)有色金屬產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興，要以控制總量、淘汰落后、技術(shù)改造、企業(yè)重組為重點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)。會(huì)議并對(duì)有色金屬行業(yè)提出了六點(diǎn)具體要求和措施。這無(wú)疑對(duì)銅市場(chǎng)起到了利好及支撐銅價(jià)的作用。第二，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)大張旗鼓收儲(chǔ)金屬銅。2月5日，國(guó)儲(chǔ)將把銅儲(chǔ)備量從 30萬(wàn)噸提高到100萬(wàn)噸的市場(chǎng)消息一度使隔夜LME3個(gè)月綜合銅在場(chǎng)內(nèi)交易中大幅上漲逾7%，由于銅是中國(guó)所需大宗金屬中自給率最低的品種，而且我國(guó)銅資源無(wú)論是在礦床規(guī)模、礦石品味還是開采難度上相比其它國(guó)家都處于劣勢(shì)，由于較低的資源自給率，每年我國(guó)都需從國(guó)際市場(chǎng)上買入大量的高價(jià)銅。因此，一旦國(guó)儲(chǔ)大張旗鼓地出手在國(guó)際市場(chǎng)上采購(gòu)金屬銅，必然使國(guó)內(nèi)外銅價(jià)大幅上升，盡管目前國(guó)際市場(chǎng)對(duì)銅的需求相當(dāng)?shù)兔�，但�?guó)際炒家是不會(huì)放過(guò)這個(gè)實(shí)質(zhì)性的“中國(guó)因素 ”來(lái)拉抬銅價(jià)為自己牟利的機(jī)會(huì)的。第三，世界及中國(guó)經(jīng)濟(jì)有觸底回升跡象。
據(jù)中新網(wǎng)3月26日電美國(guó)與歐洲對(duì)如何化解當(dāng)前金融風(fēng)暴的分歧在G20峰會(huì)前擴(kuò)大之際，優(yōu)于預(yù)期的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)帶來(lái)些許希望，經(jīng)濟(jì)危機(jī)最糟糕的時(shí)刻或已結(jié)束。據(jù)法新社報(bào)道，美國(guó)數(shù)據(jù)顯示，耐久財(cái)訂單2月意外增加3.4%，打敗分析師預(yù)測(cè)的減少2.4%，為6個(gè)月來(lái)首次增加。同樣令人驚訝的是，美國(guó)2月新屋銷售量成長(zhǎng)4.7%，為世界最大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)可能已經(jīng)觸底再添證據(jù)。至于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，目前在世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下呈現(xiàn)出良好的發(fā)展勢(shì)頭。正如國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主任張玉臺(tái)在3月22日開幕的“中國(guó)發(fā)展高層論壇2009”會(huì)上所說(shuō)的那樣，“兩年4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激方案初步測(cè)算將拉動(dòng)今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)約1.5%至1.9%，加上實(shí)際減稅5000億元和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的刺激作用，全年有條件實(shí)現(xiàn)8%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期目標(biāo)�！彼�表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有條件在全球經(jīng)濟(jì)中率先回暖，并在中長(zhǎng)期保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。第四，投機(jī)資金紛紛涌入銅市場(chǎng)。從滬銅市場(chǎng)可以清晰地看出：投機(jī)資金正紛紛涌入，在去年7月31日，滬銅市場(chǎng)的總持倉(cāng)萎縮到不足13萬(wàn)手，僅為12.9萬(wàn)手，而到去年年底（12 月31日），其總持倉(cāng)已達(dá)到34.4萬(wàn)手，到2009年一季度末（3月31日），更是超過(guò)40萬(wàn)手，達(dá)到43.9萬(wàn)手。大量投機(jī)資金的注入無(wú)疑對(duì)銅價(jià)有推高的作用。
2009年一季度滬銅指數(shù)由開盤24916元/噸上漲至3月31日收盤33482元/噸，凈升8566元/噸，漲幅高達(dá)34.4%；同期，LME3個(gè)月綜合銅也凈升1005美元/噸，漲幅高達(dá)32.7%。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的大背景下，一個(gè)季度內(nèi)銅的漲幅達(dá)如此之大，是令人稱奇的。
二、 影響銅價(jià)上漲的因素淺析
盡管從去年年底以來(lái)銅價(jià)一直呈現(xiàn)出振蕩向上的走勢(shì)，基本與筆者在四個(gè)月前寫的年報(bào)對(duì)未來(lái)銅價(jià)走勢(shì)的判斷相一致，并且有上面那么多基本面和消息面的利好，但筆者認(rèn)為，二季度銅價(jià)將出現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)，原因有以下幾個(gè)方面：
第一，預(yù)計(jì)2009年世界銅消費(fèi)量下滑較大。據(jù)圣地亞哥最近消息，顧問(wèn)公司CRU的Jon Barnes稱，2009年銅消費(fèi)量預(yù)期下滑200-300萬(wàn)噸。他表示，銅消費(fèi)量較去年下滑15%-20%。
Barnes還稱，在1月和2月，全球銅及銅合金半成品的消費(fèi)量較去年同期下滑32%，銅線及銅盤條的消費(fèi)量同比下滑25%。同期絕緣線和電纜的消費(fèi)量同比下滑30%。 “今年終端用戶市場(chǎng)幾乎不會(huì)出現(xiàn)增長(zhǎng)，”他稱，“情況看起來(lái)非常糟糕�！� 另外，德國(guó)金屬產(chǎn)商Norddeutsche Affinerie的陰極銅和套保部門的負(fù)責(zé)人Mueller-Thurau稱，“德國(guó)的銅需求將大幅下滑。” 他稱，估計(jì)2009年，歐洲的銅需求料下滑15%，其中，第二季度的銅需求料減少25-30%，第三季度料下滑15%。 BNP Paribas的商品分析師Michael Widmer稱，歐洲的銅需求約占全球銅需求總量的20%。 2008年，歐洲銅需求總量為1800萬(wàn)噸，其中德國(guó)銅需求約占?xì)W洲總需求的40%。在熊市中，需求是最重要的指標(biāo)之一。
第二，中國(guó)銅需求可能被夸大。麥格理銀行（Macquarie）不久前在一份報(bào)告中稱，在截至今年2月的三個(gè)月內(nèi)，中國(guó)國(guó)儲(chǔ)局購(gòu)買銅令中國(guó)的銅需求被夸大，估計(jì)期間中國(guó)的“真實(shí)”銅需求僅較上年同期增加2.9%。麥格理在報(bào)告中稱:“很難判斷究竟有多少進(jìn)口銅是終端消費(fèi)商買入的，因?yàn)檫@缺乏透明度。我們對(duì)于未來(lái)三個(gè)月內(nèi)基本金屬的需求前景和基本金屬相關(guān)股票的走向仍持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度�！痹撔羞�稱，國(guó)儲(chǔ)局在截至2月的三個(gè)月內(nèi)買入了30-40萬(wàn)噸銅，這提振了銅價(jià)。但是同期，中國(guó)表觀需求量同比增加27.4%，這“夸大了中國(guó)的銅需求”。
第三，國(guó)儲(chǔ)大張旗鼓的抬價(jià)收購(gòu)埋有隱患。由于銅是中國(guó)所需大宗金屬中自給率最低的品種，在整個(gè)銅價(jià)并沒有跌破成本價(jià)的情況下高調(diào)向世界宣布大量收出銅，一方面給國(guó)際炒家拉抬銅價(jià)壯了膽，另一方面也為外國(guó)的銅冶煉廠高價(jià)拋銅獲取暴利帶來(lái)了福音。同時(shí)，對(duì)國(guó)內(nèi)不合格的小冶煉廠來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)的驅(qū)使使他們擴(kuò)大產(chǎn)能，間接地保護(hù)了落后的產(chǎn)能。前不久全球最大的銅礦商——智利Codelco公司預(yù)期在2009年扭轉(zhuǎn)連續(xù)四年的產(chǎn)量下滑趨勢(shì)，因數(shù)十億美元的投資計(jì)劃奏效，公司銅產(chǎn)量比2008年增加7.5萬(wàn)噸。Codelco在2月報(bào)告稱，2008年產(chǎn)量同比下滑7.4%至146.6萬(wàn)噸，不包括El Abra礦場(chǎng)產(chǎn)量。Codelco執(zhí)行總裁Jose Pablo Arellano稱，新產(chǎn)量增加是由于Gaby銅礦以全部產(chǎn)能運(yùn)轉(zhuǎn)。該國(guó)營(yíng)銅礦巨頭計(jì)劃今年投資大約20億美元，此前在2008年和2007年分別投資 19億和17億美元。由此看來(lái)，只要銅價(jià)維持在一定的高位，國(guó)內(nèi)外銅冶煉廠就會(huì)加大產(chǎn)能，銅的供應(yīng)就不成問(wèn)題。
第四，中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚存隱憂。在世界經(jīng)濟(jì)一片哀鴻遍野之時(shí)，仿佛只有中國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一縷亮光。國(guó)內(nèi)的官員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家等一片樂(lè)觀，而外國(guó)政客和經(jīng)濟(jì)學(xué)者也一致給予少有的褒揚(yáng)。其實(shí)，筆者以為中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚存隱憂。主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)上的巨大泡沫沒有借助這次世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)而擠破，是帶病上場(chǎng)，將來(lái)會(huì)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯漲。所以，將會(huì)對(duì)銅的需求產(chǎn)生不利的影響。
當(dāng)然，影響銅價(jià)的不利因素還有很多，在這就不一一列舉了，總之，投資者在做多的同時(shí)要時(shí)時(shí)注意回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。
三、 二季度銅市場(chǎng)展望 一季度銅價(jià)走出一波較大的反彈行情，出乎許多投資者的預(yù)料，從目前市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，還有進(jìn)一步?jīng)_高的潛能，期價(jià)有沖擊4650美元/噸附近的可能。筆者認(rèn)為LME3個(gè)月綜合銅一旦到達(dá)4650美元/噸附近后，期價(jià)將出現(xiàn)大幅回調(diào)。回落的第一支撐位在3888美元/噸附近，若此價(jià)位失守，將考驗(yàn) 3488美元/噸附近的支撐力度。
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