有色產(chǎn)能整合有利再平衡

中央經(jīng)濟工作會議明確過剩行業(yè)產(chǎn)能出清和兼并重組兩大供給側改革思路。明確兼并重組推升行業(yè)整合預期，使得有色板塊風險有望下行。目前有色金屬上市國企負債率達70%，礦山采選企業(yè)凈利率僅約10%，冶煉行業(yè)長期虧損。在中國金屬需求持續(xù)疲軟，基本金屬價格持續(xù)低迷的背景下，市場對金屬采選和冶煉企業(yè)產(chǎn)能收縮進程的風險評價較高。上市公司優(yōu)質(zhì)礦山和冶煉資產(chǎn)整合將加強大集團對金屬資源和產(chǎn)能的控制能力，加速過剩產(chǎn)能出清將提高有色行業(yè)經(jīng)營效率。

近期有色金屬行業(yè)限產(chǎn)保價趨勢顯著。隨著中央經(jīng)濟工作會議明確提出化解過剩產(chǎn)能，后續(xù)減產(chǎn)執(zhí)行進度有望進一步加強，過剩出清和去庫存有望加速，限產(chǎn)保價+緩沖性經(jīng)濟政策有望改善企業(yè)盈利。因此維持行業(yè)增持評級，認為基本金屬預期已在最低位，供給側改革將加速行業(yè)再平衡�？紤]行業(yè)整合能力和業(yè)績彈性，推薦中色股份，受益標的包括中金嶺南、馳宏鋅鍺、云鋁股份、江西銅業(yè)等。